【文/羽扇观金工作室 李丕】

从股价17倍暴涨的“证券投教第一股”，到因违规被暂停新增客户三个月的监管处罚对象，九方智投的剧情反转，成为2026年证券投顾行业强监管下的典型缩影。

2月9日晚间，九方智投控股（9636.HK）公告称，子公司上海九方云智能科技有限公司因多项违规被上海证监局处罚，这也是2026年以来第五家收到监管罚单的持牌投顾机构。开年不足两月，五家投顾机构密集被罚，暂停新增客户期限3至6个月不等，监管重拳之下，曾借牛市野蛮生长的投顾行业，正式迈入合规提质的深度调整期。

九方智投半月前股价单日大跌25.92%，市值蒸发超60亿港元

作为港股上市的“证券投教第一股”，九方智投的崛起始终与本轮A股牛市深度绑定，其发展轨迹更是行业的一面镜子。2024年“924”行情启动后，A股上证指数从2700点一路攀升至4100点以上，新股民蜂拥入市，2024、2025年A 股新增开户数分别达2500万户、2733万户，为投顾行业带来前所未有的流量红利。

背靠这波行情，九方智投开启了狂飙模式。公司大举布局抖音、小红书、B站等新媒体平台，2025年上半年运营MCN账户达994个，累计关注人数6306万，同时投入4.64亿元采购互联网流量，直播获客成为核心增长引擎。流量变现的效果立竿见影：2025年上半年公司营收21亿元，同比大增133.79%，归母净利润8.65亿元实现扭亏为盈，付费用户从2024年上半年的4.03万人飙升至10.19万人，半年盈利接近2022-2024年三年之和。

业绩爆发直接推高股价，九方智投股价从2024年9月的4.82港元/股低点，一路涨至2025年8月的83.54港元/股，涨幅近17倍，公司董事长陈文彬持股市值一度达120亿港元，缔造了牛市中的造富神话。为把握行业机遇，公司还在2026年1月斥资1.09亿港元收购香港金融牌照，计划进军国际资本市场，打造一站式综合金融服务体系。

然而，高速扩张背后，合规漏洞早已埋下隐患。2025年2月，九方智投就曾因无资质员工提供投资建议、营销宣传误导被上海证监局责令改正，但整改并未彻底。今年1月26日，公司股价突发跳水，单日大跌25.92%，市值蒸发超60亿港元，陈文彬持股市值缩水至62亿港元，市场对其合规问题的担忧开始发酵，公司紧急宣布拟斥资1亿美元回购股份维稳市场，却未能阻挡监管处罚的到来。

1月26日当天，九方智投股价暴跌25.92%

2月9日的罚单，直指九方智投四大核心违规：营销宣传存在误导性、直播内容虚假不实、合规风控机制不健全、未登记员工违规提供投资建议。上海证监局责令其整改并暂停新增客户三个月，期间不得签约新客户，也不得以“投资者教育”变相开展投顾业务。对此，九方智投表示处罚不影响存量客户服务，预计对财务影响可控，并迅速推出五大整改方案，从人员处理、营销管控、直播审核、风控体系、业务边界五个方面全面整改，试图挽回市场信心。

开年已有五家机构密集被罚

九方智投并非个例，其被罚只是2026年投顾行业强监管的一个节点。开年以来，北京天相财富、慧研智投、深圳珞珈投资、上海凯石投顾先后被罚，加上九方智投，年内已有五家持牌投顾机构被责令改正并暂停新增客户，处罚期限3至6个月不等，涉及上海、北京、深圳、山西四地，既有老牌机构也有行业新锐，暴露出全行业的共性乱象。以下为其余四家机构被罚详情：

上海凯石证券投资咨询有限公司（简称“凯石投顾”）是1995年成立的老牌机构，持有证券期货业务许可证，开发有凯石牛牛 APP 等工具。1月19日因六大违规被罚，包括营销误导、适当性管理不当、无资质员工提供建议、直播荐股、发送虚假信息、向未签协议客户提供建议，被暂停新增客户6个月，是五家机构中违规情形最复杂的一家。

深圳市珞珈投资咨询有限公司（简称“珞珈投资”）多次被监管点名，2024年5月、2025年1月两度因合规问题被责令改正。1月16日，因营销虚假误导、直播荐股、无资质展业、适当性管理缺位、合规业务外包五大问题，被深圳证监局暂停新增客户6个月，董事长同时被监管谈话，且该公司还存在向监管提供不完整信息的情形。

北京天相财富管理顾问有限公司（简称“天相财富”），2025年4月曾被责令改正，却未落实整改。1月12日因虚假宣传、变相承诺收益、公开发布具体证券投资建议，被北京证监局暂停新增客户3个月，相关责任人被要求处分，成为整改不到位被重罚的典型。

慧研智投科技有限公司（简称“慧研智投”）：1995年成立、1998年获牌的老牌服务商，1月12日被山西证监局开出 “一号罚单”，因误导宣传、承诺收益、投资建议无依据、无资质展业、员工私收服务费、分公司违规展业、高管备案与履职不符等多项问题，被暂停新增客户3个月，违规问题覆盖经营全流程。

梳理五家机构的违规行为，四大共性问题成为行业通病：一是营销宣传乱象，所有机构均存在虚假、误导性宣传，部分还变相承诺收益，利用投资者的牛市盈利预期进行诱导；二是直播展业失控，多家机构通过直播荐股、预测个股走势，突破投顾业务专业服务边界，且直播内容缺乏审核；三是人员管理混乱，无证券业协会登记资质的员工违规提供投资建议成为普遍现象，部分还存在员工私收服务费、高管备案履职不符等问题；四是合规风控失效，要么内控机制不健全，要么对前期监管整改要求置若罔闻，甚至有机构将合规业务外包给第三方，风控体系形同虚设。

值得注意的是，这五家机构只是行业整治的一部分。数据显示，近三个月已有6家投顾机构被暂停新增客户（湖南爱赢证券投顾于去年12月15日被湖南证监局处以责令改正、暂停新增客户6个月），2025年11月以来更是有 14 家机构被监管处罚，其中北京中方信富、青岛大摩证券还被撤销投顾牌照并罚款 300 万元，中证协数据则显示，证券投资咨询机构数量已从 2021年的83家缩减至76家，市场出清速度持续加快。截至 2025年底，76家持牌机构中已有17家被采取暂停新增客户措施，行业洗牌已全面开启。

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