首家登陆科创板特气企业：进入英特尔供应链，毛利率低于同行-观察者网

（观察者网讯文/吕栋编辑/尹哲）

12月26日，广东华特气体股份有限公司（下称：华特气体，股票代码：688268）正式登陆上海证券交易所科创板，这也让其成为国内气体行业首家在科创板上市的企业。

观察者网查询其招股书发现，华特气体主营业务以特种气体研发、生产及销售为核心，该公司特种气体主要面向集成电路、显示面板、光伏能源等半导体产业。

在招股书中，华特气体给自己的定位是“特种气体国产化先行者”，“解决了中芯国际、长江存储、京东方等厂商多种气体材料制约，并进入了英特尔、美光等国外厂商供应链”。

不过，招股书“重大事项提示”介绍，该公司研发投入占比较低，在气体合成、腐蚀性气体纯化方面与境内外厂商存在一定差距，核心技术产品收入占营收比例较低，特种气体营收增长速度较为缓慢。

华特气体董事长石平湘图自广东金融高新区

在上交所鸣锣当天，华特气体取得“开门红”，截至昨天收盘，该公司股价较发行价涨幅高达135%，报52元/股，市值达到62.4亿元。

而今天华特气体开盘即走跌，截至收盘，跌幅达7.69%，股价报48元/股，市值58亿元。

招股书截图下同

高端应用领域国外公司占80%

事实上，工业气体是现代工业的基础原材料，在冶金、钢铁、石油、化工、电子、医疗等基础行业有着广泛应用，被喻为工业的“血液”。

而根据制备方式和下游应用不同，工业气体又可以分为普通工业气体（氧、氮、氩等）和特种气体。

其中，普通工业气体产销量大，但对纯度要求不高，所以通常毛利率并不高。特种气体产销量虽小，但根据不同用途，对不同特种气体的纯度或组成、有害杂质允许的最高含量、产品的包装贮运等要求严格，属于高技术、高附加值产品。

上述招股书中介绍，特种气体作为关键性材料，广泛应用于集成电路、显示面板、光伏能源、光纤光缆、新能源汽车、航空航天等领域，近年来得到国家政策的大力支持。

根据卓创咨询统计，2018-2022年中国特种气体市场规模将以平均超过15%的年增长率高速增长，到2022年中国特种气体市场规模将达到411亿元。

不过，招股书中指出，目前在我国集成电路、显示面板、光伏能源、光纤光缆等高端应用领域中，海外大型气体公司占据了80%以上市场份额，尤其在极大规模集成电路、新型显示面板等尖端应用领域，进口制约尤为严重。

数据来源：卓创资讯

据华特气体官网介绍，该公司成立于1999年，以佛山为研发基地，专业从事气体及气体设备的研发和生产，气体产品覆盖普通工业气体、电子工业用气体、电光源气体、超高纯气体等十几个系列。

值得一提的是，早在2011年华特气体就已尝试登陆资本市场。2017年2月，该公司曾在新三板挂牌上市，但于2018年4月16日终止挂牌。今年科创板推出后，华特气体于4月份申报，并于11月27日获得证监会注册批准。

招股书显示，此次华特气体发行价为22.16元/股，公开发行股票3000万股，募集资金总额超过6.6亿元，计划用于气体中心建设及仓储经营项目、电子气体生产纯化等。

观察者网查询招股书发现，作为其主要产品，该公司的特种气体分为两类，一种是用于电子行业加工，特别是半导体加工的气体，另外一种是用于医疗、食品、激光以及电器生产过程中的特种气体。

另外，招股书中介绍，该公司成为国内首家打破高纯六氟乙烷、高纯三氟甲烷（主要用于芯片的清洗和蚀刻）等产品进口制约的气体公司，并实现了近20个产品的进口替代，“是中国特种气体国产化的先行者”。

招股书还提到，在极大规模集成电路、新型显示面板等尖端领域由法国液化空气集团、德国林德集团等国外企业垄断的情况下，该公司成功实现了对国内8寸以上集成电路制造厂商超过80%的客户覆盖率，解决了中芯国际、长江存储、武汉新芯、京东方等客户多种气体材料的进口制约，并进入了英特尔、美光、德州仪器等半导体企业供应链体系。

不仅如此，招股书中指出，Ar/F/Ne、Kr/Ne、Ar/Ne 和 Kr/F/Ne 等4种混合气于2017年通过全球最大的光刻机供应商ASML的产品认证，并且是我国唯一通过ASML认证的气体公司。

研发占比不到3%，毛利率低于同行

作为国内气体行业首家在科创板上市的企业，并拥有上述众多国内外知名厂商客户，华特气体的研发能力以及盈利能力值得关注。

招股书中显示，2016年到2018年，华特气体实现营业收入6.57亿元、7.87亿元和8.18亿元，对应的归母净利润为3837.17万元、4851.03万元和6784.84万元。

而观察者网查询招股书发现，2016年到2019年6月，该公司研发占营收比重仅为2.46%、2.42%、2.64%和2.69%。截至2019年6月，研发人员人数为68人，占公司总人数比例为8.19%，是除“其他人员”外人数最少的部门。

除此之外，和同行业公司相比，华特气体研发占营收的比重近年来也一直低于行业平均水平。该公司830名员工中，本科及以上学历占比不到13%。

值得注意的是，从2016年到今年上半年，华特气体的现金分红总额达到5500万元，同期华特气体投入研发的费用约为6700万元。

而经济日报今年9月的报道指出，科创板企业的高速增长很大程度上受益于持续的高研发投入。半年报显示，28家科创板上市公司研发费用占收入比平均为13％，显示出鲜明的“科创底色”。

不过上述招股书中解释称，“公司研发费用占营业收入的比重较低，是与公司所处发展阶段、行业特点、业务特点等相匹配的。”

研发投入占营收比重

除了研发占比，毛利率也是衡量企业竞争力的重要指标。根据上述介绍，特种气体的行业特性决定了其高附加值的属性，而华特气体的客户又包括上述国内外知名企业，因此其毛利率值得关注。

观察者网查询招股书发现，2016年-2019年6月，该公司特种气体占营收的比重分别为54%、47%、48%和54%，普通气体营收占比在27%-33%，剩下的则是设备与工程。

招股书中显示，2016年-2019年6月，华特气体的整体毛利率均不到40%，低于行业平均水平。

作为比较，国际工业气体巨头法国液化空气2010年-2018年毛利率稳定在60%-65%，招股书中列举的金宏气体、和远气体、凯美特气的毛利率也均高于华特气体。

华特气体在招股书将毛利率低于上述三家公司的原因归结为：产品销售区域差异和产品定位不同。

值得一提的是，苏州金宏气体已于12月13日向科创板提交申报表，为国内气体行业第二家。招股书显示，该公司主要从事普通工业气体及高纯氨、笑气为代表的特种气体提纯生产以及销售。

而湖北和远气体的招股书显示，其主要产品为空分氧气、氮气、氩气等普通工业气体，2018年该公司特种气体占营收比重约为6.8%。11月14日，该公司在深圳中小板上市正式通过证监会发行审核。

已在深交所上市的湖南凯美特气官网介绍，该公司主要从事干冰、食品添加剂液体二氧化碳及其他工业气体研发、生产和销售，主要产品应用于饮料、冶金、食品、烟草、石油、农业等多个领域。

金宏气体产品图自官网

另外，观察者网注意到，今年上半年，前文提到的中芯国际、长江存储等华特气体前五大终端客户销售收入占其营业收入的比例不到10%，德州仪器系公司带来的销售金额去年不到100万元，而英特尔、美光、海力士等客户所采购的特气种类、数量并未在招股书中披露。