（文/李鹏涛 编辑/周远方）

“把几十年技术研发、人才队伍建设、市场开拓的心血赌在一次猜价格上，没猜中就出局了，这有点残酷”，一名医疗行业的资深人士这样告诉观察者网。

9月14日，国家组织人工关节集中带量采购价格申报工作在天津开展，拟中选结果尘埃落定，几家欢喜几家愁。

同为国内人工关节的巨头，爱康医疗和威高骨科在人工髋关节、人工膝关节类产品中均实现成功中标；而春立医疗仅中标人工髋关节类产品，膝关节产品落选。

本次集采产品为人工髋关节、人工膝关节，集采平均降价82%，预计节约费用160亿元。首年意向采购量共54万套，占全国医疗机构总需求量的90%，采购周期为2年。

拟中选髋关节平均价格从3.5万元下降至7000元左右，膝关节平均价格从3.2万元下降至5000元左右，预计将在明年3月份落地实施。共有48家企业参与报价竞争，其中44家中选，中选率92%。其中30家为国内企业，14家为进口企业。

竞标分A、B两组，A组主要为产品需求量大、供应能力强的龙头企业，B组为较小或新兴厂商。在A组竞标中，国产三大骨科龙头威高骨科、爱康医疗以及春立医疗遭遇外资企业全面围剿，强生和捷迈邦美四个品类全部中标。

资本市场反应迅速，自9月14日集采中标结果公布至今，爱康医疗涨幅达31.07%；威高骨科涨幅达30.22%；春立医疗跌去13.58%。

这使春立这样的上市公司压力巨大。据业内知情人士透露，此次集采膝关节落标，极端情况下致春立年手术量从原先的数万直接降至为0。为此，该公司在落标后的第一时间召开了股东和分析师大会，向投资人解释为何落标及下一步计划。

“我们是开发医疗器械的，不是猜价格的”

“这次人工关节带量采购的价格惨烈，会让整个行业进入一个新篇章”，上述知情人士表示，虽然我们相信国家政策的初衷是打击中间商，帮助行业建立一个比较健康的长期发展环境，但就本次带量采购来看，似乎价格成为了核心、甚至唯一的指标。

带量采购政策自2018年新医保局成立之际加速推进，人们普遍期待政策通过压缩不必要的渠道利润，节省大量医保资金，使医保局和患者直接受益。

业内人士分析，目前中国每年膝关节置换手术量约80万台，需医保支出资金约200亿元，如果通过带量集购大幅降低成本，国家医保只要花几十亿就能做到80万台手术，国家就会有余力开拓下沉市场，如果以美国的手术覆盖率做参考，中国应有1000万台手术的需求，更多的手术量也会反过来推动相关技术进步，让普惠医疗覆盖更多有需要的人群。

但猛药去疴，有时难免伤及中气。此前，这项政策已经对药品市场产生了巨大的冲击。细数此前因集采丢标影响业绩的药企不在少数，例如，恒瑞医药、赛诺医疗、信立泰、华东医药等。其中，信立泰2020年净利润更是直降九成。

对此次膝盖关节未中标的春立医疗来说，也是如此。

2020年，春立医疗膝关节假体实现营收1.56亿元，占总营收的16.62%。

骨科企业的技术升级“科技树”路径是创伤-脊柱-关节，此次集采膝关节落标，极端情况下致春立年手术量从原先的数万直接降至为0，业内人士表示，这很可能让春立这么多年来建立起来的膝盖关节研发队伍元气大伤，“把几十年心血赌在一次猜价格上，没猜中就出局了，这有点残酷。或许这样的局面，才会让一位行业老兵发出‘我们是开发医疗器械的，不是猜价格的’这样的感叹”。

但从好的方面来看，本次中标的髋关节，是春立医疗目前营收的绝对主力，去年髋关节假体实现营收6.72亿元，占总营收的71.64%。

另外，成立于1998年的春立医疗，是有着深厚积累的公司，仍是国内骨科关节领域的龙头之一。

根据标点信息相关报告，春立医疗2019 年占领我国关节类植入医疗器械市场 8.96%的市场份额，在所有本土企业中排名第二、在中国所有关节假体行业企业（包括国外企业）中排名第四。

该公司主要产品为关节假体产品及脊柱类植入产品，其中关节假体产品涵盖髋、膝、肩、肘四大人体关节。关节类假体产品占营业收入的比重超过90.64%。

2018年至2020年，春立医疗实现分别营收4.98亿元、8.55亿元和9.38亿元，同比增长65.8%、71.78%和9.63%，3年的年均复合增长率为63.46%；归母净利润分别为1.06亿元、2.37亿元和2.83亿元。

主要产品销量上，春立医疗的销量整体呈上升趋势。

2018年至2020年，春立医疗髋关节假体产品分别销售30.43万件、46.89万件、48.37万件；膝关节假体分别销售6.03万件、13.38万件、11.49万件；脊柱类植入产品分别销售5.54万件、6.85万件、10.57万件。

需要指出的是，春立医疗目前的产品销售主要以内销为主，境外销售占比一直在10%以下。在境内各区域中，该公司在华东、华北、华中等地的销售收入占比相对较高。

2018 年至2020 年，该公司境外营收分别为1996.21万元、6425.74万元及5040.55万元，分别占各期营收的4.01%、7.51%及 5.38%。

与境内产品销售占比一致的是，标准关节假体产品也是春立医疗境外的主要收入来源。

2018年至2020年，该公司的标准关节假体产品合计收入占比分别为 68.06%、77.14%和 81.47%。

而春立医疗若想保留人工膝关节开发的种子，可能不得不寻求加强海外市场和国内私立医院的开拓，必需开发更适合这些市场的高端关节产品，这无疑是一个新的挑战。

从研发费用来看，2018年至2020年春立医疗研发费用率分别为7.12%、6.75%和7.74%，与同行研发投入平均水平相差不多。

对于骨科医疗器械市场来说，除了研发投入的累积，各国政府对医疗器械企业及医疗器械研发、生产及使用的管理日渐严格是行业最主要的准入门槛之一。

国内市场生产需要医疗产品注册证书，国际出口则一般还需要取得欧盟CE认证、美国FDA许可或出口地相关认证。因此，骨科医疗器械产品获得新产品许可的投资大、周期长、风险高。

目前，春立医疗已经拥有13项III类医疗器械注册证书，形成了一定的市场壁垒，但对比同行业上市公司来说，仍然是最少的。

在国内同行中，爱康医疗和春立医疗的业务模式、构成最为相似，而爱康医疗的注册证书数量是春立医疗的4倍有余。

产品持续提价，毛利率高达72%

目前，春立医疗旗下髋关节假体产品和脊柱植入产品的单价已连续3年上涨。

2018年至2020年，该公司髋关节假体产品由1173.99元/件涨至1388.52元/件，累计涨幅约18.27%；脊柱植入产品由236.62元/件涨至262.34元/件，累计涨幅约1087%；另一项膝关节假体产品也只有在2019年小幅度下降。

随着产品单价的上涨，春立医疗的综合毛利率也逐年上涨。

2018年至2020年，该公司的综合毛利率分别为达到63.56%、69.15%以及72.60%，而定制关节假体产品毛利率竟超过90%。

同期，膝关节假体毛利率分别为64.11%、64.84%和72.09%，3年累计上涨7.98个百分点；髋关节假体毛利率分别为59.91%、68.52%和72.08%，3年累计涨超12个百分点。

即使毛利率如此增长，春立医疗的毛利率水平依然低于同行公司的平均水平。

观察者网注意到，日前春立医疗披露的半年报显示，2021年上半年春立医疗实现营收4.83亿元人民币，同比增长18.57%；归母净利润1.56亿元人民币，同比增长33.22%。

在营收净利双增的同时，春立医疗迈向科创板的步伐也在加速。

8月19日，春立医疗递交赴科创板上市的申请已获得审议通过，或将成为国内医疗器械领域首家“A+H”上市的公司。

此次带量采购，膝关节落选会对春立医疗有哪些影响，是否会波及该公司回A上市，有待进一步观察。

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