观察者网讯（文/胡毓靖 编辑/庄怡）程武上任将满两年之际，阅文扭亏为盈。

3月22日，阅文集团发布2021年第四季度及全年业绩公告。公告显示，阅文2021年总收入为86.7亿元，同比2020年增长1.7%，归母净利润达18.5亿元，同比扭亏为盈。非国际财务报告准则下（Non-IFRS）的归母净利润达12.3亿元，同比增长34.1%。

阅文集团首席执行官程武表示：“去年我们提出了‘大阅文’战略升级，明确将以网络文学为基石，以IP开发为驱动力，开放性地与全行业合作伙伴共建IP生态业务矩阵。一年来，我们在数字阅读及动漫、影视、游戏等IP生态链各方面都取得了显著成绩”。

免费阅读扩张，阅文付费用户下滑

阅文的收入由在线业务和版权经营业务两大板块构成。其中在线业务由付费阅读、广告和分销第三方网络游戏组成，其中最主要的付费阅读收入较去年微降1.4%，广告收入增长28%，分销第三方网络游戏收入则同比翻倍，带动该板块业务整体增长9.6%至53.08亿元，占总收入比重为61.2%。

版权经营业务曾是阅文第一大收入来源，2020年影视剧制作发行大规模延期，阅文该板块业务遭受重创同比下降22.49%，2021年版权经营业务仍未恢复，收入从2020年的36.81亿同比下降8.75%至33.59亿。

平台用户数据方面，阅文用户增长，但付费用户下滑。2021年，阅文自有平台和腾讯产品自营渠道（手机QQ、QQ浏览器等）的月均活跃用户为2.48亿，同比增长8.6%，月均付费870万，较2020年1020万下降14.7%。

对此，阅文在财报中表示，随着免费阅读业务的持续扩张，使得更多用户阅读免费内容，导致付费用户数量下降。

免费阅读用户的增长带动阅文广告业务增收。财报称，腾讯自营渠道在线业务收入同比增长28.1%至8.08亿元，主要由2021年免费阅读用户增长带动广告业务增长。

但从行业趋势来看，免费阅读模式在持续蚕食付费阅读平台。QuestMobile数据显示，2021年12月，均为免费模式的字节跳动旗下的番茄小说和百度旗下的七猫免费阅读，MAU分别同比增长51.4%和16.8%至9330万和6350万，而阅文旗下的付费阅读平台起点阅读则同比降低32.4%至1560万，同为付费阅读模式的QQ阅读尽管2021年用户同比增长10.8%，但其MAU仅为3690万，整体体量和免费阅读差距较大。

阅文集团总裁侯晓楠在财报发布后的电话会议中表示，无论付费还是免费，在线阅读的商业模式是多样的，最重要的还是内容质量和IP衍生的深度挖掘。

对于2022年免费阅读和广告业务的规划，侯晓楠称，阅文2022年免费阅读方面的重点是优质作家的孵化、用户体验改善和用户留存。他表示，目前免费阅读的广告加载仍较为克制，在用户黏性进一步改善时，在考虑用户体验的同时，考虑增加广告的加载率。

出海方面，截至2021年底，阅文海外阅读品牌WebNovel向海外用户提供约2100部中文翻译作品和约37万部当地原创作品。

侯晓楠介绍，阅文还通过投资海外阅读平台或与之合作加深海外布局。他介绍，阅文已经投资了泰国、韩国的阅读平台，并和非洲、新加坡的多个阅读平台达成合作。

程武上任两年，IP运营效率提升

新丽传媒是阅文的内容输出主力，报告期内，新丽传媒《赘婿》《叛逆者》《雪中悍刀行》、《你好，李焕英》等表现亮眼，其中《你好，李焕英》票房超54亿，《雪中悍刀行》播放量近70亿。2022年春节档上映的电影《这个杀手不太冷静》票房达26亿元，在央视播出的电视剧《人世间》创央视一套黄金套收视率近8年新高。

侯晓楠认为，较为高产的精品内容源于阅文IP运营策略的改变。他表示，此前阅文在IP改编的参与度不够，导致改编作品良莠不齐。

2020年4月，程武接替吴文辉上任，掌舵阅文集团、新丽传媒、腾讯影业“三家马车”，推动IP运营的效率和影视工业化。

程武上任近两年，侯晓楠称，“这两年内阅文的IP运营发生了很大变化”，他表示，程武上任后，阅文大力提升IP改编下游的产出效率，加深自营业务，对IP价值进行多维度判断，制定IP的长期发展路径，然后实现和上下游通力合作的路径，三驾马车实现了更多精品影视剧的创作。

2021年，阅文提出IP升维战略，确定文学IP价值的三个阶段：IP可视化（影视剧、动画、漫画改编）、IP的商品化（主题人物和IP衍生品业务、IP跨代际流传。侯晓楠称，总体而言，目前行业处于调整期，但阅文已经搭建了IP产业链，相较缺乏细分的企业，产出爆款和持续性更好。

对于2022年的内容排播，侯晓楠介绍，新丽2022年将上线《纵有疾风起》、《风起陇西》等6-8部电视剧，电影方面将有2-3部新电影上映，动画方面则有《舞动乾坤》《斗破苍穹》的续集，以及一些新番。

从监管视角来看，影视剧的审批流程和明星片酬也与阅文的内容成本和变现紧密相关。对于分析师的相关疑问，新丽传媒董事长曹华益表示，目前影视剧的审批流程与以往相比并没有变长。他认为，内容监管日趋正规，正在回归到以优质内容创作为核心，而这利好新丽的精品策略。

曹华益表示，行业对明星片酬进行限制，对演员的管理力度加大，政策上利好行业，有助于剧集成本控制，将更多财力物力投入到内容制作。

叠加行业变动、成本控制等方面的考量，下游长视频平台今年对版权采买愈发谨慎。对此带来的影响，曹华益表示，精品剧是电视台和视频平台的刚需，其投资回报率更高，尽管从行业来看采购数量有下滑，但精品剧的单片利润率仍有保障。

截至3月22日收盘，阅文涨9.65%，股价为31.25港元，总市值约320亿港元。

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