陈经:核酸检测公司该不该上市?

来源:观察者网

2022-11-29 18:36

陈经

陈经作者

风云学会会员,《中国的官办经济》

【文/观察者网专栏作者 陈经】

“风口飞猪”

近日,深圳核子基因公司陷入舆论漩涡。

核子基因在启动IPO上市计划时介绍,其优势在于在全国拥有“46家子公司、31家实验室”,并有“医学检验所牌照11块、司法鉴定所牌照20块”,是国内“实验室规模和牌照最多的企业”。

由此合理推测:核子基因在2012年创立时主营司法鉴定;到2017年,其创始人张核子在节目上宣传旗下已有44家子公司、29家实验室;2020年后,业务更是飞速发展,主要手法是招商代理发展下线,其中仅2020年上半年就有超过100位代理商赚了上百万。

实际上,伴随疫情防控,全国多家核酸检测产业链上的公司利润大增,不少在冲IPO。仅2022年至今就有5家过会,其中“康为世纪”10月25日登陆科创板,而前一阵子过会、因95后00后担任大股东引来关注的达科为公司,其关键产品是核酸采样管及保存液。核子基因在全国多地猛开分支代理,做大利润,可能就是企图借“风口飞猪”的势头上市。

其实,中国国内早已有一批专注于生物科技的公司,与2003年非典时期相比,当下的中国生物医药技术更是进步显著。其中行业龙头公司有华大基因等,早在核酸业务兴起之前就已有相当的市场知名度。

从发展历程来看,核子基因显然走了一条不一样的路:张核子1990年考入中国医科大学,之后在深圳公安局负责DNA鉴定,2000年下海创业进入非技术性的装修行业,2012年才重返司法鉴定市场,成立技术应用型公司。可以推断,若其对自身技术硬实力并无太大信心,会更希望趁有利时机冲击IPO。

“造富神器”

可能很多人想不到,长期涨幅不大、股民口碑不佳的A股,其实多年来IPO上市非常活跃,是企业高管和原始股东极佳的造富神器。

上证指数1991-2021年线

看上证指数年线,在2007年6124点见顶之后,2015年再次冲高见顶,之后长期徘徊在3000点上下。和美国、印度、越南等国股市相比,股指涨幅惨淡。

1991-2021年A股年末总市值

但看A股总市值,2007年之后总体仍保持增长态势,2021年末总市值达918810亿,相比2007年末的327291亿,几乎达三倍之差。

股指下跌,总市值却大增,原因就是IPO非常红火——在2022年11月22日,A股上市公司数量创下5000家的里程碑。新股不断增加,总市值逐渐走高,但对股指贡献未必就大,甚至可能有拖累风险。

若看具体数据:2007年,A股市场上只有1471只股票,至今15年来年均上市235支股票,且近年来又有加速趋势。

仅2021全年,A股就有491只新股,融资5367亿,均创历史最高纪录,其中不少上的是创业板、科创板,极大地增强了A股的高科技成分。

而2022年上半年,A股就已融资3120亿,比2021年同期再增48%——这半年A股融资几乎占了全球股市融资(954亿美元)的一半,可谓冠绝全球。当然,这有特殊情况,美股大幅下跌,影响了融资额,不过A股融资平时也不差,2021年上交所、深交所在全球排名中就分别排第三和第五,纳斯达克、纽交所占据前二,港交所位列第四。

而A股这些年之所以有这么多公司上市融资,主要出于两方面原因:

一是有资格上市的公司多。

多年来,中国实体经济在全球范围内来看是最活跃的,从传统经济到各种新兴行业、高科技行业都有许多公司蓬勃发展。除了A股,不少企业还跑去港股、美股上市,其中以市值高的互联网行业公司为代表。

二是A股股民积极交易,打新积极,勇于尝试新股,有力拉升了股票估值,对融资很是有利。

实事求是地讲,A股的高估值,与股民的积极性分不开,股民对A股多年来的高融资额、总市值都有相当大的贡献,也为高科技投资、企业家创业提供了良好的激励环境。但其中有个不太好的现象,即新股上市,虽然IPO估值不算太高,但往往连续涨停,打开涨停时估值有时高到吓人,之后又走入绵绵下跌之路,套死不理性追涨的资金。

总体来说,近年来A股处于极佳的“上市风口期”,既有政策扶持,又有资金支持。

而此时,核酸检测业务繁忙,令一些行业公司认为,冲击IPO可能会幸运地成为“双重风口飞猪”:就算核心竞争力不强,但业务需求量大,处于上市风口期,众多PE都会积极参与Pre-IPO;再者,新股众多,核酸检测公司夹在其中,既有资金关注,又可以避免引发过多舆论争议,是符合他们意图的节奏。

风口逆转

但是,从公司上市融资、支持经济发展的本意来讲,核酸检测公司上市是说不通的。

全国多地民众生活仍受疫情困扰,其他许多领域的企业经营大受影响。在此情况下,倘若核酸检测公司成功上市、股东套现割韭菜,舆论将难以接受,甚至会出离愤怒。

虽然核酸检测公司提供服务,为防疫作了一些贡献,但其利润来源及增长情况已使得一些人质疑这是在“发国难财”。政府订单将单次核酸检测的利润压得很低,原因之一也是为了降低这一猜忌。

此外,如九安医疗上百亿的利润主要源自美国订单,一些公司却选择铤而走险,通过违规操作如提供虚假检测结果来增加盈利。这类行为虽最终会受到法律严惩,但此类新闻的不时出现,也导致社会舆论对该行业印象不佳,透支信任。

简言之,当下让企业依靠核酸检测业务上市,套现未来多年收益,理论上说不通,舆论上更行不通。

事实上,近期迹象表明,风口已经逆转。

上交所、深交所11月21日都表态称,“对涉核酸检测企业的上市申请坚持从严审核”。随后,翌圣生物IPO被叫停。

相关道理在深沪交易所声明中已写得非常清楚:企业的可持续经营能力、核酸检测相关业务与主营业务的关联性、企业的科创属性、剔除该等业务收入后公司是否仍满足发行上市条件。

核酸检测业务显然不具备可待续性,所以要剔除该业务。一些试图以此冲IPO的公司恐怕要放弃了。当然,有些公司只是涉及核酸检测、并非主营,如达科为声称核酸相关业务只占营收8%,就有望继续推进上市。

社会舆论有效发挥监管作用,交易所坚持严格审核,直击相关公司业务的底层逻辑,即使是处于双重风口的飞猪,也会跌落在地。

尾声

近来,多地病毒传播率上升,阳性数据仍在增加,多地高风险区需要封控,部分群众对此意见较大,疫情防控与经济发展的平衡关系处于关键时期。

但可以肯定的是,我们不会一直在核酸检测中生活,而是会努力准备、周全安排,找到有序回归正常生活的办法,以全球最小的代价度过奥密克戎的冲击。

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责任编辑:李泠
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