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12月CPI时隔半年重回“1时代” PPI创2016年9月以来新低

2019-01-10 10:57:29
导读
华尔街见闻首席经济学家邓海清团队认为,2019年CPI大概率保持平稳,但PPI持续下行至通缩的可能性很高。 从货币政策来看,CPI影响货币政策宽松的可能很低,相反,若PPI转为通缩,则需要央行加大逆周期调节力度,货币政策宽松将显著加码。降息应提上议事日程。

中国12月CPI及PPI双双不及预期。

据华尔街见闻1月10日消息,具体来看,中国12月CPI同比 1.9%,预期 2.1%,前值 2.2%;12月CPI环比持平。

12月PPI同比 0.9%,为2016年9月以来最低,预期 1.6%,前值 2.7%;12月PPI环比下降1.0%。

2018年全年,CPI同比 2.1%,PPI同比 3.5%。

华尔街见闻首席经济学家邓海清分析,2018年12月CPI、PPI双双低于市场预期,CPI重回1时代,PPI则直接回到0时代。2018年CPI曾一度上行,主要因为天气因素导致的蔬菜价格上涨,但2018年四季度蔬菜价格下跌回归常态,CPI趋势性回落。此外,油价回落对CPI非食品下降拉动明显,油价相关的交通通信是导致CPI同比回落的主要因素。油价是导致PPI回落的主要因素,同时黑色等也带动PPI下行。

邓海清团队认为,2019年CPI大概率保持平稳,但PPI持续下行至通缩的可能性很高。

食品同比涨幅持平上月 油价下跌拖累CPI

统计局数据显示,2018年12月份,全国居民消费价格(CPI)同比上涨1.9%。其中,城市上涨1.9%,农村上涨1.9%;食品价格上涨2.5%,非食品价格上涨1.7%;消费品价格上涨1.7%,服务价格上涨2.1%。

12月份,CPI环比与上月持平。其中,城市和农村均与上月持平;食品价格上涨1.1%,非食品价格下降0.2%;消费品和服务价格均与上月持平。

全年CPI上涨2.1%。

12月份,食品烟酒价格同比上涨2.4%,影响居民消费价格指数(CPI)上涨约0.72个百分点。其他七大类价格同比六涨一降。其中,交通和通信价格下降0.7%。

国家统计局城市司高级统计师绳国庆解读称:

从同比看,CPI上涨1.9%,涨幅比上月回落0.3个百分点。

其中,食品价格上涨2.5%,涨幅与上月相同,影响CPI上涨约0.48个百分点;非食品价格上涨1.7%,涨幅比上月回落0.4个百分点,影响CPI上涨约1.38个百分点。在食品中,鲜果和鲜菜价格分别上涨9.4%和4.2%,合计影响CPI上涨约0.26个百分点;牛肉和羊肉价格分别上涨6.6%和12.2%,禽肉和水产品价格分别上涨5.4%和2.0%,上述四项合计影响CPI上涨约0.18个百分点;猪肉和鸡蛋价格分别下降1.5%和1.4%,合计影响CPI下降约0.05个百分点。

在非食品中,居住价格上涨2.2%,影响CPI上涨约0.48个百分点;教育文化和娱乐、医疗保健价格分别上涨2.3%和2.5%,合计影响CPI上涨约0.48个百分点; 汽油和柴油价格由上月分别上涨12.8%和14.2%转为下降0.5%和0.3%。扣除食品和能源价格的核心CPI同比上涨1.8%,涨幅与上月相同。

石油、黑色等带动PPI下行

2018年12月份,全国工业生产者出厂价格(PPI)同比上涨0.9%,环比下降1.0%。全年PPI比上年上涨3.5%。

国家统计局城市司高级统计师绳国庆解读称:

从同比看,PPI上涨0.9%,涨幅比上月回落1.8个百分点。

其中,生产资料价格上涨1.0%,涨幅比上月回落2.3个百分点;生活资料价格上涨0.7%,回落0.1个百分点。

在主要行业中,涨幅回落的有石油和天然气开采业,上涨4.5%,比上月回落19.9个百分点;石油、煤炭及其他燃料加工业,上涨5.7%,回落11.9个百分点;化学原料和化学制品制造业,上涨0.5%,回落3.4个百分点;非金属矿物制品业,上涨5.3%,回落2.1个百分点。黑色金属冶炼和压延加工业价格由升转降,下降2.7%。上述五大行业价格涨跌合计影响PPI同比涨幅回落约1.71个百分点。

华尔街见闻首席经济学家邓海清团队认为:

2018年12月CPI、PPI双双低于市场预期,CPI重回1时代,PPI则直接回到0时代。

从CPI来看,2018年CPI曾一度上行,主要因为天气因素导致的蔬菜价格上涨,但2018年四季度蔬菜价格下跌回归常态,CPI趋势性回落。此外,油价回落对CPI非食品下降拉动明显,油价相关的交通通信是导致CPI同比回落的主要因素。

PPI方面,油价是导致PPI回落的主要因素,同时黑色等也带动PPI下行。供给侧改革对于商品价格的效果已经淡化,且不再“一刀切”之后供给侧改革的力度也会放缓,同时在特朗普不希望油价走高,以及全球需求走弱的背景下,油价趋势回落,PPI通缩可能性很高。

1月原油价格回升至60美元,但2018年油价区间在60-85美元,如果2019年油价不发生戏剧性的V型反转,则2019年原油价格对PPI的同比贡献将为负值。

华尔街见闻首席经济学家邓海清团队认为,2019年CPI大概率保持平稳,但PPI持续下行至通缩的可能性很高。

PPI通缩将加剧经济下行压力,拉低名义GDP,并导致“债务-通缩”循环重现。此轮PPI通缩开始阶段主要因为油价,但其演化和发展与中国经济转型相关,我们认为持续时间将很长,需做好持久战的准备。

从货币政策来看,CPI影响货币政策宽松的可能很低,相反,若PPI转为通缩,则需要央行加大逆周期调节力度,货币政策宽松将显著加码。降息应提上议事日程。

2019年债券牛市仍将继续。与2016年债市“疯牛”对比,当前的牛市还远没有到疯狂的程度,更多的投资者是“看多不做多”、“等回调再做多”,恰恰导致债市难以深度调整。

我们强调,债券投资更应当关注长期趋势,而非短期波动,否则总会出现踏空甚至做反的可能。站在当前时点向后看,每一次非本质原因导致的调整都是债券投资上车机会,且行且珍惜。

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来源:华尔街见闻 | 责任编辑:唐艳飞
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