【文/观察者网 吴娅坤】最近，围绕“独角兽”所展开的讨论成功引发一波热潮，而这些刚刚崭露头角的“明日之星”究竟会去哪里上市，也成为了人们所关心的问题。

港交所

新交所

究竟谁才是内地独角兽更好的募资平台？

虽然内地喊出了“让独角兽回归A股”的口号，但对于很多新经济企业来说，有着更为成熟监管体制和上市规则的港交所依然非常具有吸引力，尤其是在港交所承诺要研究“同股不同权”制度之后。

另一边，对于内地的亲切召唤，港交所认为这对自己构不成什么威胁。“上交所和深交所都不是港交所的对手”，香港证监会主席唐家成说。在他看来，真正的威胁不在于内地，而在于新加坡。

恰巧，新加坡也是这么想的，并身体力行地加入了笼络“独角兽”的混战——3月9日，新交所执行副总裁周士达表示，新交所计划未来两周公布“双重股权”（即同股不同权）企业上市规则咨询文件，预计从咨询到公布约需要两个月，预计今年7月就能迎来首家同股不同权企业上市，而且这很是一家香港科技公司。

这还不够，周士达还对准了港交所直接开炮。

周士达说，香港已经不是完全的离岸中心和国际市场，只是“半离岸、半在岸”，内地与香港的互联互通机制已经建立，如果是已经在内地上市的企业，再在香港上市并没有太大的意义，“无论喜欢与否，香港是中国的一部分，而新加坡不是。考虑到中国内地对香港证监会有一定影响，香港真的是最佳上市地吗？”

新交所执行副总裁周士达

对此，3月14日，香港证监会主席唐家成及行政总裁欧达礼（Ashley Alder）都对有关言论表示不同意及失望。

唐家成称新交所的评论是“无稽之谈”。他指出，香港证监会是独立的监管机构。

欧达礼也说，香港内地监管机构采取不同的系统，一旦需要共同管控风险，在不同制度下会确保香港证监会的独立性，两个监管机构并非影响不影响的问题，而是相互沟通的关系。

香港证监会主席唐家成

虽然，两家的“口水战”在这次一来一往后暂时偃旗息鼓，但港交所和新交所的竞争并不会就此停下脚步。

你追我赶进行“同股不同权”改革，卖力吆喝

吸引大家目光最多的就是“同股不同权”制度。

在2013年将阿里拱手送给美国资本市场后，港交所痛定思痛，于2014年8月开始，就不同投票权作出市场征询，并于近日宣布，将在四月底开始接受“同股不同权”企业上市申请，预期在夏季有首家“同股不同权”企业上市。

新交所跟风，于2017年2月进行了相关改革的首轮咨询，确定了相关条款，今年3月底前完成第二轮征询，预计在今年7月就有首家“同股不同权”企业上市。

此前有媒体报道称，新交所将于本月提出最新方案，拟放宽对“双重股权架构”的部分要求，包括撤销早前建议的最低上市市值5亿新加坡元的门槛，并放宽企业需设“日落条款”的要求，而“日落条款”经过一段时间后，“双重股权架构”公司自动转变成传统同股同权公司。

对此，港交所表示，新交所的规则修改也提到了“日落条款”啊，很有趣很有趣，怎么回事相信大家都心知肚明。

毫无疑问，新加坡确实眼红香港近些年来所享受到“内地红利”来了。

内地企业近年来的大部分境外上市都选择了香港和纽约。Dealogic的数据显示，去年在香港上市的156家公司募集了143亿美元，而在新加坡进行IPO的公司仅有20家，募资32亿美元。

在向内地企业喊话时，港交所唐家成说，根据企业自身的不同情况，可以做出不同选择，如果业务主要在中国内地的企业，肯定最希望是在内地上市，但需要等待监管的批准；部分既以中国为重心，又希望面对国际市场的企业会更多地选择港交所；对于有意开拓国际市场的内地企业而言，我们相信香港始终是首选的海外融资平台。。

新交所周士达称，港交所有94%的上市公司都是来自内地和香港，但只有6%是来自海外，但新交所有高达35%的上市公司是非新加坡公司，其中相当一部分业务重心在东南亚的企业；如果企业业务并非以中国为焦点和中心，国际化程度更高的新加坡可能是更好的选择；如果是已经在内地上市的企业，再在香港上市并没有太大的意义；如果希望能在一个真正的海外市场上市，新加坡是不错的选择。

内地交易所想“黄雀在后”需注意什么？

但港交所新交所竞争得如此焦灼，却很有可能小看了内地市场和A股。日前，出席全国两会的网易董事局主席丁磊、百度董事长李彦宏、搜狗总裁王小川均表示，考虑回到国内股市。3月7日，据《中国企业家》杂志引述知情人士称，证监会最高层曾与雷军面谈，希望小米回A股上市。

对于内地积极拥抱“独角兽”的行为，如是金融研究院院长、首席经济学家管清友则发出警示称，“按照目前回归A股和快速IPO的思路，让中国投资者分享独角兽成长红利的善良愿望很可能适得其反，一地鸡毛，甚至血流成河。”

在管清友看来，“独角兽”不应该由部委根据几个僵化指标筛选，而是市场选择出来的，运动式的快速IPO一定会对市场的资金和情绪产生严重冲击；此外，很多独角兽已经过了快速成长期，且境外股市高涨，这些独角兽股价很高，投资者分享独角兽成长红利的可能性不大，很容易出现上市之日就是48块钱的中石油的情景。

为了不让投资者在资本盛宴中流血，管清友建议，一方面，沪深交易所可设计单独通道接纳“独角兽”，但是，必须用全新的发行制度和交易制度；另一方面，要认真考虑设立第三家交易所的问题，按照注册制和新的交易制度以及交易所企业化来设计。