美年健康40亿商誉压顶:增收不增利,股价遭“膝盖斩”

来源:观察者网

2022-04-19 11:14

(文/观察者网 李鹏涛 编辑/马媛媛)近日,“体检一哥”美年健康披露了2021年业绩报告。

去年,美年健康实现营收91.56亿元,同比增长16.66%;归母净利润6413.6万元,同比下滑88.36%,归母扣非净利润为7272.06万元,较上年增长112.11%。

相较于2019年巨亏8.66亿元和2020年归母扣非净利润亏损6亿元,美年健康2021年业绩虽然有所改善,但依旧出现了增收不增利的情况。

反应在二级市场上,美年健康股价于4月18日收盘,仅微涨0.88%,报收5.75元/股;较2021年高点20.15元/股已跌去69.58%,总市值蒸发562.93亿元至225.07亿元。

在美年健康的股价下跌过程中,其机构投资者也在撤退。数据显示,该公司股票于2021年的机构持有家数为222家,较上年同期的321家减少了99家,累计持股数量也由24.19亿股减少至17.84亿股。

潜埋40亿商誉巨雷

成立于2006年的美年健康,是一家健康体检连锁企业。

自2015年以55.43亿作价成功借壳江苏三友进入A股市场后,美年健康便借着资本市场迅速走上扩张之路,一路买买买,体检机构很快坐上国内头把交椅,被称为市场“体检第一股”。

在2016年至2019年间,美年健康曾大手笔手笔收购了多家公司。

具体来看,美年健康于2016年以26.97亿元的价格收购慈铭体检72.22%股权,随后,其又以1.53亿元收购了西昌美年等7家公司相应股权。

2018年美年健康以1.17亿元收购了德阳美年等5家公司相应股权后,又以3.58亿元收购了武汉美年等14家公司相应股权;2019年美年健康以3.47亿元收购了西宁美年等19家公司相应股权、又以1.28亿元收购了安徽诺一51%股权等。

在快速跑马圈地下,美年健康旗下体检中心数量由2016年的263家扩张至2021年的613家,其中88%的控股体检中心已营业超过3年,12%的控股体检中心营业年限在3年以内。

2021年美年健康全年总接待人次为3080万人(含参股体检中心),同比上升16.01%;其中,控股体检中心总接待人次为1860万人,同比增长11.8%。

然而上述体检客户中,团体客户为美年健康贡献了83%的营收,个体客户仅为该公司贡献了17%的营收,从客单价来看,美年健康2021年的体检客单价较2020年提升了2.6%至520元。

分品牌看,2021年美年健康的“美年大健康”品牌实现收入70.23亿元,占比76.7%;“慈铭”和“奥亚”实现收入20.03亿元,占比21.9%;“美兆”品牌实现收入1.3亿元,占比1.4%。

需要注意的是,美年健康在迅速扩张之后,其业绩也仅是在表面上取得了一定成效。2015年至2021年,美年健康的营收由21.01亿元增长至91.56亿元,但其净利润却由2.6亿元降至6413.6万元。

与此同时,大规模的收购也积累了较高的商誉。截至去年年末,美年健康商誉账面价值为40.51亿元。

对于该商誉“巨雷”,美年健康表示,将利用规模、服务及品牌等核心竞争优势,加强对已收购公司的运营管控,同时不断推出适应市场需求的创新型产品,不断提升整体盈利能力。

年内总裁易主三人

除了商誉减值风险外,美年健康在去年可谓是遭遇了多重“风波”,业绩持续亏损及人事动荡。

整体来看,2021年美年健康虽然实现了盈利,但因体检行业淡季及疫情不稳定等因素的影响,该公司去年前两个季度净利连续亏损4.24亿元和272.23万元,直至第三季度和第四季度,美年健康的业绩才扭亏为盈。

从营收构成来讲,体检服务是美年健康的支柱业务。2021年该公司体检服务营收88.57亿元,占总营收的96.74%;其他服务同期营收298.12万元,仅占总营收的3.26%。

近年来,美年健康的毛利率呈下滑趋势。2018年至2021年,该公司毛利润分别为47.56%、43.81%、37.05%和38.37%,同比增加1.28%、-7.88%、-15.43%和2.33%。

从成本端看,由于美年健康较为依赖重资金模式扩张,不停地扩张开店,这会导致其房租成本高企,2021年该公司的营业成本中房租物业占到了12.58%至6.97亿元。

除此之外,美年健康上述同期的销售费用高达20.85亿元,同比增长9.81%,占总营收的22.77%;管理和财务费用共计10.6亿元,占总营收的11.58%。

2021年,美年健康研发投入仅为6022.1万元,同比增长31.16%,却不及销售费用的三分之一。该公司在年报中表示,去年研发费用主要用于终端信息安全升级项目和管理系统升级项目,而这两个项目将有助于提升该公司的健康体服务质量和效率,并巩固其在行业中的领先地位。

值得注意的是,美年健康在2021年经历了多轮人事变动。据不完全统计,去年该公司涉及7位高管离职与任命,其中包括总裁、副总裁等职务。

单就美年健康总裁一职,短短一年时间里就换了三个人。2021年年初,美年健康董事、总裁徐可因个人身体原因申请辞去公司总裁职务。同年6月25日,美年健康聘任俞熔为公司总裁;但总裁俞熔上任不到一年时间,便于今年1月28日辞去总裁职务后,其仍将继续担任该公司董事长及战略委员会主任委员等职务。最终,由徐涛上任总裁职位,上任时间为2022年1月28日。

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责任编辑:李鹏涛
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