经过了黑色星期四，可又挡不住来了黑色星期五。就在月初沪市刚刚站稳5000点的时候，谁能想到如今会“一夜回到解放前”？

上海大雨如注，来迎接今天几近跌停的大盘。大浪淘金，接下来该怎么办？牛市难道真结束了？

今日沪市走势

继昨日大跌后，今日两市开盘再度受挫，超两千股下跌，逾百股跌停，一开盘就从昨天收盘的4527点瞬间砸到4400以下。早盘结束后，沪指报4344.06点，跌183.72点，跌幅4.06%，创业板更是失守3000点。

下午开盘再战，一路下跌的趋势更是无法遏制，最低跌至4139点。收盘时略有回调，报收4192点，大跌334.91点，跌幅更是达到了7.4%，成为继119、528以来，本轮牛市跌幅排行榜第三。

沪深两市2000余只股票跌停，逆市上涨的仅有50余只股票。

朋友圈被一则对当前股市的形象比喻刷屏：本想抄底，而且抄在了地板上，却没想到还有地下室；抄在地下室的，没想到下面还有地窖；抄到了地窖的，没想到下面还有地壳；抄在地壳上的，没想到下面还有地狱……

肖钢主席笑而不语

股市大跌，巧合的是，证监会肖钢主席正在出席今天由上海市金融办等机构主办的陆家嘴论坛。记者们问何时能站上八千点，只见肖钢主席笑而不语，迅速离开。

不管肖主席今天会不会像那则著名的漫画里所描述的，一出门遭遇股民围攻。可是，这真的跟肖钢有关系吗？正如观察者网专栏作者林加力所言，本轮牛市既不是改革市，也不是政策市，而是流动性过剩的水牛市。股票上涨与政府无关，下跌更与政府无关。

谁在导演今日的股票大跌？分析人士认为，此次股市五大利空有：

1，清理场外融资：虽然部分与HOMS相关配资账户受开户券商清理，但仍有人工盯盘、信用或抵押类贷款等五类场外融资在开展，这类资金清理将给大盘带来重压；

2，上轮打新资金刚解冻，证监会便在周三核发了新一轮28家IPO批文，新股发行速度不减重挫股指；

3，央行降息预期落空、上周散户开户数环比大降30%，增量资金放缓让股指做多动能减弱；

4，两融余额三连降缩水逾600亿元，降杠杆效应初现打压股指下行；

5，技术周四各大股指大阴包阳，典型空头反扑形态。

因此，在五大利空致股指再破位下，对涨幅巨大、利好兑现、业绩暗淡、与主力出逃个股，股民纷纷调仓出局。

对于此次市场大幅调整，证监会新闻发言人张晓军26日也回应称，这是市场前期过快上涨的调整，也是市场运行自身规律的结果，同时也与年中流动性、资金去杠杆等因素有关。他说，虽然市场出现回调，但改革开放红利释放、市场流动性以及居民财富分配的格局未变，经济企稳、大众创业等因素均将激发市场活力。

股市还能High起来吗？

安信证券首席经济学家高善文分析认为，今年以来股市的驱动更多转向博弈特征，从博弈的角度看，今年年底前，货币紧缩风险非常小，筹码供应尚不会井喷，主题概念依然刺激股市上涨，牛市结束迹象不明显。

中信建投分析师认为，牛市的大逻辑仍然没有发生根本性的改变，当前政策对于股市的调控仍然属于在牛市根基没有发生明显变化的情况下对于牛市节奏的控制，只不过当前的无风险收益率下降逻辑过渡到了引领资金向实体经济过渡的阶段。他们认为，震荡中枢已经形成，但在这轮转型牛市的上涨逻辑没有改变前，任何调整都是上涨趋势中的浪花，密切关注牛市逻辑的修复。

杠杆牛、资金牛已去，只剩改革牛？

海通证券姜超的一席话或许有一定代表性：虽然对长期的金融时代坚信不疑，但是对下半年的资本市场相对谨慎。因为驱动资本市场的三头牛，杠杆牛、资金牛和改革牛，现在前两头好像都要跑掉了，只剩下了改革牛，所以相对来讲机会也会少很多。

不过，另有悲观者认为，沪指离技术上进入熊市还差1%。自6月12日创下七年多来新高5178.19点后，上证指数截止本周五已经下跌了19%，仅差一个百分点，便可以从技术上宣告进入熊市。果真如此吗？

究竟后市如何走，观察者网将持续关注。（对股市行情感兴趣的读者，可移步观网财经投资粉丝1群进行互动和讨论，群号434828564）。