贷款市场报价利率（LPR） 迎来2024年首度下调，5年期以上品种大幅下降25个基点，1年期品种保持不变。业内分析认为，LPR下行有助于进一步带动实际贷款利率降低，促进社会融资成本稳中有降。自2019年8月20日起，贷款市场报价利率（LPR）按新的形成机制报价并计算得出，根据中国外汇交易中心发布的LPR品种历史走势图，25个基点是5年期LPR自新机制形成以来的最大降幅。

据微信公众号“中国人民银行”2月20日消息，中国人民银行授权全国银行间同业拆借中心公布，2024年2月20日贷款市场报价利率（LPR）为：1年期LPR为3.45%，5年期以上LPR为3.95%。以上LPR在下一次发布LPR之前有效。

此前，1月22日，中国人民银行授权全国银行间同业拆借中心公布，2024年1月22日贷款市场报价利率（LPR）为：1年期LPR为3.45%，5年期以上LPR为4.2%。

与1月公布的LPR相比，2月1年期LPR维持不变，5年期以上LPR下调25个基点。

《中国证券报》表示，此前市场人士普遍预期LPR报价行将根据成本变化下调LPR报价，预计1年期、5年期以上LPR各小幅下调5个基点。但本月5年期以上LPR下降25个基点，降幅明显超出市场预期，更能有效推动社会综合融资成本下降。

LPR品种历史走势图

双重“非对称”下降

此前，2月18日，人民银行开展1050亿元公开市场逆回购操作和5000亿元中期借贷便利（MLF）操作，7天逆回购利率和1年期MLF利率分别为1.80%和2.50%，较上期保持不变。分析师此前预测称，MLF操作利率不变的背景下，LPR预计下调，并且5年期以上LPR降幅或大于1年期LPR。

光大固收表示，LPR是以MLF利率为基础加点形成的，加点幅度主要取决于报价行自身的资金成本、市场供求、风险溢价等因素。那么为何会出现MLF与LPR的“非对称”？

“每日经济新闻”引用业内人士的分析，认为未来宜进一步淡化LPR与MLF利率之间的关系，较之于MLF利率，实体经济主体的融资成本能否下降对于经济增长的作用更为重要，而这方面LPR的实际指示意义更强。

“LPR已成为贷款利率定价的主要参考基准。”中信证券首席经济学家明明称，LPR由20家商业银行报价形成，报价行的选择、报价时点、最终公布的计算方法等都有公开的规则，每月20日报价一次，报价行报价时会根据自身资金成本、市场供求和风险溢价等因素调整报价。市场普遍认为，LPR作为银行贷款定价的基准，直接关系到企业和居民的融资成本和财务支出变化，经营主体对LPR更加关注，反映也更为灵敏。LPR下行也有助于进一步带动实际贷款利率降低，促进社会融资成本稳中有降。

同时，LPR能否下降，取决于银行资金成本能否下行，存款成本是影响银行资金成本的重要因素。主要银行2022年以来四次下调存款利率，将进一步打开LPR下行和银行让利实体的空间。

光大固收也介绍说，近一段时间以来，银行的资金成本下行幅度较大，有助于推动LPR下行。一方面，去年9月和12月，主要银行根据自身经营需要和市场供求状况主动下调了存款利率。另一方面，自今年1月25日起支农支小再贷款、再贴现利率各下调了0.25%，自今年2月5日起金融机构存款准备金率下调0.5%。再一方面，当前银行主动负债工具的发行成本也已明显下行，2月9日1Y AAA级CD和5Y商业银行债的利率已分别低于去年11月末33bp和30bp。

光大金融指出，回溯历史，MLF-LPR联动机制并不意味二者需等幅调整，MLF“按兵不动”， LPR单独下调情况亦有发生。2019年9月、2021年12月、2022年5月三次MLF利率保持不变，而LPR点差调降。其中2019年9月、2021年12月均是1Y-LPR单独下调5bp，2022年5月则是5Y-LPR单独下调15bp。

观察上述三次LPR报价调整共性，期间流动性环境均相对宽松，月内或前期均有降准等“宽货币”操作落地，推动银行负债端资金成本压降，进而为LPR下调提供操作空间。而本次MLF维持“价平”，主要考虑了人民币汇率约束。

东方金诚也指出，2月MLF操作利率继续“按兵不动”，可能与当月降准落地，有望带动LPR报价单独下调等因素有关。此外，2023年11月、12月国内主要银行下调了存款利率，这些措施都有助于推动LPR报价下行，并在一定程度上替代MLF利率下调。

另一重“非对称”则是1年期与5年期LPR。上一次LPR非对称下降，是在2023年8月。当时1年期下降，而5年期维持不变。

与2019年9月数据相比，到本次调降前，5年期LPR仅下调了65个基点，低于1年期LPR75个基点的累计降幅，因此存在5年期单边下调的空间。

而《中国证券报》认为，另一原因是，不对称降息或更符合当下稳地产、稳经济的诉求。“5年期以上LPR是个人住房贷款的定价基准，5年期以上LPR下降，将进一步降低居民房贷利息支出，促进房地产市场平稳发展。”招联首席研究员董希淼说。

房贷什么时候降？

据“每日经济新闻”介绍，根据央行发布的相关公告要求，自2020年3月1日起，金融机构应与存量浮动利率贷款客户协商，利率定价方式二选一：固定利率或者浮动利率，即LPR+加点（加点可为负值）。通常情况下，选择固定利率，每年的还款利率不变，直到还清所有贷款为止；但如果选择浮动利率，房贷利率的定价则是由LPR为定价基准+基点（1个基点是0.01%）后构成。

需要注意的是，LPR调整后，用户的房贷利率并非立即调整。一般来说，房贷利率的重定价日是每年的1月1日或贷款的发放日（不同银行政策不同，用户可在签订贷款协议时进行选择）。所以，对于存量房贷来说，会在利率重定价日当天，按照最新LPR报价利率加上合同约定的基点得出新的利率，在下一周期执行。

东方金诚预计，受物价水平偏低影响，当前实体经济实际融资成本上升，着眼于提振宏观经济总需求，未来LPR报价仍有可能跟进MLF利率下调；除了5年期以上LPR报价会持续下调外，监管层还可能通过下调首套房贷和二套房贷利率下限等方式，推动居民房贷利率下行。因此，2025年1月，众多房贷迎来新一轮调整周期时，具体利率还可能更低。

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