观察者网·大橘财经讯（文/吕栋 编辑/周远方）在市值站上3万亿这天，贵州茅台决定终止3个多月前的四个捐赠事项。此次捐赠曾被中小股东质疑“未经股东大会审议、程序不合规”，如今则被市场解读为中小股东的“历史性胜利”。

2月9日，贵州茅台股价再创新高，收盘涨幅达3.7%，报2456.43元/股，总市值突破3万亿大关，单日市值增长1100亿元，市值从2万亿到3万亿，仅用时7个月。

当天晚间，贵州茅台公告披露，决定终止习水县习新大道建设工程等四个捐赠事项，捐赠金额合计达8.2亿元。这项决定与其他7项议案，在该公司第三届董事会2021年度第一次会议上一同通过。

根据公告，贵州茅台终止的四个捐赠事项分别为：

一是公司控股子公司贵州茅台酒销售有限公司向贵州省见义勇为基金会捐资200万元；

二是公司向仁怀市人民政府捐资1200万元专项建设酒类火灾处置专业队；

三是公司向仁怀市人民政府捐资2.6亿元专项建设茅台镇骑龙1万吨生活污水处理厂；

四是公司向习水县人民政府捐资不超过5.46亿元专项建设习水县习新大道建设工程。

贵州茅台透露，截至目前，该公司未支付上述捐赠款项。

对于茅台捐赠的“合规”问题，白酒行业专家蔡学飞向观察者网表示，虽然企业在经营等方面处于绝对强势地位，但也要考虑到广大股东利益。从这一点来说，贵州茅台的此番操作对于上市企业各种经营行为，有一定的警示和示范作用。

但他也指出，贵州茅台已经不是一个单纯的酒企，它在地方经济中起到了很强的示范与杠杆作用。因此，在公益性事业方面的付出恰恰体现出其社会企业的责任担当。而贵州茅台的此番风波可以看做是上市公司与股东之间的一次良性互动。

截至今天午间收盘，贵州茅台涨超4%，市值已突破3.2万亿元。

贵州茅台公告截图

被质疑“程序不合规”

贵州茅台这四个捐赠事项最早披露于2020年10月26日。当天，贵州茅台发布《第三届董事会2020年度第四次会议决议公告》，称四个捐赠事项已获董事会会议通过。

但部分中小股东认为，虽然此次捐赠看上去是一件好事，履行了企业社会责任，但未经过股东大会授权，属于“程序不合规”，甚至有小股东欲向法院起诉判定“捐赠无效、追究责任”。

一位网友在评论中表示：

“茅台董事会从未得到过茅台股东大会的授权，根本无权进行捐赠，没有捐赠交易，也就谈不上什么交易披露了。按照茅台对交易披露规则的理解，也就意味着只要进行披露就可以随意捐赠，这是非常违反常识的，小股东利益根本无法得到保障。另外，茅台是国资委控股企业，捐赠给政府涉及关联交易，开股东会审议大股东理应该回避投票。”

观察者网查询发现，上交所《股票上市规则》第九章规定，上市公司应该披露的“交易”中包括“赠与或者受赠资产”。交易达到下列标准之一的，除应当及时披露外，还应当提交股东大会审议：

（一）交易涉及的资产总额（同时存在帐面值和评估值的，以高者为准）占上市公司最近一期经审计总资产的50%以上；

（二）交易的成交金额（包括承担的债务和费用）占上市公司最近一期经审计净资产的50%以上，且绝对金额超过5000万元；

（三）交易产生的利润占上市公司最近一个会计年度经审计净利润的50%以上，且绝对金额超过500万元；

（四）交易标的（如股权）在最近一个会计年度相关的营业收入占上市公司最近一个会计年度经审计营业收入的50%以上，且绝对金额超过5000万元；

（五）交易标的（如股权）在最近一个会计年度相关的净利润占上市公司最近一个会计年度经审计净利润的50%以上，且绝对金额超过500万元。

显而易见的是，由于资产及业绩规模庞大，贵州茅台这四项捐赠在营收、净利润、净资产的占比上还未达到股东大会审议标准，但在绝对金额上已达到标准。

去年12月，《证券市场红周刊》在评论文章中指出，贵州茅台的钱属于全体股东所有，用于生产经营方面的，在股东大会的授权范围内，管理层可以自行决定，但用于捐赠，就应该得到股东大会的授权。不能因为是做善事，就可以不讲程序。

“像贵州茅台这样的利税大户，每年的捐赠肯定是不会少的，年年碰到捐赠的事，公司却连基本的捐赠管理规定都没有，这是说不过去的。”文章认为，在没有明文规定的情况下，只有股东大会决议授权才算合规，因为股东大会是公司的最高权力机构。

观察者网注意到，贵州茅台近几年一直存在着大额对外捐赠，2015年至2019年分别为1.61亿元、2.8亿元、2.07亿元、5.24亿元、2.67亿元，若上述四项捐赠实施，2020年捐赠总额或将接近14亿元。

“一次良性互动”

“贵州茅台的此番风波可以看做是上市公司与股东之间的一次良性互动。”长期关注白酒的行业人士蔡学飞向观察者网表示，“贵州茅台已经不是一个单纯的酒企，它在地方经济中起到了很强的示范与杠杆作用。因此，在公益性事业方面的付出恰恰体现出其社会企业的责任担当。”

而慈善捐赠对于树立良好的企业形象也具有非常重要的作用。“在一定程度上实际上是维护企业长期品牌利益的一种做法”，蔡学飞认为，从长远角度来考虑，广大股东应该支持茅台集团的公益行为。

但他也同时指出：“作为上市公司，贵州茅台必然也面临着相关制度法规的约束，虽然企业在经营等方面处于绝对强势地位，但也要考虑到广大股东利益。从这一点来说，贵州茅台的此番操作对于上市企业各种经营行为，有一定的这个警示和示范作用。”

在贵州茅台做出终止捐赠的决定后，《上海证券报》指出，这个决定，彰显了积极股东主义在A股市场起到了积极作用。少数股东的努力，推动了上市公司在公司治理方面的完善。

长期关注贵州茅台的微信公众号“茅台时空”也在第一时间发布评论文章，认为这是“茅台一项值得称道的决策”，尊重中小股东诉求、审慎决策程序。

茅台时空微信公众号截图

“一眼可知，这一议案是对近几个月来，备受中小股东关注的捐赠议案所作出的重大调整。从公告字里行间亦可知悉，上述几笔捐款事实上并未捐出——从观察者角度看，来自股东的意见早已对茅台决策产生影响。”茅台时空指出。

但文章同时认为，虽然资本市场对茅台成长为市值破三万亿的全球知名品牌功不可没，但客观而言，茅台成长更为重要的因素还包括中国经济社会发展的不断进步，以及从中央到地方，中国上下，各个层面企业营商环境，尤其是中产阶层扩大、交通、环境等要素的不断改良密切相关。

“因此，企业发展不忘源头、持续回报国家、回报乡梓，理所当然，也无可厚非。”

茅台时空指出，身为超大型国有支柱企业，茅台对国家、对地方的公益支持，多数股东并无异议，该公司此番取消相关捐赠议案，并非是对其公益责任与理想的否定，恰恰相反，是需要从制度层面，与股东一起培育共识的土壤与基础。

“从常识来看，国有企业决策，再修正，必有一个不算短的讨论与审批过程——对此，更多股民也报以了包容与正面的评价。”

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