据美国彭博社31日报道，标准普尔将阿根廷的债信评级下调至“选择性违约”，因为以NML资本为首的对冲基金与阿根廷的债务和解谈判已经超过债务宽限期。

从7月23日开始，阿根廷政府与美国NML资本为代表的“秃鹫基金”进入“7×24小时不停歇”谈判。然而，双方未能在30日达成协议。

这是阿根廷13年内的第二次违约。2001年年底，阿根廷发生了严重的金融危机，政府宣布停止偿还总额约1020亿美元的外债。此后，阿政府于2005年和2010年两次推出债务重组方案，把原债券按25%-35%的比率转换为新债券。当时约有93%的债权人都接受了债务重组方案。但仍有7%的债权人不肯接受，其中以美国NML资本最为著名。阿根廷债务违约时，NML资本从市场上购入大量违约债券，面值总额13.3亿美元。阿根廷政府推出重组方案后，NML资本拒绝接受，而是向纽约联邦法院起诉，要求阿政府全额偿还债务本息。

像NML资本这类寻找债务违约的机会，通过低价收购违约债券，进行司法诉讼谋求高额回报的风险基金，通常被称为“秃鹫基金”。NML资本创始人保罗·辛格，1977年亿100万美元开办了风险基金，目前管理的资产已超过230亿美元。

阿根廷总统克里斯蒂娜（资料图）

2012年年底，美国联邦法院作出了有利于“秃鹫基金”的判决，此后一年多来，阿根廷政府先后向上诉法院和美国最高法院上诉。今年6月16日，美国最高法院最终否决了阿根廷政府的要求。阿方通过司法途径解决这部分债务问题的道路走到了尽头。

克里斯蒂娜曾公开表示，在她看来当初以极大折扣出售的主权债券，如今被强制性要求连本带息全额赔付，秃鹫基金是在向阿根廷进行“敲诈勒索”。

“未来发行权利”条款是关键性难题

目前阿根廷仍有约280亿美元的外汇储备，足以承担本次诉讼所涉及的13.3亿美元及其利息，也基本能偿付今明两年到期的其他债务。但阿根廷政府与债权人的谈判中，碰上了一个很难解决的致命难点——前两次重组方案中的“未来权益声索（即RUFO）”条款。在前两次债务重组中，93%的债权人接受了债券减值方案，但同时补充了一项“RUFO”条款。该条款规定，如果阿根廷政府在2014年底之前向未参与重组的债权人提出了更优惠的偿债方案，已参与重组的债权人也有权享受。

按照这项条款，如果阿政府在今年向“秃鹫基金”全额偿债，那么其他93%的债权人也有权要求同等待遇。那样一来，阿根廷有可能面临数百亿美元的新增债务负担，远超其经济承受能力。

目前双方谈判仍在进行中，阿方的目标是，寻求美国联邦法官格里塞和胜诉的“秃鹫基金”同意延期，把这笔13.3亿美元的债务拖到2015年1月1日之后，以便阿根廷躲开“RUFO”条款。而“秃鹫基金”则要求立即偿还。

违约代价沉重

中国社科院拉美所副研究员林华表示，阿根廷今年的经济形势不好，国内缺乏投资支持，一旦陷入债务违约，其将被国际信贷市场拒之门外，从国际市场融资的可能性就会降低，向企业放贷的能力也将受到抑制。“2001年陷入债务危机时，阿根廷的国际信誉明显下降，这一次也将如此。”林华说。

阿根廷经济部7月28日宣布，作为清偿对债权人国家组成的团体债务的一部分，阿已向巴黎俱乐部支付首批6.42亿美元款项。阿根廷经济部在声明中说：“以这种方式，阿根廷将继续对因2001年债务违约而产生的国际债务进行偿付。”

林华指出，阿根廷现正与巴黎俱乐部商谈国际贷款，但达成的可能性很小。近年来阿根廷连续高通胀，为控制通胀而出台了紧缩政策，公共投资不多，需要外资进入支持经济，然而违约后外资进入的可能性不大。

德意志银行高级经济学家坎浓诺指出，主权债务危机将导致阿根廷陷入更严重的经济衰退，会使通胀加剧，失业状况恶化，并引发资本外逃，更可能引发今年第二次阿根廷比索大幅贬值。

债务违约对于即将在2015年12月离任的克里斯蒂娜来说，也面临极大风险，可能再度导致政府倒台事件发生，而一旦现任政府倒台，其继续者仍会面临收拾财政违约烂摊子这个大难题。

林华指出，明年阿根廷将迎来大选。债务违约使经济形势恶化势必导致新旧政府更替，新政府可能会重新调整投资及贸易政策，这对于中国与阿根廷之间的投资和贸易都会产生影响。