（文/解红娟 编辑/马媛媛）谁也没有想到，一次平平无奇的股权交易背后，居然牵扯出五家房企的投资合作。

7月18日，有媒体报道，杨铿入股湖州祥晖股权投资合伙企业（有限合伙）（简称“湖州祥晖”），成为最终受益人，持股比例为29.8073%。因祥生此前有入股过该公司，杨铿入股行为也被业内解读为两家房地产公司创始人计划一起联手对抗市场风险。

值得注意的是，观察者网在梳理湖州祥晖股权结构时发现，星河集团、杭州宋都、中骏三家房企此前都有入股该公司，成为持股股东。继续往前追溯，五家房企的投资合作早在2020年9月就已经开始。

由于五家房企合作、且入股投资公司的案例在业内较为少见，观察者网就入股动机和企业业务向五家房企进行确认，仅一家房企回复道，湖州祥晖成立在今年3月，时间维度上看，是在蓝光出现债务问题之前，肯定属于正常的商业合作。此外，“公司作为其中一家小股东，无法代表五家房企进行回复。”

那么，杨铿入股的公司究竟是什么来头，能吸引五家房企纷纷入股？

投资公司？平台公司？

湖州祥晖股权投资合伙企业（有限合伙）成立于2021年3月8日，执行事务合伙人为上海谙泰投资管理有限公司，经营范围包括股权投资、企业管理咨询等。

“有一个可以确认的是，从这家由五家房企出资组成的公司的经营范围来看，目前并不能直接从事房地产相关事务。”北京炜衡（上海）律师事务所合伙人鞠秦仪律师告诉观察者网，湖州祥晖的经营范围不包括拿地业务。

中原地产首席分析师张大伟表示，应该是以融资为主要目的，这些企业都是中小企业，融资需求很大，而且融资本相对较高。

数据显示，在2020年1-12月中国房地产企业销售榜TOP200中，祥生集团、蓝光发展、中骏集团、星河地产、宋都集团分别以1306亿元、1036.3亿元、1015.2亿元、341亿元198.1亿元的全口径销售额，排名第30、38、41、84、126位。

以祥生为例，在6月4日发布的公告中，宣布发行2亿美元于2022年到期的10.5厘优先票据，所得款项净额用于再融资现有离岸债务。

“像5家房企持有一家投资公司的情况，‘搞事情’的概率比较大。”业内专家告诉观察者网，股权交易是很复杂的手续和过程，里面稍有隐藏内容就很难发现，过往也有很多股权交易只差临门一脚却失败的案例，因为交易到后面会查出很多隐藏负债。

“明股实债是很常见的案例，互相拆借的可能性也不是没有，当然也不能否定五家房企联手投资的可能。”业内人士表示，目前五家房企联手的案例比较少，而越是股权结构复杂越不是什么好事。

股权结构扑朔迷离

无论是湖州祥晖本身的股权结构，还是各房企入股的股权路径都有种雾里看花的不真切感。

天眼查数据显示，湖州祥晖共有两位合伙人信息，嘉兴谙泰丰康股权投资合伙企业（有限合伙）（简称“嘉兴谙泰丰康”）持股99.8464%，上海谙泰投资管理有限公司（简称“上海谙泰”）持股0.1536%。

嘉兴谙泰丰康的持股结构较为简单，共有上海方立投资、上海谙泰投资、浙江弘源、海南世纪星河投资、杭州博投投资、西藏锦瑞投资6位持股股东，后四位分别为祥生、星河控股、宋都和蓝光。

投资入股的形式也较为特殊，“创始人个人出资+旗下投资公司”共同入股成为四家企业的共同点。

以蓝光集团创始人杨铿通过收购湖州祥晖的两条股权路径举例：占比约17.5187%的股权路径1中，杨铿通过旗下蓝光投资控股集团有限公司间接持有西藏锦瑞投资有限公司60%股权；占比约12.2886%的股权路径2中，杨铿选择个人直接持有西藏锦瑞投资有限公司40%股权。

而西藏锦瑞持有嘉兴谙泰丰康股权投资合伙企业（有限合伙）30.7688%股权，嘉兴谙泰丰康持有湖州祥晖股权投资合伙企业（有限合伙）99.8464%股权。

无独有偶，星河控股集团董事长黄楚龙也有两条入股路径。股权路径1中，黄楚龙通过深圳星河投资有限公司持有星河控股集团有限公司98.94737%股权，股权路径2中，黄楚龙个人直接持有星河控股集团有限公司1.05363%股权。

而星河控股集团有限公司通过“子子子子公司”间接持有湖州祥晖股权投资合伙企业（有限合伙）部分股权。

祥生董事长陈国祥、宋都董事长俞建午同样按照此模式入股，分别通过浙江弘源创业投资有限公司、杭州博投投资管理有限公司间接持有湖州祥晖股权投资合伙企业（有限合伙）部分股权。

“起码表明，这个投资举动不仅仅是个人行为，而是有企业背景支撑。”业内人士向观察者网表示。

神秘的0.1536%

经大数据分析后，湖州祥晖的疑似实际控制人就是明面上占股仅0.1536%的上海谙泰。此外，上海谙泰控股股东构成复杂，多达11位股东。

分别是：上海谙水企业管理、上海嘉强经贸有限公司、兆赫（上海）投资、上海方立投资、浙江弘源创业投资、深圳市星创融投资、西藏锦瑞投资、西藏上龙创业投资、杭州乾都企业管理、特佳（天津）企业管理和上海加译文化。

不难发现，浙江弘源创业投资、深圳市星创融投资、西藏锦瑞投资正是上文提到的祥生、星河和蓝光。

也就是说，三家房企如何投资嘉兴谙泰丰康的同时，就按照同样股权路径投资了上海谙泰。

当然，杭州宋都和中骏也并非没有出现，只是他们的入股更为隐秘。例如，俞建午特地拉来女儿俞昀入股，通过杭州乾都企业管理持有上海谙泰4.44%股权。

中骏则通过兆赫（上海）投资有限公司持有上海谙泰6.4%股权。观察者网了解到，兆赫投资原本是新华都实业集团股份有限公司旗下公司，2016年4月，新华都将兆赫投资和上海逸景置业有限公司一起打包卖给了中骏置业，主要资产为两家公司控股公司所拥有上海青浦区朱家角四幅住宅地块。

此外，除杭州乾都认缴出资额为444万元外，其余四家房企在上海谙泰的认缴出资额为640万元，不出意外，不包括中骏在内的四家房企在嘉兴谙泰丰康的股权占比上差距不大。

值得一提的是，上海谙泰对外投资31件，大部分和杭州金谙股权投资基金进行合作。例如，两者在2020年6月24日联手成立上海金谙俊诚、上海金谙易诚控股两家公司，用来控股南京三石和骏置业。

不可否认的是，南京三石和骏置业近些年在土拍市场上拿了不少地，但两者成立的公司更多的是像上海毓朗企业管理中心一样无法直接从事房地产业务的有限合伙。

此外，在南京三石和骏置业的其他持股股东名单中，同样出现了中骏、祥生、星河控股、宋都和蓝光等房企身影。

“合作成立公司就像一个死循环，你永远也搞不清楚，合作从哪里开始，而至于联手的具体目的，估计只有老板清楚。”业内人士表示。

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