(文/孙梅欣 编辑/张广凯）

曾经以红牛“平替”身份出现的东鹏饮料，如今正在反转功能饮料的市场局面。

东鹏饮料10月9日在港交所正式公布了招股书。早在今年年初，东鹏饮料就已经传出即将赴港上市的消息。时隔8个月后，这家头部国产功能饮料企业，正式向“A+H”股的结构发起冲击。

这已经是东鹏饮料第二次冲击港股市场。通过上市募资打通资金渠道，是众多企业进入资本市场最重要的因素之一。然而从招股书上看，东鹏饮料似乎并不“缺钱”。

招股书显示，到去年底，公司的在手现金达到56.53元，各类现金类资产超过142.23亿元，资金流算得上充裕。

同时，从去年开始东鹏饮料股价就在一路走高，到今年年中股价一度冲高至336元/股，市值超过1747亿元。即便近期股价有所回落，市值仍超过1560亿元，东鹏的流通性其实颇为充分。

在这样的背景下，对于仍在寻求港股上市的东鹏饮料而言，打通境外融资渠道拓展海外市场，是东鹏饮料重视的要素之一。

东鹏饮料相关负责人对观察者网也表示，进行“A+H”股的资本布局，是为了进一步增强公司的资本实力和综合竞争力、提升公司的国际化品牌形象，同时满足公司的国际业务发展需要及深入推进全球化战略。

年内销售能逼平“老对手”吗？

作为一家早在1994年就成立并在之后数年改制的国产饮料企业，由于公司创始人林木勤早年间在红牛工作的经历，促使其早在1997年就开始成产功能性饮料，并在2021年就已经在A股上市。

上市之后的东鹏饮料，在市场规模和份额的增长都在突飞猛进。招股书显示，根据弗若斯特沙利文报告，按销量计算，东鹏饮料在国内功能饮料市场自2021年就连续4年位居第一，市场份额从2021年的15%增长到2024年的26.3%。按零售计算，到2024年是国内第二大功能饮料公司，市场份额为23%。

同时，从2022年到2024年，东鹏饮料的营收从85.05亿元增长至158.3亿元，年复合增长率达到36.5%；净利润则从2024年的14.4亿元增长至33.26亿元，年复合增长率为52%，核心指标增速颇为迅猛。

而早前公布的中期财报显示，今年上半年东鹏饮料的仍未放慢增速脚步。

财报显示，今年上半年公司收入107.32亿元，同比增长36.4%；半年净利润则达到23.75亿元，同比增长37.2%。

东鹏饮料的最大对手，也是功能饮料的“鼻祖”红牛，目前仍未公布中国国内市场上半年的业绩数据。不过根据其去年公布的数据，华彬集团旗下的中国红牛，2024年销售额210.9亿元，但同比增幅仅为1.3%。

按照这一数据，如果下半年东鹏饮料可以继续保持上半年的发展增速，东鹏饮料今年全年的销售业绩，很可能会逼近“老对手”。

东鹏饮料解释称，业绩增长是由于公司持续推进全国化战略，加强渠道运营能力和冰冻化建设，提高产品曝光率，拉动终端动销，同时夯实东鹏特饮基本盘，拓展多品类业务，培育新的增长点带来的原因。

实际上，曾经在国内市场风头无两的红牛饮品，从2016年开始，由于总部泰国天丝集团和中国国内授经营的华彬集团因为授权问题引发长期诉讼，使得红牛品牌在国内的销售渠道受到影响。

已经形成习惯的消费群体需要替代品，东鹏饮料此时顺势抓住机遇迅速扩张，使得企业能在短时间内迅速占据市场，在市场占有率上迅速形成反超，在部分排列中位居第一。

大单品寻求“破局”，在港上市能为出海铺路

核心大单品的强势表现，以及庞大的国内市场是东鹏饮料的快速发展的重要因素。

招股书显示，到今年中期，公司合计销售的107.32亿元营收中，功能饮料销售额达到98.52亿元，占所有产品中的91.8%。其中能量饮料更是其中的绝对主力，销售额83.6亿元，远高于运动饮料加其他饮料产品的总和，占比达到77.9%，是整体产品销售中的“顶梁柱”。

同时，从2021年冲顶国内功能饮料第一之后，一直到2023年之前，东鹏饮料持续将重点放在国内市场的拓展。财报显示，到2022年公司位于国内的收入仍占国内总收入的100%。

这是带来成功要素的两方面，也是东鹏饮料正在试图“破局”的要点。

事实上，东鹏饮料已经不满足于单一大单品的支撑，近年来开始推进“1+6多品类战略”——包括核心产品东鹏特饮，以及电解质饮料、咖啡饮料、无糖茶、预调鸡尾酒、椰汁和大包装饮料六大新品类。

这一战略正在初见成效。运动饮料2023年—2024年收入增速达280.4%，其他饮料产品同期增速也达到103.2%。

其中，电解质水“补水啦”表现尤为突出，2025年上半年实现营收14.93亿元，同比增长213.7%，成为公司第二增长曲线。

同时，向海外市场拓展，是和东鹏饮料赴港上市相辅相成的重要布局。

事实上东鹏饮料从2023年开始，就已经向东南亚市场拓展。招股书中也呈现出，自2023年开始至今年中期，有0.2%的销售占比来自于香港、印尼、越南等东南亚国家。

对于公司的全球化布局，东鹏饮料向观察者网表示，公司产品已经出口至越南、马来西亚等多个国家和地区，但海外业务整体处于起步阶段。在拓展海外市场时，公司将对当地市场状况、消费者特点及监管要求进行综合分析，针对各地市场特点，探索灵活的经营模式，因地制宜地选择最适配当地市场的发展战略，以满足全球消费者多样化的需求。未来，公司计划持续积累本地市场的洞察，并积极推进产品本土化，以及供应链本土化的建设。

有业内人士指出，通过香港上市能够吸引全球投资者，提升品牌认知度，为日后在东南亚等海外市场铺路做准备。并且通过港股上市引入国际投资者，有助于未来大股东在更大市场上实现减持变现，能够减少对A股股价的冲击。

同时，东鹏饮料目前九大生产基地都在国内，海外市场的拓展主要靠贸易方式：“随着现在众多企业出海的方式以及公司表达出推进本土化的布局来看，不排除之后在海外建厂的可能。”

可以说，再度冲击港股市场的东鹏饮料，既有资本市场的高期待，也有自身业务转型和升级的压力。对于已在A股证明自己的东鹏饮料来说，能够在港股上市，既是跳往国际市场的跳板，也是应对国内市场竞争的缓冲带。