本文来源：骨朵网络影视 作者 │ 骨朵

暑期档的热气还未散尽，上市影视公司2019年半年报基本已经全部发布，尽管已做好了心理预期，但“寒冬论”依旧体现在多家影视公司的年中财报里。

8月末开始，各家影视公司的年中财报纷纷出炉，曾经“几家欢喜几家愁”的局面转换成了“几家欢喜多家愁”，30多家影视公司财报中，实现营收增长的不超过10家。

经历了2018年行业大洗牌，2019年影视行业整体走向规范化、回归理性，并迎来了最火热的暑期档，但是，笼罩在影视行业身上的低迷还暂未散去。

芒果超媒：站在高营收梯队，会员广告收入逆袭上扬

据芒果超媒年中报告显示，2019年上半年公司实现营收55.04亿元，同比增长10.41%，实现归属上市公司股东净利润8.04亿元，同比增长40.33%。报告期内，公司主平台快乐阳光实现营业收入39.74亿元。

众多影视公司中，芒果超媒处在营收增长梯队。观察其营收情况，在会员收入和广告收入上成绩最为突出，其次在融媒体业务发展上，芒果超媒实现了效益增长。

会员收入上，公司主平台快乐阳光的会员业务收入达7.86亿，同比增长136%，其中付费会员人数也已达到了1501万。

据报告，其会员人数上涨主要与其挖掘芒果IP潜能，建立会员生态体系，发展线下文化生态，刺激会员增长等策略有关。

比如今年芒果青春节带动社交媒体影响热度，引爆青年圈层讨论。包括青春代言人、青春体验馆在内的“1+9”超能量会员权益矩阵，以内容带动会员增长。并且在几大视频网站中，率先进入线下赛道，通过“会员开放日”“直通马栏山”“芒果盒子校园跑”等品牌活动，聚合资源优势，提升会员产品竞争力等。

在广告大盘整体不利好的市场上，芒果超媒的广告业务出现了增长，其主体快乐阳光广告收入16.99亿元，同比增长62%。其中综艺节目《妻子的浪漫旅行》《女儿们的恋爱》《明星大侦探》等品牌综艺节目也为其会员增长、广告收入等方面平添助力。

报告中也显示，为了应对传统广告市场的乏力，寻找新的业绩增长点，芒果超媒启动“大芒计划”，孵化网红经济，培植KOL，“抢占视频平台广告市场新高地”。

事实上，在会员产品服务和融媒体战略以及运营商服务上，芒果超媒也一直尝试创新玩法。就在今年7月芒果超媒与中移动牵手成功，并与旗下咪咕文化联合，基于电信业务、版权内容、5G、综艺、体育，以及联合会员上进行深度合作。

完美世界：参投多部热爆剧，影视板块表现依然强劲

2018年各上市影视公司的中报中，完美世界便是形势向好梯队里的一员，而2019年，完美世界的总营收有略微下滑，但是影视板块表现依然抢眼。

报告显示，2019年上半年公司实现营业收入36.56亿元，较上年同比下降0.29%，但是剔除2018年转让的院线业务影响后，游戏及影视业务收入实际较上年同比增长12.44%。公司2019年上半年实现归属于母公司所有者的净利润10.2亿元，较上年同比增长30.50%，财报表现超出此前的业绩预告和市场预期。

其中，公司游戏业务实现营业收入28.78亿元，较上年同比增长8.06%；影视业务实现收入7.79亿元，较上年同比下降22.42%，主要系2018年完美世界转让院线业务所致，剔除院线业务影响后，影视业务收入较上年同比增长32.25%。

去年同期，完美世界的影视板块营收增长速度超过了游戏板块，今年继续增长。

2019年来，完美世界出品的作品包括《小女花不弃》《青春斗》《趁我们还年轻》《筑梦情缘》《神犬小七第三季》《七月与安生》，参投的有《归去来》《最美的青春》《黄土高天》《老酒馆》《圆明园》《河山》《新一年又一年》《碧海丹心》《燃烧》《第十团》《山月不知心底事》《蓝盔特战队》等正能量主旋律剧集，其中不少入选“2018-2022百部重点电视剧选题片单”。

不过相比去年，完美世界押到小爆款《香蜜沉沉烬如霜》，今年参投出品的剧集均表现平稳，但是类型更加丰富，其中不乏高口碑作品。

在影视板块持续盈利的同时，其经营成本同步下降，从总体经营成本来看，2019年上半年公司营业成本为11.49亿元，较上年同比下降22.48%，完美世界将原因归结于“2018年转让院线业务，及前述游戏采用授权运营模式的影响”。

另外，销售成本下降和管理费用同步下降，研发投入上的费用则有所增加，而经营活动产生的现金流量净额为1.67亿元，相比同期的-2.41亿元增长了169.34%，原因是公司业绩增长，及影视项目投资款较同期减少。

可以见得，完美世界的业绩增长，很大程度上于对营业成本的有效控制，以及多线发展、广泛铺开的策略。

慈文传媒：影视营收保持增长，游戏版号限制致使业绩下滑

相较而言，慈文传媒的成绩单属于中等水平。在营业总收入保持增长，上半年营业总收入为8.26亿元，较去年同期增长9.16%。其中主营业务影视业收入为7.8亿元，同比增长32.58%；影视收入毛利率为18.41%，同比增长1.57%。

但归属公司净利润下滑至8499万元，同比下降55.98%。据财报显示，受游戏版号限制等政策层面影响延续，公司游戏收入同比下滑72.72%，这也反映到净利润的下降上。

从市场表现上，慈文传媒今年虽无爆款剧，但上半年出品的电视剧《风暴舞》与相关平台签订了首轮发行协议的补充协议，确认了相关平台的首轮发行收入。

此外，包括《等等啊我的青春》《特勤精英之生死救援》《特勤精英之逃出生天》《谁动了我的运气》等八部网络剧、网络电影实现播出并确认了收入。

综艺方面与东方卫视、腾讯音娱集团合作出品的综艺节目《中国梦之声 下一站传奇》虽然没有实现大爆，但也帮助公司实现盈利。

今年，慈文出品的《光荣时代》入选国家广播电视总局《2018-2022 百部重点电视剧选题片单（第二批）》和《庆祝新中国成立 70 周年推荐播出参考剧目名单》，这部剧或能为慈文在下半年实现更大盈利。

事实上，在慈文接下来的八部存货中可以窥见，慈文仍在积极布局偶像经济，打造自身的泛娱乐平台。

慈文联合中国移动咪咕视讯制作的电视剧《乘风少年》里，部分演员就来自自家出品的综艺节目《下一站传奇》；而还有一部分演员则属于慈文经纪公司的签约艺人。

华策影视：营收下降、产生亏损、内部变革

在“影视寒冬”的2018年，华策影视这艘巨轮行驶得相对平稳，财报数据向好，在2019年Q1的财报中，营业收入相比同期增长了23.79%。因此，2019年中报的披露后，“影视第一股”不禁引人侧目。

2019年中报中，华策影视营业总收入较去年同期有较大幅度的下降，总收入为9.25亿元，比上年同期下降57.70% ；归属于上市公司股东的净利润为-5826.45万元，比上年同期下降120.14%。

事实上，如果以2018年Q3财报为例，华策影视虽然经营状况向好，但是-5.72亿的经营性现金流，以及45亿元的应收账款，可见其资金压力。而在2019年中报里，华策影视经营活动产生的现金流量净额较上年同期有所好转，为-1.55亿元；截至报告期末公司应收账款34.96亿元，相比期初42.48亿元有所下降；预收款项11.93亿元，相比期初8.74亿元有所上升。

存货中，华策影视没有披露前五名影视剧作品的具体项目名称，但是总数额逾8亿，也印证了其在调整公司策略里的第5条：加快高成本项目的消化。存货分类里，“原材料”和“完成拍摄影视剧”两个类别做好了跌价准备，其中完成拍摄影视剧跌价准备金额为5540万，猜测跟影视行业大环境日趋理性相关，项目利润空间受到影响。

值得注意的是，华策影视在财报中提到了公司正在进行积极变革，包括“明确了打造讴歌新时代的精品头部内容是公司的使命担当”，并对内部组织、内容作品开发方向进行了重新定位，《外交风云》《觉醒年代》《绝境铸剑》《追光者》《加油，你是最棒的》等内容作品入选了国家广播电视总局第二批百部规划重点选题名单，“题材转型效果明显”。

此外，新项目将从Q3起逐步开机制作，包括《遇见你，遇见爱》《暖暖，请多指教》《我和我们在一起》《有翡》《拾光里的我们》《以家人之名》《追光者》《长歌行》等剧集，类型丰富，华策影视的内容作品生产矩阵进一步完善，同时定制剧模式快速发展。

据财报，新开机版权剧项目的毛利率趋于稳定，华策影视或在下个周期里实现增长。

唐德影视：“《巴清传》效应”未消解，营收下滑

对于唐德影视来讲，《巴清传》的影响远未消解，2019年唐德影视的年中考，实现负增长。

其年中报告中称，受《巴清传》主要演员舆论事件影响，公司到现在仍然没有收到电视台和视频网站对这部剧的排播计划，导致回款滞后。

这也对现金流造成不利影响，融资难度和融资成本大幅度增加的同时，也导致公司影视剧作品筹备和制作进度低于预期。

所以为了杜绝此类风险，唐德影视也给出了防范措施：

在项目筹备前期进行预防，对未能遵循公众人物应当承担的良好社会形象，存在、从事或参与违法犯罪、有损国家利益或严重违反社会公德的言论、行为或事件的演职人员实行一票否决。

目前唐德影视实现营业收入2.18亿元，同比下降55.95%；净利润-8695.78万元，同比下降203.73%；归属于母公司所有者的净利润-7698万元，同比下降185.42%。

在主要营收上，由于受行业景气度下滑影响，唐德影视的电视剧项目销售进度低于预期，并且宣发费用也同比下降。

除此之外，由于《战时我们正年少》《东宫》两部作品的版权授权收入较大，也导致营业收入同比下降。

报告期内，唐德影视共计有10个项目进行，其中包括《东宫》《冯子材》《因法之名》《一身孤注掷温柔》在内的8部剧都在发行阶段，另外三部作品还在制作和筹备阶段。

下半年计划项目有两部近代革命题材剧《香山叶正红》《为了明天》，以及一部古代传奇剧《朱雀》，投资拍摄的电影项目《刀风》正在剧本修改阶段，预计今年4季度启动。

综艺方面，还有《偶像的觉醒》《知遇之城》等两档电视综艺，其中《偶像的觉醒》是一档大型奇幻木偶竞演电视节目；《知遇之城》是国内首档音乐MV创旅真人秀节目。

欢瑞世纪：艺人经纪成业务营收大头，待播剧成“老大难”

去年实现扭亏为盈的欢瑞世纪，在今年上半年营业收入为1.09亿元，同比下降57.28%。在保持盈利的同时，利润增长则出现下滑：实现利润总额2951万元，同比下降 56.26%；而归属于公司的净利润为1824万元，同比下降63.58%。

其中电视剧销售收入表现惨淡，比上年同期下降82.04%。这对于目前收入主要靠视剧发行收入与艺人经纪收入的欢瑞来讲，无疑是一个糟糕的信号。

报告显示，今年上半年电视剧《盗墓笔记2》新交付集数的收入为3135万元，于上半年年度主营业务收入中排名第二。不过和去年同期相比较，影视剧确认收入的部集数量减少。

与之相反的则是持续增长的艺人经纪服务收入，报告显示，艺人经纪服务收入达7546万元，同比增长11.47%。虽然欢瑞今年失去了李易峰，但在上半年杨紫、秦俊杰均有热剧播出。尤其是杨紫在暑期档凭着爆款剧《亲爱的，热爱的》延续去年《香蜜沉沉烬如霜》热度，再一次巩固国民度。

报告显示，在上半年主营收入中，四位没有点名的艺人贡献了前五名的排名。其中一位艺人更是占据首位，根据上半年的剧集播出情况来看，首位艺人大概率为杨紫，艺人经纪成为主营业务收入的大头。

同样，今年上半年在欢瑞世纪的经营成本中，由于上半年电视剧收入减少，演职人员劳务费和拍摄制作费用出现大幅度下滑，艺人经纪板块中艺人经纪服务则出现上升。

不过欢瑞最大的风险仍在于待播剧集。从目前披露的存货前五名影视剧情况来看，除已经播出的《听雪楼》外，已经取得发行许可证的《天下长安》播出依旧遥遥无期，正在制作的《江山永乐》《琉璃美人煞》在类型上与目前鼓励现实作品的潮流背道而驰。

应收账款余额风险也加剧了公司的资金紧张，目前2019年上半年期末应收账款18.81亿元，占据总资产比例40.2%。踩在今年献礼年的特殊节点上，欢瑞的待播剧泄洪依然是个老大难问题。

幸福蓝海：增收不增利，作品难“出库”

2018年，幸福蓝海业绩产生了5.32亿元的亏损，2019年中报显示，1-6月实现营业收入9.79亿元，同比增长1.99%；归属于上市公司股东的净利润508.10万元，同比下降94.12%；基本每股收益0.01元，较去年同期下降95.65%。

虽然扭亏为盈，却增收不增利。

收入中，上半年电视剧板块实现收入1.88亿元，较去年同期下降18.11%，主要来源于《江河水》《香蜜沉沉烬如霜》《繁星四月》《星火云雾街》等参投作品。处于后期制作或发行阶段的影视剧项目中，幸福蓝海参投的《邓丽君之我只在乎你》《海上繁花》《猎隼》均积压已久，目前仍在发行阶段；主投的《裸养》《当你老了》《铁家伙》均在2018年杀青，但是在类型上偏向电视受众。

另外，幸福蓝海的存货账面余额超5亿，其中排名前五的项目有四部是在产品，其中三部在后期制作，一部取得发行许可证；一部待播剧《江河水》，已经取得发行许可证。

事实上，2019年上半年，幸福蓝海并未备案一部影视剧。

电影方面，《小小的愿望》（原名《伟大的愿望》）未能如期在暑期档上映，目前终于定档在9月12日。而贺岁档和3月上映的《西游记女儿国》和《人间·喜剧》票房均不及预期。在电视剧和电影两方面，幸福蓝海的处境都不容乐观。

由此看来，从2018年的逆势中走出的幸福蓝海，下半年的业绩状况想要继续扭亏为盈，存在一定难度。

电影市场低迷巨头亏损严重，新秀欢喜传媒成新亮点

相较于剧集市场的喜忧参半，电影市场从财报数据上看，低迷之态更胜。曾经热火朝天的暑期档今夏安静了许多，唯有一部《哪吒之魔童降世》撑起大半边天。

在盈利表现上，行业巨头们纷纷沉寂，“业绩下滑”、“亏损”是大部分公司财报体现出的关键词。

尤其是华谊兄弟坎坷不断，在“王中军卖画过冬”的传言里，以归属公司净利润达-3.79亿元，同比下降236.75%的显眼亏损成为半年度最为难熬的影视巨头。

北京文化虽有《流浪地球》《我不是药神》等爆款电影扛底，但春节档《流浪地球》的收益计入第三季度业绩，其余作品《妈阁是座城》《跳舞吧！大象》表现平平，《刀背藏身》遭遇撤档，北京文化也不可避免地遭遇了亏损。据财报显示，半年度营业总收入为6211万，同比下降79.54%；归属公司净利润亏损5560万，较去年同比下滑225.7%。

动画电影《哪吒之魔童降世》再创票房新纪录，截至发稿前，突破《流浪地球》的46.55亿后，位列中国电影票房榜第二。

被视为最大赢家的光线传媒，财报成绩也并不理想。虽然其营业总收入为11.7亿元，同比增长62.37%；但归属公司净利润下滑至1.05亿元，同比下降95%。

万达电影经历了资产重组之后，又有院线电影放映业务作为支撑，但今年上半年的经营业绩波动依然较大。报告显示，受票房收入下降、单银幕产出持续下滑以及万达影视本报告期主控影片上映较少等因素影响，实现营业收入75.64亿，同比减少11.18%，归属公司净利润5.24 亿，同比减少61.88%。

不过，万达电影在电视剧业务这块表现不俗。报告显示子公司新媒诚品打造的“正阳门下系列”与“亲爱的系列”品质口碑上佳。报告期内，新媒诚品出品的《正阳门下小女人》和《亲爱的她们》在天津卫视、中央电视台综合频道等多个平台播出，其中《正阳门下小女人》入围第25届上海电视节白玉兰奖最佳中国电视剧等多个奖项，主演蒋雯丽获得最佳女主角奖。

接下来，万达电影公司也在持续主导或参与出品多部电视剧，如《空降利刃》《激荡》《隐秘而伟大》《最好的我们》《大时代》《青春创世纪》《怪你过分美丽》等都在正在按计划推进中。

在营业总收入、归属公司净利润同比下滑的愁云惨雾中，也有少数幸运儿表现亮眼。

欢喜传媒成功转亏为盈，在今年半年度实现营业总收入10.68亿港币，同比增长1158%；归属公司净利润达3.22亿港币，同比增长190.09%。财报显示，目前欢喜传媒的主营业务来自于电影与电视剧版权投资以及“欢喜首映”流媒体平台的收益。

事实上，业务的大幅度改善主要由于电影《疯狂的外星人》、“欢喜首映”流媒体平台及出售若干电影之权益的收益所致。在同泛娱乐平台猫眼合作之后，欢喜传媒通过该平台推广宣传自家作品，并实现“欢喜首映”流媒体的拉新。数据显示，目前，“欢喜首映”的付费用户已超过100万。