季报领跑三大家电巨头,美的重新聚焦家电主航道?
来源:观察者网
2023-10-31 18:11
文/李沛 编辑/徐喆
10月30日晚间,我国三大家电企业美的集团(000333.SZ)、海尔智家(600690.SH)、格力电器(000651.SZ)集中发布了2023年三季度财报,整体呈现平稳增长态势。
其中,美的集团今年前三季实现营业收入2911.1亿元、同比增长7.67%,归母净利润277.2亿元、同比增长13.27%;海尔智家今年前三季实现营业收入1986.57亿元、同比增长7.5%,归母净利润131.5亿元、同比增长12.71%;格力电器今年前三季实现营业收入1550亿元,同比增长5.1%;归母净利润200.9亿元,同比增长9.77%。
从上述数据看,美的集团在营收表现上领跑三大家电巨头,然而10月31日,三大企业股价却呈现截然相反表现,截至当天交易收盘,美的集团股价下跌2.90%,海尔智家跌幅为0.89%,格力集团跌幅0.35%。
市场反应的这一明显差异,或与此前三大企业不同的经营策略有关。
三大厂商战略分化
三大家电企业,近年来在公司战略上做出了迥然不同的选择。
其中,美的集团以业务多元化为其显著特征,继前期大手笔收购库卡机器人、高创运动控制(Servotronix)等海外工业领域资产后,近年来还跨界布局汽车一级零部件(威灵汽车部件)、电梯(菱王)、集成电路(美仁、美垦半导体)乃至两轮电动车市场(收购武汉天腾动力),并相继控制了科陆电子、万东医疗、合康新能等上市公司,其创新板块孵化的安得智联、美云智数、美智光电等业务亦陆续传出正寻求拆分上市。
海尔智家的战略布局以品牌多元化著称,公司已通过自主发展和并购形成了包括海尔、卡萨帝、GE Appliances、AQUA在内的七大家电品牌集群,适应全球各市场不同层次用户的需求,在不同区域采取以用户为中心的差异化多品牌策略,实现了广泛而深入的用户覆盖,其海外营收占比高居三大家电厂商首位,高端品牌的有效运营也使得其销售毛利率领跑家电板块。
相比之下,格力电器则以纵向一体化为其鲜明特色,在空调等支柱品类上一方面做深品牌价值,巩固中高端市场,另一方面深耕细作供应链,甚至深入到大宗原材料贸易环节,进一步实现生产环节降本增效,维持其较高的毛利率水平,至于大手笔现金分红,更是格力一以贯之的特色。
总体而言,海尔与格力的经营战略更多聚集于家电这一领域,而美的近年来的布局,则体现出向更广泛工业领域寻求多元化的倾向,这样的差异,也使美的近年来资本运营动作较两家友商更为活跃。
根据近期公告,海尔智家今年通过的回购计划执行进度顺利,已斥资9.2亿元,回购了公司0.428%的股权,格力电器亦在近期宣布,公司董事长兼总裁董明珠提议,拟以不低于15亿元,不超过30亿元的自有资金回购公司股份。
与两家友商的市值管理动作不同,美的集团则在10月24日向港交所递交上市申请书,正推进在香港分拆H股上市事宜,根据前期公告,在符合境外监管机构相关要求的前提下,本次拟发行规模预计不超过发行完成后公司总股本的10%,按照这一上限估计,融资金融或将达到300亿港元量级,如顺利成行,将超过港交所前三个季度所有IPO募资总和。
ToB还是ToC?
在流动性不佳的当下启动港股上市,被不少媒体解读为美的试图给ToB业务补充“弹药“。
ToB业务,即商业及工业解决方案,一直是美的集团品牌宣传的重中之重,显示出公司层面对该业务板块的重视程度与投入力度。
的确,近年来美的家电板块(智能家居业务)整体增速明显下滑,2022年甚至出现负增长,与ToB业务(包含新能源及工业技术、智能建筑科技、机器人与自动化、创新业务)的高速增长形成明显反差,2023年上半年,ToB业务已经占到了当年公司营收的25.4%。
从家电这一存量市场的“红海“,驶入体量巨大的新能源、工控、建筑”蓝海“,多元化战略的底层逻辑无疑十分清晰,不过在具体实践中企业资源的分配,仍然大有讲究。
C端业务的比重下滑,究竟是市场趋势使然,还是公司资源配置的结果?躬身入局之后,B端业务的体验是否依然美好?
近期美的集团的一系列动作,似乎显示出了对上述问题的新思考。
美的半年报中明确提出,2023年下半年,公司将基于以科技领先为核心的四大战略主轴,在战略与经营层面持续“再聚焦、再回归”,坚定推动非核心业务关停并转,坚持“稳定盈利,驱动增长”年度经营原则,稳定高质量的实现年度目标。
与“再聚焦、再回归”的提法相呼应,在日前公开的H股上市申请书中,美的集团对募集资金用途的描述也颇堪玩味。根据申请书表述,用途具体包括:全球科技研发、智能制造体系的持续建设及供应链管理升级、完善全球分销渠道和销售网络及提高自有品牌海外销售,全球科技研发中专门提及商业及工业解决方案外,其他支出明显呈现出侧重于C端业务的特点,聚焦海外生产与销售网络建设。
这份申请书中,还对ToB业务的挑战进行了专门分析,指出部分商业及工业解决方案需要较长的交付时间来开发,其竞争力及市场接受程度在很大程度上取决于新技术研发,公司亦需频繁推出新产品,并不断升级或改进现有产品及解决方案,将产生大量资本开支,且该等投资通常需要较长时间才能实现回报,此外,与智能家居业务相比,商业及工业解决方案的客户群本质上更为集中,采购决策流程也更为复杂。
家电业务悄然发力
从经营数据上,外界已经感知到了“再聚焦、再回归”的影响,C端智能家居业务正重拾增长动能。
今年上半年,美的家电业务实现营收1324亿元人民币,同比增长5.19%,增速已较2022年有明显恢复。三季报中,尽管未披露智能家居业务营收数据,但观察者网以新能源及工业技术、智能建筑科技收入、机器人与自动化这三大B端业务收入数据为基础,以去年同期表现调入大宗原材料和创新业务营收,最终可粗略推算,今年前三季度美的家电业务实现营收应当在2000亿元人民币左右,同比增速在7%以上,已经不再成为影响整体营收增速的“累赘”,基于前述推算数据,三季度单季智能家居业务营收增速甚至可能超过10%,增速表现与当季ToB业务可谓并驾齐驱。
C端业务发力之时,美的在ToB业务上似乎也有了调整。此前,美的财报中工业业务营收通常报告为工业技术收入,对应于美的工业技术事业群,然而今年三季报中,该类营收的名称变成了:新能源及工业技术。
与这一变化相呼应,美的控股的储能厂商科陆电子近期亦接连斩获国内外大单,包括与美洲知名能源企业签订合计755MWh集装箱式电池储能系统供货合同;在国内中标宁夏京能宣和150MW/300MWh储能项目储能系统设备采购项目,该公司三季度单季营收也飙升至17.8亿元人民币,同比增长153.20%。
而另一条同样大热的赛道—汽车市场,美的似乎表现得相对谨慎,尽管其号称项目总投资约110亿元,其中固定资产投资约65亿元的美的威灵汽车部件安庆基地一期在今年正式投产,按照规划目标,该基地完全建成后可形成年产6000万套新能源汽车增量部件产能,实现年产值400亿元。
不过考虑到汽车产业从送样测试、供应链准入、项目定点、量产上市、收入回款之间动辄以年为单位的周期,作为汽车零部件行业的新秀,美的威灵的走向,仍然存在相当不确定性。
在2023半年报上,威灵汽车部件项目仍然位列在建工程清单,期末投资账面价值仅1.78亿元人民币,较去年投入形成的1.52亿元账面价值相差无几,相关负责人接受对话时曾透露,营收方面因投入较大,美的威灵目前还在亏损状态,2022年销售额在数亿元,2023年目标收入十亿元。
总体而言,三季度经营数据清晰显示出美的在家电“主航道“的加速,随着港股上市理顺外籍员工股权激励架构,以及IPO募资对海外市场基础能力的”补血“,美的家电业务,或将在后续带来更多惊喜。
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