早在2008年“股灾”期间，国内A股就被人调侃，这不是故事，而是“事故”。今年2月6日，新的一次“事故”爆发了，而今天已经是第三天了。

2月9日，A股“惨不忍睹”的暴跌继续，跌幅一度达到6%，下午报收3129.85点，跌幅4.05%。

这次股价暴跌大概有多惨？总体来说，这周的股市累计下跌已经达到9.6%，也就是说3天时间，A股就把8个月来辛苦上涨的股价“跌了回去”。

今日A股股价

A股现在的股价相当于2017年4月24日

倒霉的自然是股民了，无数人哀鸿遍野，有言简意赅的“韭菜”。

还有才华横溢的诗人。

股市亏本不要紧，但是千万不要输得倾家荡产。

当然，跌的也并不只是中国股市，从美国开始，全世界的股市都发生的暴跌。德国DAX指数周四收盘下跌2.62%， 英国富时100指数周四收盘下跌1.44%， 法国CAC指数周四收盘下跌1.74%。亚洲方面，日经股市下跌2.3%，韩国股市跌幅1.77%。

下跌的原因是什么？资产端去杠杆，或者是监管过度？

美股的暴跌自然造成全球股市的联动下跌，但是A股是否有内部原因？

据第一财经报道，民生证券副总裁、研究院院长管清友对此认为，2015年的股灾来自资金端的急性病，2018年的所谓“股灾”来自资产端的慢性病。股价的核心因素有三个：盈利、流动性和风险偏好。其中风险偏好更像是一个主观的因变量，真正推动股价的其实就两个因素：要么资金端流动性多了，要么资产端公司盈利好了。

2015年之前的牛市就是资金端推动。场内两融加上场外配资推动资金端疯狂扩张，导致疯牛。当清查配资导致资金端骤然收紧的时候，A股出现流动性股灾。2015年之后，资金端得到有效清理和控制，资产端盈利出现改善，整个A股（剔除金融石化）的利润增速在2014和2015年只有6.3%和-3.6%，2016年和2017年Q3分别达到了30.9%和37.9%。这样的业绩扶着A股走出基本面慢牛。但到了2018年，这个故事似乎讲不下去了，推动资产端改善的两个红利正在远去。

2015年股灾实现了资金端的去杠杆，2018年A股要面对的是资产端的去杠杆。当业绩红利逐步退潮的时候，资产端的杠杆风险会逐步暴露出来。一方面，上市公司本身的现金流会受到影响，自身的债务偿还能力变差。另一方面，上市公司的股价会受到影响，抵押融资能力会弱化，再加上整个货币金融环境的收缩，资金链可能会吃紧。

另外，第一财经还援引了中国人民大学副校长、财政金融学院教授、金融与证券研究所所长吴晓求的意见，沪指暴跌的原因主要还是受到美股的影响，是一种辐射，一种影响，一种联动，中国的市场之前实际上涨得很少，如果没有美股暴跌的情况，不会出现这么大幅度的下跌。

美股之前的确涨得太高，是全球最大的泡沫，最大的危机。美股大幅度的下跌，一定会对中国的市场带来很大的影响。美股暴跌对于A股来说最多的还是外在因素，A股本身内在的因素也有，比如一些比较严厉的监管措施，包括信托产品清盘、降杠杆等等。这些因素内外夹击，所以才出现了暴跌的这种情况。A股再次发生“股灾”的概率比较小，除非是人为的因素。有一些监管措施需要平和一些，现在有一些太过了。

别急着“抄底”

另外，现在的股市也没有到抄底的时候。据金融界2月9日报道，中信建设投建议投资者目前不要盲目接飞刀，创业板短线或仍有反复，不宜盲目博反弹；继续轻仓观望为主，尤其是阶段内涨幅过大、业绩变脸、股权质押类公司的风险还是要尽量规避，从长期来看，我国产业转型和消费升级稳步推进，居民大类资产配置对股票资产仍有较强需求。

同时，东北证券站2月9日也表示，在当前时点，我们认为市场短期调整仍难言结束，仍需要进一步观察内部成交额缩量、情绪调整进度，外盘调整结束时点可作为参考；在经历了两周的市场深度回调后，当前市场主要面临的是时间维度上的约束而非下行空间上的担忧。此外，考虑临近春节假期因素，投资者在节前交易意愿不高，且在节后又将迎来两会的召开，我们认为市场本轮修复时间可能会较长。