遭做空市值蒸发128亿,好未来还有好未来吗?

来源:观察者网综合

2018-06-15 20:30

6月13日晚间,浑水研究公司发布研究报告,称美股上市公司好未来存在财务数据造假,并称在做空好未来。消息一出,好未来股价暴跌,跌幅一度达到15%,收跌近10%,两日内市值蒸发128亿。当天,教育中概股也出现大规模下跌。

好未来6月14日回应称,做空机构浑水公司提出的指控包含大量错误、未经证实的猜测以及对事件的恶意解读,好未来将会对报告内容进行审查。

浑水公司称,早在2016年,好未来就存在财务数据造假的情况,即“欺诈性地创造利润”。 同时,浑水公司在做空报告中对好未来的业绩进行了重估。

根据浑水公司发布的做空报告,在2016~2018财年里,好未来的累计净利润率只有8.8%,但是好未来披露的数据为12.4%。浑水公司预计2018财年好未来实际净利润率仅10.4%,但实际披露的数据为11.6%。

报告中,浑水公司称,在2016-2018财年,好未来通过两个欺骗性交易虚报税前利润1.532亿美元,达28.4%。 其中,一个交易为顺顺留学欺骗性交易,产生账面收益近6650万美元;另一交易为广州一对一欺骗性交易,导致其账面税前利润增加近6000万美元。

值得一提的是,浑水公司做空中概股并非首次。2012年7月,浑水公司就曾发布报告,质疑新东方财务报告存在欺诈。受之影响,新东方股价一夜暴跌35.02%,累计下跌57.32%,市值缩水过半。此次浑水做空教育中概股龙头好未来,不论证据是否确凿,短期内对好未来及其它教育中概股股价都将造成明显的负面影响。

但是就像此前做空新东方,浑水此次质疑并非对公司的核心业务,更多是在公司治理与财务问题方面。中信证券分析称,浑水实际攻击的是好未来两项资产交易业务和会计处理,“我们认为,这两项资产交易和业务的会计处理,在合理的会计处理范围内,而且对于分析师判断公司价值而言,实际并无太大影响”。

遭遇浑水做空后,好未来仍然被多家券商看好,甚至浑水公司在报告中也多次提到好未来的业务是好业务。天风证券认为,对股价的判断应当结合目前好未来在新城市的拓展,季度新增学生的情况看,好未来仍然是具备长期投资价值的优秀公司。中信证券认为,好未来核心基本面没有任何问题,浑水的报告分析在一定程度上佐证了其经营性盈利能力的不断提升。

根据好未来近年来的业绩表现,有业内人士认为,此次做空事件对好未来来说,如果其本身确实没有问题,那么,只要能够及时回应各种质疑,稳住股价并非难事。至于浑水公司所说的后续报告,结合已发布报告的数据来看,更像是给市场恐慌“煽风点火”。对好未来而言,及时回应以稳定股价,不给其做空机会是最佳选择。

不过,仍然有业内人士指出了好未来将面临的压力。即使有一定品牌知名度,好未来也必须加强市场和销售。过去五年,好未来的营收与净利润皆保持了高度增长。尤其2017财年,营收增长率高达68.22%,净利润增长率高达58.82%。但是,在线下扩张放缓与线上投放加大的压力下,好未来接下来的营收与净利润高增长是否可以持续,存在疑问。

责任编辑:吕栋
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