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26亿补贴后勉强盈利,京东方不愿继续做“资本巨婴”

2020-04-29 14:28:25

(文/观察者网 吕栋)近年来,随着国内企业在液晶面板领域的持续发力,连韩媒也开始承认三星、LG等韩企已被中企的低价攻势击溃、LCD开始进入“中国时代”等。但值得注意的是,前者在以低价争夺市场的同时也面临着业绩的隐忧,以及在更高端的OLED领域与韩企竞争的压力。

4月27日,京东方A发布的2019年财报披露,其在营收首破千亿、增长近20%的情况下,净利润却大幅下滑超过40%,扣除26.4亿元的政府补助等非经常损益,净利更是下滑近180%,亏损近12亿元。

这份成绩单显然让投资者不太满意。

在次日的业绩说明会上,有投资者直言:“京东方是世界面板龙头,为什么总是不赚钱?”对此,京东方总裁刘晓东坦承:“提问很尖锐,目前公司盈利水平有所下降,主要是受全行业价格下跌影响。”

令人担忧的是,新冠疫情让京东方的业绩承受着更大的压力。与年报同日公布的2020年一季度财报显示,其营收同比下滑2.17%,净利润降幅进一步扩大至46.12%,扣除政府补助等亏损超过5亿元。

而过去的一年多来,京东方可谓是“喜忧参半”。

虽然其在年报中透露,其手机、平板、电视显示屏等产品销量市占率继续位居全球首位,但据第三方机构统计,在国内竞争方面,去年四季度其AMOLED智能机面板出货落后于维信诺、和辉光电,今年2月电视LCD面板出货量被华星光电超越;国际竞争方面,2019年其AMOLED智能机面板出货不及三星5%。

观察者网注意到,春节过后,京东方A股价经历了一波“过山车”式的走势。2月3日-2月25日,其股价累计涨幅高达37%,创下2年来新高。随后便一路下跌,截至昨日收盘,较2月高点跌幅接近40%。

京东方A春节过后股价走势

政府补助超26亿

在4月28日举行的业绩说明会上,京东方董事长陈炎顺开篇提到,2019年半导体显示行业经历了有史以来最长的寒冬,叠加全球主要经济体贸易摩擦带来的不确定性加剧影响,市场环境极其严峻。

面对复杂的外部环境,京东方2019年的业绩并不好看。

4月27日发布的2019年财报显示,京东方实现营收1160.6亿元,同比增长19.51%;实现归母净利润19.2亿元,同比下降44.15%;扣除非经常性损益的净利润为-11.67亿元,同比下降176.88%。

观察者网查询发现,最近三年其营收不断创新高,净利润却滑坡严重。2017-2018年其营收分别为938亿元、971亿元,归母净利润为75.68亿元、34.35亿元,扣非净利润为66.79亿元、15.18亿元。

2019年财报截图

值得注意的是,在京东方2019年计入的非经常性损益中,政府补助26.4亿,比2018年多出近6亿元,同比增长28%,占前者总额的86%。

雪上加霜的是,去年京东方资产减值金额为-25.8亿元,主要为根据市场状况对存货计提的跌价

观察者网注意到,2019年四个季度中,京东方在去年下半年的两个季度里营收均超过300亿元,合计为610.2亿元,但是净利润却只有2.5亿元;而上半年其营收为550.3亿元,净利润为16.6亿元。

财报显示,京东方去年前两个季度扣非后盈利6.51亿元,后两个季度转为亏损18.18亿元。

2019年财报截图

京东方在财报中介绍,其主要有三大业务板块:端口器件事业板块包括显示与传感器件、传感器及解决方案两大事业群;智慧物联事业板块包括智造服务、IoT解决方案和数字艺术三大事业群;智慧医工事业板块包括移动健康、健康服务两大事业群。

2019年,端口器件业务板块仍然占据其主要地位,营收占比达91.75%,同比增长22.83%;智慧物联板块营收占比为14.42%,同比下降4.39%;智慧医工板块占比为1.17%,同比增长17.85%。

值得注意的是,京东方端口器件业务毛利率为13.11%,同比降5.75%,营业成本同比增长31.54%,已超过营收增速;智慧物联毛利率为13.01%,同比增长1.98%,营业成本同比下降6.52%。

京东方董事会秘书董事会秘书刘洪峰在业绩说明会上介绍称,该公司所处半导体显示行业具有周期性特点,行业波动较大,其经营情况也随之有较大波动。为此,京东方早已开始物联网转型战略,加大智慧系统和智慧医工事业发展,实施软硬融合的转型战略。

2019年财报显示,去年其创新转型业务营收和市占率增长较快,包括传感器及解决方案、IoT解决方案、智慧零售、数字艺术、移动健康、健康服务等在内的转型业务营收同比长60%

2019年财报截图

据京东方介绍,2019年其显示器件市场地位实现稳步提升,整体销量同比增长16%,智能手机液晶显示屏、平板电脑、笔记本电脑、显示器、电视显示屏等主流产品销量市占率继续稳居全球第一。

不过,其“引以为傲”的成绩在业绩说明会上也引来了投资者的质疑:“京东方是世界面板龙头,规模大,专利多,为什么总是不赚钱?是哪里出了问题,有没有从公司战略层面反思?”

对此,京东方总裁刘晓东回应称:这个提问很尖锐,京东方在面板行业各主要应用领域的市占率均位居全球第一,在毛利率水平等指标上也位居全球行业前茅,盈利水平下降主要受行业价格下跌影响

京东方网上业绩说明会截图

2019年,中国大陆仍是京东方最重要的市场,营收占比为51.22%,同比增长38.43%;其次是亚洲其他地区,占比为38.80%;欧洲占比为3.89%,增速仅次中国大陆为29.33%;美洲占比为5.96%。

2019年财报截图

不做资本市场巨婴

众所周知,面板行业具有资本和技术密集的特征。2019年,京东方研发投入达87.5亿元,同比增长20.86%,占营收的比重由7.45%上升至7.54%;研发人员占比为30.17%,同比上升1.44个百分点。

值得注意的是,该公司在研发人员同比减少10人的情况下,其研发费用同比上涨高达32.94%。对此,京东方在财报中解释为“主要是随公司研发力度加大相应增加”。

2019年财报截图

在现金流方面,2019年京东方经营活动产生的现金流量净额为260.8亿元,同比增长1.55%,与净利润数据差距巨大。财报中解释称,这主要是由于显示行业设备折旧金额较高所致。

当年,其投资活动产生的现金流量净额为-474.2亿元,筹资活动产生的现金流量净额为277.8亿元,同比增长78%,财报中称是主要是发行可续期公司债券及新项目少数股东增资所致。

2019年财报截图

“一个伟大的企业必然有一个伟大的市值,BOE如何才能改变资本市场的形象,有的时候做比说显得更为重要。”在业绩说明会上,有投资者向其董事长陈炎顺质疑:“(京东方)如何摆脱资本巨婴的形象?”

对此,陈炎顺回应表示:“一个企业的市值,从某种程度上也反映出投资者和社会对企业的认可,提升市值一方面要强化企业技术能力、产品能力和盈利能力,另一方面市值管理也很重要。我们要加强企业在资本市场上的形象管理,不可以一个行业和技术上的巨人,却是资本市场上的巨婴。”

京东方网络业绩说明会截图

资产负债方面,京东方2019年资产负债率为58.56%,比上年同期下降1.85个百分点。

其中,货币资金为569.7亿元,占总资产比例为16.74%;应收账款为181.4亿元,占比为5.33%;存货为124亿元,占比为3.64%;固定资产为1257.9亿元,占比最高,为36.95%,同比下降5.2个百分点;在建工程为873.8亿元,占比为25.67%,同比上升7.11个百分点;投资性房地产为12.4亿元,占比为0.36%。

截至2019年底,京东方短期借款为63.7亿元,占总资产比例为1.87%;长期借款为1077.3亿元,占总资产比例达31.65%;一年内到期的非流动负债188.5亿元,占总资产比例为5.54%。

2019年财报截图

OLED营收贡献不到10%

近几年来,以京东方、华星光电为代表的国内面板企业在液晶面板领域持续发力,低价竞争的策略让三星、LCD、松下等日韩知名企业开始加速退出,韩媒也直言后者已“被中企的攻势击溃”。

京东方在财报中提到,其合肥第6代TFT-LCD生产线盈利能力引领全球,重庆第8.5代TFT-LCD生产线各产品出货率均达历史最高水平,福州第8.5代TFT-LCD生产线刷新其8.5代线单月产能最高记录。

值得注意的是,虽然京东方在LCD领域开始占据主要地位,但财报证明LCD价格低迷还是拖累了其业绩。

去年11月,其董事长陈炎顺接受采访时透露,LCD显示持续下行的行业周期是其经历过的最强“寒冬”。未来京东方将停止对LCD产线的投资,更多聚焦OLED以及新兴的Mini LED和Micro LED等领域。

在2019年业绩说明会上,京东方CFO孙芸介绍称,该公司在全球柔性OLED市场中市占率超过10%,居全球第二。不过产线尚处在爬坡阶段,对营收的贡献尚未充分显现,当年对收入贡献不到10%

2019年网络业绩说明会截图

观察者网查询行业调研机构“CINNO Research”1月21日发布的报告发现,2019年京东方AMOLED智能机面板出货约1800万片,同比增长343.9%,位居全球第二,主要受益于华为等手机厂商的支持。

不过其与三星SDC的差距仍然十分明显。当年三星AMOLED面板出货约3.9亿片,虽然市场份额下降7个百分点,但仍高达85.2%。经计算可发现,京东方的出货量仍不及三星5%。

值得注意的是,虽然2019年京东方AMOLED智能机面板全年出货仅次于三星,但当年第四季度其出货量纷纷被LGD、维信诺、和辉光电等超越,排名滑落至全球第五。

根据上述机构的报告,三星去年第四季度AMOLED智能机面板出货约1.2亿片,市场份额85.0%,占据第一。LGD、维信诺、和辉光电、京东方分别出货650万片、610万片、440万片、230万片。

2019年四季度智能机AMOLED面板出货 图片来源:CINNO Research

报告中指出,京东方的主要供货对象为华为,随着Mate 20 Pro进入产品衰减周期,以及京东方导入华为的新产品仍未到上市时间等因素,致使其第四季度出货量环比下降程度较大。

雪上加霜的是,今年2月,京东方“全球第一大液晶电视面板供应商”的头衔首次被华星光电夺走,后者以18.8%的份额超越京东方的17.4%,而惠科、群创光电、三星显示分列4-5名。

图片来自CINNO Research

在“腹背受敌”的背景下,京东方显示与传感器件事业群CEO高文宝在业绩说明会上透露,OLED因应市场客户需求,该公司会大力的投入,但是对于LCD部分,其已经投资了大量的产线,市占率也是第一的,这方面该公司会不断升级技术,提升产品的性能。

他表示,其OLED良品率稳定在80%以上,产线在不断的爬坡。目前,成都的产线已经在量产,绵阳的爬坡速度,产线良率处于行业领先水平,重庆产线正在建设之中。今年目标是出货超过6000万。

根据2019年财报,京东方合肥第10.5代TFT-LCD生产线实现满产;绵阳第6代柔性AMOLED生产线、武汉第10.5代TFT-LCD生产线实现量产,重庆第6代柔性AMOLED生产线完成桩基。其CFO孙芸透露,该公司还在规划福州第六代柔性OLED生产线。

在谈到京东方柔性OLED与三星的差距时,高文宝表示:“三星OLED在技术和产品上确实走在前列,这和他这么多年的持续投入是分不开的。京东方在OLED上也耕耘多年,我们现在在市场上大量出货,已经证明我们的技术成熟度和大规模量产能力。”

2019年业绩说明会截图

一季度营收利润双降

在去年交出并不让投资者满意的成绩单后,新冠疫情让京东方一季度的业绩雪上加霜。

一季度财报显示,京东方实现营业收入258.80亿元,同比下降2.17%;归属于上市公司股东的净利润5.67亿元,同比下降46.12%;扣除非经常性损益的净利润-5.02亿元,同比下降242.59%。

京东方在财报中提到,一季度计入当期损益的政府补助为11.45亿元,去年同期为10.61亿元;资产减值损失同比增加380%,主要是一季度计提存货跌价增加所致。

一季度财报截图

该公司CFO孙芸指出,一季度大尺寸面板价格有所上涨,但受疫情影响,供需又出现新变化,四月份TV主要产品再次出现不同幅度下跌,因此在一季报进行评估时根据市场价格变化提取了存货跌价。

在谈到疫情对其生产的影响时,京东方董事长陈炎顺表示,一季度疫情主要在中国大陆,主要受物流、复工人员短缺、原材料供应不够等影响,供应不上,所以一季度总体销售收入同比下降2%。

他指出,二季度海外疫情加剧,影响海外市场,该公司会通过提升产品技术能力、加强品牌客户黏性抢占市场份额。后续来看随着疫情逐步好转,欧美国家复工市场逐步恢复,以及三星等企业退出LCD市场,三季度后市场供需关系会得到进一步改善。

京东方总裁刘晓东提到,受疫情影响,显示行业面临着严峻的经营压力,相信随着疫情得到控制,市场景气会逐步回升,下半年业绩有望有较大幅度改善,其有信心今年的销售收入能继续保持增长。

2019年业绩说明会截图

(编辑:尹哲)

本文系观察者网独家稿件,未经授权,不得转载。

吕栋

吕栋

宁静致远。

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来源:观察者网 | 责任编辑:吕栋
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