（观察者网 讯）在业界，张大奕被称为中国“初代带货网红”。她背后的公司如涵控股2019年登陆美国纳斯达克，被称作“中国网红第一股”。上市两年后，这家著名的MCN公司却要退市了。

美东部时间4月21日盘前，如涵公告称，其已经完成了私有化交易，公司即日起从纳斯达克退市。根据如涵控股2月3日宣布的协议和合并方案，如涵控股与RUNION Mergersub Limited完成合并。合并之后，如涵控股完成美股退市，成为母公司的全资子公司。

如涵控股官网声明截图

身为知名的网红孵化营销MCN，2019年4月3日，如涵控股在纳斯达克完成IPO，发行价为12.5美元，但开盘即破发，报11.5美元，截至当日收盘跌37.2%，为7.78美元，市值6.49亿美元。到了今年，截至其停牌前最后一个交易日（19日），如涵控股收报3.4美元，较发行价缩水72.8%，总市值仅剩2.81亿美元。

如涵旗下网络红人，公司官网图

股市表现不佳，让如涵控股遭到了不少批评。

在如涵上市即破发的时候，王思聪就曾称，如涵上市破发并不是因为如涵签下的KOL变现问题，而是如涵这家公司本身就有问题：“如涵的商业模式存在三点问题：第一，大笔营销费用令人费解；第二，过于依赖头牌网红张大奕；第三，没有培养出新网红，网红营销模式没有验证成功。”

社交媒体截图

过度依赖头部网红

如涵控股采用“网红+孵化器+供应链”的经营模式，挖掘各领域潜力KOL。但可以说，其实是张大奕撑起了如涵控股的半壁江山。公开资料显示，2018-2020年间，如涵控股旗下头部网红张大奕的店铺对公司贡献营收比重均在半数以上。

去年4月，“急转弯”发生了。张大奕陷入“蒋凡事件”风波，如涵控股受此拖累收入锐减，股价遭遇下挫。 如涵控股曾在财报中表示，“自2020年4月以来，顶级KOL遭受负面宣传，网店产生的产品销售大幅下降”。

对此，网经社电子商务研究中心网络零售部主任、高级分析师莫岱青表示，如涵虽然竭力在培养新的红人，但是受困于公司超大部分营收由张大奕等头部创造。其他的红人们创造营收比例还是太少。因此，张大奕一事对公司略有影响，再加上从上市以来，如涵市值进一步缩水，未被资本市场完全认可。因此，如涵私有化之路早已成了意料之中的事情。

被强劲竞争对手“赶超”

在直播电商领域，张大奕虽然是前辈。但随着直播电商的再次爆发，李佳琦、薇娅等人“后来居上”。

2019年的双十一，挤进薇娅和李佳琦直播间观众人数分别超过了4000万和3000万，张大奕直播间人数则为1000万人；薇娅直播销售额超过27亿元，李佳琦的销售额超过10亿元，而同期张大奕旗下淘宝店的个人品牌成交额为3.4亿元。

网经社电子商务研究中心特约研究员、百联咨询创始人庄帅表示，电商业务本身是一个很重的业务，需要在平台运营、供应链体系建设、用户维上、商家供零关系、履约服务上等下很大的功夫，这是一个持续的过程，会有很大挑战。如涵面临诸多竞争对手的挑战，像快手、抖音、淘宝直播、视频号直播、小程序直播，以及哔哩哔哩出圈涉足电商等，这些都会给如涵造成很大影响。