忘了“脆弱五国”(Fragile Five)吧，摩根士丹利近日又提出了“麻烦十国”(Troubled Ten)。 人民币贬值之后，摩根士丹用“麻烦十国”来形容十个因此面临最大风险的国家货币：南非兰特、巴西雷亚尔、泰铢、新加坡元、台湾地区货币、智利和哥伦比亚比索，俄罗斯卢布、韩元、秘鲁索尔。

尽管分析师们还未曾用过这一术语，不过“麻烦十国”应该是对各国货币最好的描述。由于存在着贸易往来，中国这一世界第二大经济体增速的放缓，使得各国货币连带遭殃。  

据彭博报道，摩根士丹利驻伦敦全球汇率策略主管汉斯•德雷克（ Hans Redeker）表示，受中国政策改变影响的主要国家，都对中国有着较高的出口敞口和竞争。摩根士丹利对“脆弱五国”的分析是正确的。“脆弱五国”名单在2013年被提出后，表现最糟糕的八个发展中国家里就有四个被列入了该名单。巴西雷亚尔、土耳其里拉、南非兰特、印度卢比和印尼盾都受到了全球利率走高的冲击，各国的经常项目赤字融资变得更加艰难。

巴西雷亚尔贬值速度实在太快，有好事者恶搞，直接就把现任总统罗塞夫给印钞票上了

在汉斯•雷德克看来，全球经济增长不足才是最大的挑战。尽管日本、欧洲和美国央行都实施了创历史记录的经济刺激计划，但是据国际货币基金组织（IMF）预测，今年全球的经济增速仍是2009年后的最低增速。

中国敞口最大的十种货币

汉斯•雷德克表示，“不冷不热”的经济复苏表明，中国将无法依靠出口拉动经济增长。而中国缓慢的经济增速将其贸易伙伴国推入了困境。据彭博第四季度（截至6月30日）数据显示，在美元兑人民币汇率的预测方面，摩根士丹利排名全球第二。

汉斯•德雷克表示，有些国家及其货币同时登上了“脆弱五国”和“麻烦十国”的名单，这包括南非兰特和巴西雷亚尔。此外，泰铢、新加坡元、台湾地区货币、智利和哥伦比亚比索，俄罗斯卢布、韩元、秘鲁索尔也受到了中国经济增速下滑的影响。据彭博数据显示，中国是“麻烦十国”名单中大多数国家的最大出口目的国。2014年，中国占到南非出口的37%，占韩国出口的30%。

全球后果

人民币在上周创下了自1994年来最大幅度的贬值，引发全球市场的震荡和投资者的恐慌，一些分析师认为中国政府企图利用较低的汇率，来提振20多年来最萎靡的经济。此外，受人民币贬值的影响，与中国存在出口竞争关系的亚洲国家货币走弱，同时发展中国家股市进入熊市。

据追踪主要新兴市场货币的彭博指数显示，由于受到经济增速放缓和大宗商品价格下跌的影响，新兴市场货币在上周下挫0.95%，跌至历史新低。宏利资产管理公司（Manulife Asset Management）驻伦敦固定收益交易员克里斯•查普曼（Chris Chapman）表示，人民币贬值引发外界对新兴市场外汇估值的担忧。由于风险补偿发生了改变，因此我们已经减少了所持有的新兴市场仓位，并且将继续密切关注新兴市场。此外，克里斯•查普曼所在的宏利资产管理公司管理着30.2亿美元的资产。

痛苦的过渡期

尽管人民贬值引发市场震动，投资者依旧认为美联储将会坚持按原计划进行九年来的第一次加息，迫使资本流出新兴市场。期货合约交易员认为，美国央行在今年年底前加息的可能性为75%。花旗集团（Citigroup Inc.）G10外汇策略全球主管史蒂芬•英格兰徳（Steven Englander）在彭博电视台表示，在新兴市场货币成为强势买入货币之前，我们至少还要再经历一段痛苦的时期。

汉斯•德雷克表示，为了提振中国的经济和扭转新兴市场股市的暴跌，我们需要实施一揽子财政计划，不过计划是否能够成型还是未知数。现在最担心的就是，我们无法渡过难关，且中国的经济还会继续疲软。投资者将会密切关注中国的经济数据，并相应地进行人民币的交易。