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作者：直言不会

“字节跳动上市前的最后一次融资”，成为老虎环球基金入股字节跳动这一举动，给外界释放的信号。

日前，据国外媒体报道，总部位于纽约的老虎环球基金（Tiger Global Management）在给投资者的一封信中称其“在过去21个月中，以较低倍数的未来自由现金流购买了字节跳动的股票”，并讨论了此次入股交易。

针对此次入股交易，老虎基金并没有透露具体投资规模，但参考两年前，在日本科技投资企业软银集团(SoftBank)领投的30亿美元融资交易后，投资者对字节跳动的估值为750亿美，成为彼时仅次于阿里巴巴旗下蚂蚁金服的第二大最具价值的非上市初创公司。

在各方媒体的报道中，有知情人士表示，老虎基金本以大约“750亿美元估值”一半的股票价格投资获得字节跳动股票，后又通过在二级市场收购更多股票，提高了持股比例。而基于字节跳动股票最近在二级市场的交易价格，公司估值在900亿至1000亿美元之间。

这几年，每隔一段时间，备受瞩目的字节跳动都会“被上市”，其“否认上市说”或“拒绝置评”亦不止一两次。为何此次融资释放了其上市路的最强信号？众说纷纭间，作为其最强劲的对手，快手也多次被传即将上市，常被外界捆绑的二者谁将抢占上市先机？频繁性的“上市说”背后又有何资本逻辑？

估值或达1000亿美元，字节跳动的“国际化”新机遇

成立于2012年3月的北京字节跳动科技有限公司，上一笔公开投资信息还是在两年前的2018年9月。

彼时，有关软银、春华资本等机构投资字节跳动30亿美元的消息不胫而走，随后软银公开证实投资信息，虽然并未回应具体投资金额，但投资界对字节跳动的估值达750亿美元。也正是从那时起，老虎基金“秘密”入局。

“在过去21个月中，以未来自由现金流的较低倍数购买了字节跳动的股票。”3月30日，老虎基金在给投资者的信中透露了对字节跳动的布局，也一并公开了这笔投资。字节跳动两年前的750亿美元估值，如今升至900亿美金至1000亿美元之间。

作为全球上市和私营科技公司的最大投资者之一，旗下风险基金管理着155亿美元的资产的老虎环球基金，所投资的公司名单中除了字节跳动外，较为知名的还有电子烟制造商巨头Juul，以及国内网约车滴滴出行等。2019年11月16日，胡润研究院发布《2019胡润全球独角兽活跃投资机构百强榜》，老虎基金排名第4位。

老虎基金的涌入，毫无疑问进一步拓宽了字节跳动这只独角兽的国际化道路。而无论是老虎基金还是软银、KKR等，这些国际资本之所以入局，很大程度上是源于抖音短视频国际版TikTok在国际市场的迅猛姿态。

2018年，张一鸣曾定下“小目标”，要在三年内实现全球化，即超过一半的用户来自海外。如今，据App Annie发布的2019年度中国厂商出海下载排行榜显示，字节跳动位列榜首，且据公开资料显示，TikTok 2019 年在美国市场用户规模增长97.5%。正是基于TikTok海外用户的庞大基础，字节跳动登顶 2019 年出海发行商下载榜榜首。

与此同时，2020年2月，受疫情影响线下实体娱乐发展受阻，线上市场迎来爆发式增长，其中TikTok以1.13亿次下载量和5040万美元的应用内收入，创有史以来单月最高纪录，迄今为止全球总下载量当前已突破19亿次。面对短视频在全球市场掀起的风口，海外的风险基金自然不想错过，“投资TikTok母公司字节跳动”成为不二之选。

再看国内市场，字节跳动之所以被外界称为“庞然大物”，则源于其近年来对市场的全方位出击。

抖音无疑是其最受外界关注的业务之一，据《2019年抖音数据报告》披露，截至2020年1月抖音日活用户已突破4亿。随后，从1月25日《囧妈》上线字节跳动系四大平台、三日播放量破7亿，到日前罗永浩于抖音直播间进行电商直播首秀、累计观看人数达4890万，抖音及背后字节跳动系对用户的入侵越来越深入，种种轰动性举动对其的流量与用户抬升效果亦是显而易见的。

当前，字节跳动在国内已“树敌”无数，海外也已推出了多款具有一定影响力的产品，旗下产品和服务包括综合资讯类的今日头条、TopBuzz、News Republic，视频类的抖音、西瓜视频、火山小视频、TikTok、Vigo Video，以及AI技术服务和教育产品、企业SaaS等新业务，已覆盖全球150个国家和地区，并涵盖75种语言。

巧的是，不久前字节跳动宣布了新的组织架构调整，市场猜测此举是其欲赴美IPO的信号。创业八年，已然成为庞然大物的字节跳动终于将按下IPO倒计时按钮。

资本故事并不好讲，字节跳动、快手谁能抢占先机？

一直以来，快手都被看作是抖音最强劲的对手。在抖音母公司字节跳动释放“上市倒计时”信号之际，快手及两者的羁绊也不免再次被拉出来予以评述。

2019年12月，据《晚点LatePost》报道，快手将完成F轮融资，融资金额达30亿美元，由腾讯领投，老股东红杉和3家新股东博裕资本、云锋基金和淡马锡跟投，完成后，快手估值将达到286亿美元。有意思的是，此次融资亦被看作是快手IPO前的最后一轮融资。

提到快手融资，就不得不提及其背后愈无法被忽视的身影：腾讯。

天眼查资料显示，腾讯与快手最早可公开化看到的资本粘连，是2017年3月腾讯参投快手D轮融资。此后，快手的每一轮融资都不乏腾讯的存在，双方关系的密不可分和扑朔迷离便常常为外人道也。

截图自天眼查

互联网江湖为人津津乐道的故事太多，“头腾”大战便是其一。仅就短视频赛道来看：

腾讯的短视频APP微视，起步很早但不温不火，且随着抖音快手的异军突起，愈发被市场所忽略。而在抖音拔地而起后，字节跳动又趁机打造了西瓜视频、火山小视频三款短视频应用矩阵，基于矩阵式打法和大批用户的拥趸，抖音成为市场同行无法逾越的大山，唯一能够与之相抗衡的，唯有快手。“南快手北抖音”已然短视频江山两虎相争的格局。

但如今，随着腾讯对快手的入侵，国内短视频市场看似是抖音和快手的“两极对立”，实则已基本成为了字节跳动与腾讯的战场。

与此同时，随着互联网红利的消失，抖音和快手想要在国内撬动更多市场已经不太容易，因此双方纷纷布局海外市场，进一步加速商业化发展，以此应对与对方的竞争。而双方越发激烈的竞争，甚至可以说到了关键时刻。

去年，字节跳动和快手曾公布营收目标，字节跳动将营收目标定为1200亿，抖音的收入预期为500亿。快手则为了冲刺 3 亿DAU的目标，整体商业营收目标在原先的百亿基础上增加50%。同时，快手提出直播，电商和广告三大发展方向，通过搭建商业生态和广告获得盈利。更重要的是，在抖音全球化进程如日中天之际，快手也重新启动了海外业务，双方的战场也随即蔓延到海外。

谁先抢得上市先机，谁就能更快获得资本的认可。但想要将资本故事讲好并不容易，公司估值、海外市场的避险与发展、上市时机，以及对A股、美股、港股的选择，都有太多顾虑，且由于新冠病毒疫情的肆虐，全球资本市场都被扰乱，形势更加不明朗化。

一个是全球最受瞩目的独角兽公司之一，一个是与其有密切羁绊的竞争对手，双方的一举一动都躲不掉外界的诸多关注和联想猜测。究竟谁能抢占先机率先上市？在资方眼中，答案或许早已存在。