（文/解红娟 编辑/马媛媛）4月23日晚间，水羊股份发布2023年业绩报告。期内，水羊股份营业收入44.93亿元，同比下降4.86%；归属于上市公司股东的净利润2.94亿元，同比增长135.42%；归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润2.73亿元，同比增长180.80%。

分品类，2023年水羊股份水乳膏霜、面膜、品牌管理服务营收35.05亿元、8.24亿元、1.08亿元，同比-0.2%、-9.0%、-60.4%，因代理品牌表现稳健，自有品牌中伊菲丹精粹水等产品爆发带动水乳膏霜占比提升至78%。

分平台，水羊股份主要通过淘系及抖音平台销售，其中，淘系实现营收13.96亿，同比减少26.70%；抖音实现营收11.34亿元，同比增长60.56%，抖音引领增长。

需要指出的是，水羊股份将营收下滑、净利增长归因于“公司自主品牌多层次品牌矩阵体系进一步完善，品牌资产持续沉淀，CP品牌业务进入良性轨道，整体业务及产品结构进一步优化，高毛利品牌占比持续上升；同时，公司在注重业务长期健康发展的前提下坚持精细化运营，持续提升管理效率，同时不断完善组织体系建设，公司经营情况积极向好。”

但事实上，水羊股份净利润增长与其加强费效管控有关。

数据显示，期内，水羊股份销售费用和研发费用分别下滑了8.61%和13.81%。其中，销售费用为18.58亿元，较2022年同期的20.33亿元减少1.75亿元；研发费用为7657万元，较2022年同期的8883万元减少1226.43万元。

据此计算，2023年，水羊股份省了1.87亿元的销售费用和研发费用，占归属于上市公司股东的净利润的63.61%。若剔除省下的1.87亿元，水羊股份2023年归属于上市公司股东的净利润仅1.07亿元，低于2022年同期的1.25亿元。

换言之，水羊股份并不是真的“赚”了钱，而是通过“节流”获得净利润的正向增长。

但仅仅凭借“节流”并不能持续的支撑水羊股份的业绩。表现在数据上，2024年一季度，水羊股份营业收入为10.32亿元，同比下降1.36%；净利润为4001万元，同比下降23.25%，面临营收利润双降的困境。

某种程度上，这与水羊股份旗下缺少大爆品有关。

公开资料显示，水羊股份主要从事化妆品的研发、生产与销售，产品品牌主要包括以下EDB、御泥坊、大水滴、小迷糊、御、VAA等。旗下数字化驱动的国际美妆开放平台水羊国际，合作品牌超过50个，包括伊菲丹、KIKO、CELLEX-C、MEMO PARIS、MESOESTETIC、NESCENS、LUMENE等。此外，其还与强生集团达成深度合作，承接其旗下全线消费品品牌在中国的电商业务，代理了城野医生、李施德林、露得清等国际知名品牌。

但论其研发产品，水羊股份旗下较为出圈的御泥坊对消费者而言没有特别大的吸引点，和珀莱雅的“早C晚A”、贝泰妮的薇诺娜舒敏保湿特护霜、韩束红蛮腰多肽套盒等不同的是，御泥坊主推的泥膜和面膜在市场上缺乏竞争力。

水羊股份也意识到这一问题，其在年报中表示，将进一步加大研发投入，全面优化和完善新产品开发的全链路研发机制，通过体系化研发、智能化生产、多元化品牌立足美妆行业，争做中国美妆行业“领头羊”。

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