【文/观察者网 吕栋 编辑/周远方】

新冠疫情的肆虐，让完全依赖跨境旅行的国泰航空苦不堪言。由于全年载客量锐减近9成、亏损超过200亿港元，国泰航空集团主席贺以礼将2020年称为“集团70年历史中最具挑战的一年。”

进入2021年，由于全球新冠疫情持续，香港及多个巿场实施旅游限制及检疫措施，国泰航空的客运业务仍未好转，1月载客数同比下跌99%。对比来看，由于内地疫情控制得当，国航、东航、南航1月的客运数据已较去年上半年明显改善，去年下半年的亏损幅度也已显著收窄。

受业绩等因素影响，国泰航空今年在资本市场上也明显跑输内地三大航空公司。截至发稿，A股中国国航市值1179亿元，东方航空市值804亿元，南方航空市值946亿元；港股国泰航空市值454亿港元（约合人民币381亿元）。

今年以来四家航空公司在资本市场走势

“史上最具挑战的一年”

新冠疫情大流行，让国泰航空的客运业务深陷泥沼。

“自疫情爆发以来，2020年的客运收益递减至2019年的2%-3%。由于需求处于历史最低点，我们将客运航班大幅缩减，仅提供最基本数量的航班，运作的可载客量于2020年大部分时间维持于10%以下。其间偶尔也会出现小规模的需求，主要是学生在夏季期间由中国香港及内地前往英国及欧洲其他地方。虽然夏季一般是我们的旺季，但2020年夏季的业务却非常艰难。”

去年上半年香港机场变身停机场 图片来源：港媒

财报显示，2020年全年国泰航空集团实现营收469.34亿港元（约合人民币393.7亿元），同比下滑56.1%；股东应占净利润为-216.48亿港元（约合人民币181.6亿元），同比由盈利转为亏损。

期内，国泰航空与客运有关的各项指标均大幅下滑。其中，2020年的客运收益为113.13亿港元，同比减少84.3%；运载率下降24.3个百分点至58%；全年载客量同比减少86.9%。

同期，该公司的货运业务要相对乐观。2020年全年的货运收益为245.73亿港元，同比增长16.2%；运载率上升8.9个百分点至73.3%；收益率上升58.3%至2.96港元。

财报指出，货运业务由于向来以客机腹舱提供的可载货量大幅缩减而受到影响，但该业务至今表现仍然较为理想。市场上提供的可载货量与需求失衡，使收益率增加，收益上升。

财报截图

国泰航空集团主席贺以礼在财报中坦言，2020年是国泰航空集团逾70年历史中最具挑战的十二个月，新冠病毒疫情加上世界各地因应疫情而实行的旅游限制及检疫要求，为全球航空市场带来前所未有的影响，造成巨大的冲击。国际航空运输协会预计全球客运量最快要到2024年方可回复至疫情前的水平。

国泰航空主席贺以礼（资料图）

过去一年，为减低现金开支，国泰航空削减可运载量、递延资本开支、暂停非必要开支、冻结招聘、高级管理层减薪，并要求员工参与两轮特别休假计划，分别获80%及90%的员工支持。

事实上，国泰航空能挺过2020年还离不开香港特区政府的支持。去年6月，国泰航空宣布一项390亿港元的资本重组计划。重组完成后，香港特区政府将在该公司持股6.08%。

此前，国泰航空的大股东是老牌英资财团太古公司，第二大股东是中国国航，二者分别持股45%和29.99%。国泰航空和中国国航是交叉持股，前者持有中国国航超过18%的股份，是第二大股东。

图片来源：BBC

2020年下半年，由于全球新冠疫情仍未好转，国泰航空又在10月宣布一项企业重组计划，削减约8500个职位（约占国泰航空集团35000个职位的24%），并于2020年年底停止国泰港龙航空的营运。该重组计划的成本约为24亿港元，目前该计划为国泰航空每月节省约5亿港元。

在获得港府注资以及进行大规模裁员与重整计划之后，国泰航空或许能获得一时的喘息。然而，国泰选择牺牲港龙以保自身，却是以放弃港龙大量的内地航线网络为代价。

对于国泰航空停运国泰港龙一事，观察者网专栏作者张仲麟曾在文章中指出，在港英政府的政策打压及国泰航空的压力之下，上世纪八十年代港龙航空被国泰收购。在疫情打击下，港龙航空又成为国泰首个抛弃的棋子，退出历史的舞台，这不禁让人想到现今美国政府对中国互联网公司的打压与围猎。

左为国泰标识，右为被国泰彻底并购后国泰港龙的新标识

内地三大航开始复苏

“完全依赖跨境旅行，并无经营本地航线”，成为国泰航空在新冠疫情下的致命缺陷。

根据国泰航空披露的数据，由于全球新冠疫情持续，香港及多个巿场实施旅游限制及检疫措施，该公司因应需求疲弱而继续大幅削减运力。1月份，该公司载客数同比下跌99%，收入乘客千米数同比减少98.7%，乘客运载率下跌71.4个百分点至13.3% ，以可用座位千米数计算的运力则下跌91.8%。

与此同时，由于2021年2月20日开始，香港特区政府对驻港机师及机组人员实施更严格的检疫要求，将导致国泰航空的可载客量及可载货量分别较1月的水平减少约60%和25%，同时令该公司现金消耗每月再增加约3亿-4亿元港币。

“我们将继续实施保留现金的措施，而高级管理层减薪将继续于2021年全年推行。我们要求所有驻港地勤员工及许多驻外地员工在2021上半年参与第三轮特别休假计划，并获超过80%的员工支持。”

对比来看，由于内地疫情得到较好控制，东航、国航、南航的客运数据已较去年上半年大幅改善。

公告显示，今年1月，东航载运旅客人次同比下滑49.25%，国内航线载客同比下滑38.65%；国航乘客人数同比下滑51.8%，国内航线同比下滑40.6%；南航载客人数同比下滑39.39%，国内航线同比下滑39.62%。

去年2月，中国国航乘客人数一度同比下滑超80%

由于依赖跨境航班，国泰航空去年下半年亏损进一步扩大，这一点又与内地三大航形成鲜明对比。

财报显示，国泰航空集团于2020年下半年的应占亏损为117.83亿港元，上半年为98.65亿港元；国泰航空及国泰港龙航空2020年下半年亏损100.32亿港元，上半年亏损为73.61亿港元。

对比来看，中国国航的财报显示，2020年上半年净亏损为94.41亿元。下半年，该公司紧抓市场机遇，持续强化收益管理与成本管控，亏损额逐步收窄，下半年预计亏损为40.59亿元-60.59亿元。

另外，东航2020年上半年亏损85.4亿元，下半年预计亏损12.6亿元-39.6亿元；同期，南航上半年亏损81.74亿元，下半年甚至有望实现盈利，预计净利润为-26.87亿元-2.67亿元。

中国国航财报截图

对此，观察者网专栏作者张仲麟去年10月在文章中指出，在新冠疫情大流行的背景下，那些疆域庞大、有着大量内陆航线的国家（如：中国、美国），还能让航司依托境内航线缓解下危机，但对一些完全依靠国际航线的“城邦式”国家和地区（如新加坡和中国香港）来说，那就是彻底的灭顶之灾了。

而扎根于香港的国泰航空显然也是其中之一。

值得一提的是，去年年初香港航空市场只有4家航空公司，分别是国泰航空、港龙航空（06年被国泰收购）、香港航空、香港快运（19年被国泰收购），国泰也掌握着香港航空市场八成以上的份额。

但在去年8月，正当香港陷入第三波疫情、国泰航空陷入危机时，香港民航处批准第五家航空公司：大湾区航空。业内分析认为，随着大湾区航空向香港特区申请航线，其将成为国泰航空新的挑战者。

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