羊年第一个交易日，两市高开后低走，盘中沪指围绕3250点反复震荡。截至收盘，沪指跌0.56%报3228.84点，成交金额2651.43亿元；深成指跌1.453%报11539.70点，成交金额2526.67亿元。

上证指数2月25日走势

从盘面上看，公用事业、军工、石油、中韩自贸等板块涨幅居前，互联网、保险、券商、教育传媒、家电等板块跌幅居前。

对于羊年的A股市场，机构普遍认为，当前牛市基调未变，居民大类资产配置迁移和海外增量资金等因素奠定了股市全年向好的基础。就节后市场而言，历史统计显示春节后10个交易日上涨的概率接近八成，“红包”行情延续的可能性很大。

据兴业证券数据统计，1996年至今，春节前10个交易日和后10个交易日获得正收益的概率分别为84%和79%，平均收益率分别为3%和2.1%。而另有数据显示，2000年以来的15个年头的春节后首个交易日的大盘表现看，有8个交易日实现开门红，其中2000年2月14日上证综指和深成指表现最为抢眼，涨幅分别高达9.05%和9.36%。

此外，全国“两会”将在3月3日及5日召开，每年全国“两会”期间，政策相关概念股上涨机率高。目前来看，随着改革预期的逐步深化，国企改革、自贸区、一带一路、新能源汽车概念成为机构关注的重点，不少基金已经提前布局相关概念股。

瑞银证券则坚定看好国企改革主题。该机构指出，在确定3月至4月投资或企业盈利增速出现反弹前，市场将处于震荡。全国两会召开前后，对改革的关注将升温，看好国企改革主题。国企利用资本市场，通过增量改革实现集团整体上市，提高资产证券化率是最值得关注的投

A股进入“两会时间” 将如何走？

A股马年累计上涨近60%，投资者看好羊年A股续涨趋势，尤其春节后，全国“两会”将在3月3日及5日召开，每年全国“两会”期间，政策相关概念股上涨机率高。有媒体作过统计，历年全国两会前后，A股大致呈现相反的走势，即会前若大盘处于调整状态，则会后股指反弹的概率较大。

2000年以来的15次“两会”行情进行了大致梳理，上证指数在“两会”期间表现不相伯仲，下跌8次，上涨7次。其中，以2008年“两会”期间沪指跌幅最深，其间累计下跌15.37%；而表现最强势的是2002年，沪指涨幅为7.88%。从概率上看没有什么规律。

按近年来看，两会期间市场多数以调整为主，但今年两会或将有明显不同。一方面，随着两会的召开，市场对深化改革所释放的政策红利充满期待；另一方面，A股已经在漫漫熊市中走了6年，去年末市场的快速上涨也给市场带来了信心，尤其是节前的春节红包行情有望延续。

瑞银证券研报称，根据历史经验，春节后大量现金回流银行体系，流动性有一段宽松时期，大小盘都能出现一段小幅上行行情。对此，平安证券也表示，春节后由于资金面的宽裕以及两会政策主题的预期，短期内市场风险偏好较高表现相对较强。

“两会”哪些热点题材受期待?

全国两会即将召开。统计数据显示，在每年全国两会期间，随着相关政策或者政策预期的随之而来，相关概念股总是受到市场爆炒。目前来看，随着改革预期的逐步深化，国企改革、自贸区、一带一路、新能源汽车概念成为机构关注的重点，不少基金已经提前布局相关概念股。

分析认为，两会概念板块短线跑赢大市的机会甚高，而国企改革的顶层方案为中国2015年结构性经济改革的焦点，涉及的细节早已多次讨论和修改，有望在两会后逐步落实。与此同时，备受关注的注册制方案初稿亦已上报国务院。

瑞信亦看好铁路基建股受惠于一带一路，尤其是铁路投资进展加速。截至2月5日，已召开地方两会的28个省份中，超过三分之二的省份都对一带一路进行了省内规划及推进，包括云南、宁夏、河北等重点省份的规划已经进入到具体项目及细节化推敲的阶段、河南、山东等省也在筹备，将该省城市纳入规划。

此外，自贸区是本届政府的国家战略之一，自贸区发展将与“一带一路”，成为下个经济十年发展重要因素，广东、福建及天津自贸区预计3月1日上路，相关类股可关注。

方正证券认为，从政策角度来看，天津自贸区会全部借鉴上海自贸区成功经验，加上天津自贸区是制造业和商业物流并重，面积比上海大，发展空间相对较大，天津自贸区可关注港口海运类股，例如天津港、天津海运等将受益；其次是土地升值、金融及园区开发，天津松江、渤海租赁等；最后是天津新兴产业，中科曙光、九安医疗等。

在自贸区题材上，福建是当之无愧的“黑马”，宏源证券预计平潭岛和厦门将成为海西经济区的核心，因此港务交通、建筑、地产和商贸服务等行业类股将受益。

而值得注意的是3月的北京是沙尘暴雾霾等恶劣天气肆虐之时，环保是热点议题，由于今年国家将进一步推动新能源车应用，相关股份会是羊年A股首选之一。去年底，国内已有88个城市被列入新能源汽车应用城市，同时内地还再延续新能源补贴5年至2020年。“两会”是“十三五”规划基本思路形成的关键期，预计会有利好行业的新意见推出，利好电动车股股价。

此外，汽车限购令等政策对传统汽车行业的打击，客观上推动新能源车的销量。不过，投资者亦须留意新能源车相关风险，主要是油价后市走向，以及电动汽车基础设施仍落后影响长期销情等。相关个股包括：比亚迪、宇通客车、亚星客车、松芝股份、万向钱潮。

两会期间 货币政策数据成关键

随着春节结束，两会概念将主导市场走向，当中两会所讨论的内容将成为投资市场的焦点，国企改革等题材有望重获资金关注，上演一轮主题行情。不过，要留意着这期间有多个重要宏观数据要公布，包括PMI、CPI、工业增加值、新增人民币贷款、M2等，这些数据的公布也许将扰动大盘的走势。目前机构普遍预测宏观经济仍然较疲弱。海通证券认为，通缩是当前经济主要风险，再次降息时机已经成熟。银河证券表示，经济疲软加上人民币贬值压力较大，央行的货币政策将成为影响市场的关键因素。如果货币政策保持稳定，A股上涨的动力会较为不足；若出现明显宽松，股市则会获得上涨动力。

流动性是主导现阶段A股市场的另一重要因素，受证监会调查两融影响，信用交易受到影响，近期进场资金积极性不高，融资融券余额成长缓慢，交易保证金下降显示短期资金有流出迹象，市场情绪受监管政策的影响较大。

富兰克林华美中国A股基金经理人游金智表示，央行降准的政策在市场预期中，这次货币政策对股市刺激效果转弱，不过，今年进一步降准、降息的空间已经打开，在经济仍有下滑压力的环境下，未来势必还有宽松的措施。但在可见的后续刺激措施下，还是有机会对股市形成正面激励。

事实上，内地此前公布的1月CPI同比升0.8%，跌穿1%，录得逾5年新低，而PPI同比降4.3%，为连续35个月呈现负值。数据显示中国通缩风险已显现，继2月4日全面降准后，机构普遍预期央行年内将继续多次降准及降息，其中，瑞穗证券估计3月开始政府还会有5次降准及3次降息，而海通国际也预计未来数月将会有3-4次全面╱定向降准及1-2次降息。

不过，有券商则认为，春节后货币政策可能不会很快出现进一步放松，要视乎未来宏观经济数据表现，料最快降息的时点可能要待至4月。长城证券指出，目前市场最忧虑的是通缩趋势加重及货币政策放松出现断档期，该行认为，人民币汇率贬值趋势的减弱和一季度经济数据出笼时或是降息的下一个时点(4月份)，之前市场仍将是箱体震荡格局，反弹幅度有限。