【文/观察者网专栏作者 陈言】

美国130年历史的西屋电气公司破产了，它死在了东芝手里。百亿美元的亏损，这在日本制造业属于史无前例。

截至2017年3月的日本财年，东芝公司爆出最终亏损1万亿日元（百亿美元）时，对于已经两次不能按时提交财报的东芝，普通日本市民似乎能理解。毕竟是史无前例的巨大亏损，“东芝退市的可能性已经越来越大。”花旗集团证券分析师江泽厚太对日本媒体说。

十年前笔者采访东芝总裁西田厚聪时，他刚刚决定买下美国核电企业西屋公司。“这样一来，我们有了几十年的业务。”西田问可以吸烟吗，在得到大家的许可后，他慢慢地吸了一口烟，一字一句地说。

东芝总裁西田厚聪

“如果两条腿走路的话，东芝的另一条腿是什么、怎么走？”笔者问了一句。“半导体是工业上的粮食，东芝会加大在半导体方面的研发与投资。”西田回答说。

十年过去后，东芝在核电方面的投资让公司损失超过百亿美元。而弥补这个亏空的则是西田时代花大力气培育的半导体业务。今天的东芝，在以刮骨疗毒的方式斩断在国外的核电业务，同时已经决定出售半导体部门，用这个钱来解燃眉之急。

核电：11亿美元资产用54亿美元并购

东芝的难局源于2006年对西屋电气公司(以下简称“西屋”)的并购。原本在1999年售价11亿美元，经营十分困难的西屋公司，到了2006年，突然咸鱼翻身，以54亿美元（当时折合6370亿日元）的价格卖给了东芝。十年后，东芝因为这次买卖，差点从股市上退市。

为何一家西屋就能让东芝遭受如此惨的境遇？

应该说，1979年3月28日，美国宾夕法尼亚州三里岛核电站发生重大事故后，美国就几乎没有再建核电站的机会。那场事故，国际核事故分级系统(INES)给出的级别为“5”，属于超过设想规模的大型事故。有了这个相当严厉的评价结果后，美国国内想再建新的核电站，几乎已经没有了希望。

核电技术企业西屋公司，因三里岛核事故，到了二十年之后，才好不容易将相关部门转卖给了英国企业——-英国核燃料股份有限公司（BNFL）。该公司以11亿美元的价格，并购了西屋公司。并购后，很快就发现在国际上几乎找不到新的市场，而且在英国国内的业务也基本没有进展，BNFL公司迅即开始寻找新的并购对象。

西屋核电工厂

日本一家大报的经济部记者山田厚史，梳理了东芝并购西屋的过程。山田在调查中发现，尽管西屋公司在产权上属于英国企业，但实际上美国能源部对该公司有着很大的管控力。在知道英国准备放弃西屋后，美国开始寻找日企来并购。

到了2005年前后，随着媒体不断报道地球温室化问题，减排成了一个非常时髦的口号，这让核电有了复苏的迹象。BNFL公司希望加价将西屋脱手，在美国的“好意”安排下，东芝等日本企业参加竞价并购。

日本有家核电企业一时出价30亿美元，这让美国能源部激动不已，赶紧催促东芝再加价。恰逢东芝由西田任总裁，西田麾下的东芝迅即作出用54亿美元并购西屋的“重大决定”。这个价格是BNFL公司6年前并购时的将近5倍。

参与竞价的日本企业中，有一位高管后来对笔者说过这样一句话：“真的想不到东芝会这么抬价。当时就觉得东芝会背上巨大的经营包袱。”

笔者见西田的时候，问到过以何种方式回收并购成本，第一次在2007年。西田认为，国际核电机组的数量今后大致能够增加到1000个左右。换句话说，每年能有数个核电站机组要建设，这是个巨大的商业机会。回收并购成本应该不会超过20年，而一旦参加了核电站的建设，东芝便会有几十年的业务可做。

2009年前后，再次见到西田的时候，还是问同一个问题，西田很有信心的地说，过去预计二十年回收的并购成本，现在可能要大大提前，国际社会对核电站的需求非常的大，增长之快超过了想象。

那个时候，觉得企业家真的需要有想象力，敢为天下先。西田是这样一个大企业家。

但是，2011年3月11日东日本大地震，东京电力公司福岛核电站发生事故，国际核事故分级系统给出的级别为“7”，也就是最高级别的事故。此后，国际社会对核电的看法发生了很大的变化，核电已经不能给东芝带来效益。

按东芝在2017年3月30日对外发表的数字看，由于在29日向美国政府申请使用破产法第11条，西屋公司开始走破产程序，“东芝在2017年3月底为止的年度经营结果为，亏损10100亿日元（约百亿美元）。”

“击鼓传花，最后倒霉的是东芝。”山田厚史记者淡淡地说了一句。

半导体：人工智能时代的必需品

记得在采访东芝总裁西田厚聪的时候，他除了强调核电外，给人印象最深的便是在半导体方面的经营决断了。

“半导体应该能够成为工业的新粮食。”西田说。当时还没有人工智能（AI）的说法，只是知道，今后的电子产品中，对半导体的使用该会很多很大。

按日本方面的统计，物联网（IoT）产业的市场规模大致为3.6万亿美元。和IoT关联最大的是传感器及机器人，后台则应是大数据。新产业对半导体的需求巨大。

近些年，硬盘的作用开始逐步为闪存取代。从数据规模看，2016年一年的世界数据总量为8泽字节（ZB=zettabyte）。在这里略作一些解释。1泽字节相当于10亿太字节（TB=terabyte），1太字节相当于1000十亿字节（GB=gigabyte）。到3年后的2020年，世界的总数据量大致为44泽字节。换句话说，3年时间，数据的增量为5倍。

存储数据的方式在发生重大改变。过去主要使用硬盘，硬盘的重要厂家有日立、富士通、IBM、惠普。但现在日立等企业已经先后转让了硬盘业务，硬盘的作用已经减弱很多。相比之下，硬盘企业也开始大量生产闪存。

存储和电子设备如今是东芝利润最大来源

闪存的市场规模大致只有300～400亿美元，占半导体市场总体4000亿美元的一成左右。闪存主要使用在数码相机及智能手机上。闪存的最大特点是，处理速度比硬盘要快10倍，但价格也是硬盘的6倍。如果重视计算速度的话，使用闪存更为合算一些。

世界闪存市场基本是东芝与三星垄断。2、3年前，东芝处于绝对优势，但随着三星的不断追赶，世界闪存市场中NAND型闪存市场规模，三星占了33%，东芝只有21%。在三星、东芝之外，其他重要企业主要有美国的美光科技股份有限公司（Micron Technology, Inc）、

英特尔（Intel Corporation）、韩国的SK海力士（SK Hynix）、美国另一家企业——西部数据公司（Western Digital Corporation）是东芝阵营中的一部分，其与东芝的联合，占了NAND闪存市场的36%，已经大大超过了三星。

东芝的闪存在记忆卡方面占有绝对优势，三星产品主要用在服务器上，两者的市场不同。随着东芝不断强化在服务器方面的业务，三星市场能否维持目前状况尚无定论。

2016年，东芝在日本四日市投资150亿美元准备建设新工厂。150亿美元的投资，是日本近年少有的巨额投资。按2020年世界总需求量为44泽字节的预测值，东芝大约需要投资1500亿美元建设10个四日市工厂规模的基地，才能满足一部分市场需求，但以目前东芝的能力，这毫无任何可能性。

东芝在核电投资发生巨额亏损后，已经决定将半导体业务另立公司，出售半导体公司的股票，靠出售的费用弥补核电的亏损。

东芝半导体不会出售给中韩企业？

东芝的半导体业务该值多少钱？从上述分析看，至少在150亿美元之上。美国已经有企业开出了200亿美元的估价。

从日本各家媒体的报道看，希望并购东芝半导体的企业主要有：美国的西部数据公司、韩国的SK海力士公司等大型半导体企业，但美国私募基金科尔伯格-克拉维斯（Kohlberg Kravis Roberts）、英国私募基金Permira公司等也有意并购。此外，中国台湾的鸿海精密工业表示希望参与并购。

不过，中韩企业想得到东芝的半导体部门恐怕相当不易。

日本国家的发言人菅义伟说：“从全球化观点看，东芝的竞争能力很高，并购这家企业维持雇用的观点十分重要。”意思是其他国家的企业来并购东芝，员工是不准许裁剪的，而且要价会非常的高。

但价格恐怕不是很大的问题。这方面需要日本经团联出来说话了。该团体的会长榊原定征说：“东芝的半导体是日本的核心技术。”言外之意是不得转让给外国企业。

日本国家当然希望组织国内企业将东芝的这部分业务拿下来，但日本国营或者国家出面做的事业，几乎无一获得成功。液晶电视或许是最重要的例子。当日本液晶电视企业各个出现经营上的困难后，日本政府组织日企参加“液晶联合体”，但至今该联合体乏善可陈。夏普公司最后还是被台湾鸿海并购。

按经济运行的方式，理应将东芝半导体出售给出价最高的企业，如果出现这样的情况，日本国家会怎么应对？估计会通过外汇法对外资企业进行限制，让其不能从东芝那里顺利并购半导体部门。

但美国企业恐怕不在日本政府限制的范围内。如果中国企业刻意参加并购，并购得东芝半导体部门，日本政府会以军工保密的理由，最后限制中国企业。

传说清华紫光有意收购东芝芯片业务，但紫光方面否认了。图为该公司董事长赵伟国

笔者在与威瑞湾（北京）投资管理咨询有限公司CEO孙晨谈东芝半导体业务的并购问题时，孙晨说了一句意味深长的话：“没有中国企业的参加，东芝卖不出好价钱来。”通过出售半导体业务来弥补核电造成的损失，在带上政治眼镜，禁止中国企业参与后，希望变得渺茫了很多。

中国企业在半导体方面正在奋力追赶，最后能否与东芝、三星齐头并进？中科院的一位研究员说：“看看电脑就能知道大致的结果。东芝是世界第一个开发手提电脑的企业，但现在世界手提电脑的一半产量在中国，而且主要是中国企业的品牌及产品。”半导体需要持续投资，需要巨大的使用市场。目前能持续投资的企业主要在中国，市场更是如此。中科院的研究员认为，没有东芝的半导体部门，中国企业也许能在不久的将来，超越东芝等国外企业。

本文系观察者网独家稿件，文章内容纯属作者个人观点，不代表平台观点，未经授权，不得转载，否则将追究法律责任。关注观察者网微信guanchacn，每日阅读趣味文章。