据华尔街见闻4月18日发布《这个GDP数据创历史新低 但所有人都忽略了》一文，作者是德国商业银行亚洲高级经济学家周浩。文章提出，16日国家统计局发布第一季度季调后的GDP环比增速为1.1%，这一数据远低于市场预期，但文章认为数据发布的时间为非工作日，可能导致没有引起过多关注。

经过季节性调整的环比数据，被认为最能反映经济变化动能，主要是因为同比数据可能受基数、工作日以及季节性因素的影响，而环比数据剔除了这些因素的影响，能够反映当期经济的实际表现。

此外，文章指出，从今年开始GDP的基期进行了调整，并以2015年作为新的基期，这可能对最终数据产生一定的影响。但由于统计局没有说明具体的调整方法，所以很难做出准确判断。

原文如下：

中国国家统计局上周五（4月15日）发布的今年第一季度GDP数据同比增长6.7%是市场关注的焦点；但很多人却没有注意到，国家统计局在周五早上没有公布一项常规公布的数据——经过季节调整之后的GDP环比增长数据。而这一数据事实上是在周六（4月16日）公布的。

由于非工作日，市场对这一数据并未十分关注，但这一数据是第一季度GDP数据中唯一一个显著低于市场预期的，最终数据显示为中国2016年第一季度GDP环比增速为1.1%，为该项数据有官方统计以来的最低值，而市场预期为1.5%。

国家统计局网站截图

首先我们需要了解这一数据的背景，经过季节性调整的环比数据，往往被认为最能反映经济变化动能的数据，这主要是因为同比数据可能受到基数、工作日以及季节性因素的影响，而剔除了这些因素影响的环比数据，被认为能够反映当期经济的实际表现。在发达经济体中，市场最为关心的数据往往是经过季调之后的环比数据，而非同比数据。而在发展中国家，由于数据质量等原因，同比数据更为流行。除此之外，年初累计数据也在亚洲发展中国家较为常见。

从2015年第三季度开始，中国对GDP数据统计方法进行了大规模的调整，国家统计局表示，中国从1992年1季度开始到2015年2季度，采用累计核算方式核算季度GDP，但从2015年3季度开始改为分季核算方式，即分别计算各年1季度，2季度，3季度和4季度的GDP数据，累计数据通过当季数据相加得到。

此外，国家统计局从2011年开始公布经过季调的GDP环比增长数据，但由于新增数据会对历史数据产生影响，一旦有新数据产生，环比历史数据可能会被修正。将2016年第一季度的环比数据与2015年第四季度公布的环比数据相比，我们也发现了若干修正——如果数据上调，我们用黄色标注，而下调则用蓝色标注。

总体来看，上调的次数较为为4次，下调次数为3次，其中两次出现在2015年。与此同时，由于GDP增速统计需要剔除价格因素，即按照不变价格统计，因此统计局也表示，不变价增加值采用固定基期方法计算，目前每5年更换一次基期，2016年至2020年不变价增加值的基期是2015年。

换句话说，从今年开始，GDP的基期进行了调整，并以2015年作为新的基期，这可能对最终数据产生一定的影响。但由于统计局没有说明具体的调整方法，所以我们仍然难以做出准确的判断。

我们可以从印度的案例中看到基期调整的影响，2015年初，印度宣布调整GDP统计的基期，将基期从此前的2004-2005财年调整为2011-2012财年，其主要原因是“经济结构发生重大变化”，而基期调整后，2013-2014财年的GDP增速一下从“旧基期”下的4.7%上调至“新基期”下的6.9%，2012-2013财年则从此前的4.5%上调至5.1%。

基期对数据的影响可见一斑，但总的来说，由于经济本身以及统计理念的变化，与时俱进也是必须的。比如近年来很多国家都在考虑重新修订GDP数据，主要原因是认为此前的统计中低估了服务业的体量。

当然留给中国经济的问题是，第一季度的1.1%的历史最低环比增速，是否会给6.7%同比增速带来一些隐忧？（作者/德国商业银行亚洲高级经济学家周浩 原标题：GDP环比“最低增速”之谜）