（文/霍东阳 编辑/张广凯）

2025年的361度，是一家很难被简单评价的公司。

从财报看，这份成绩单并不难看：全年营收111亿元，同比增长约11%；净利润13亿元，同比增长14%。在一个整体趋冷的消费环境里，这样的增速不仅跑赢行业，甚至可以称得上“稳健优等生”。

但如果把数字稍微往前挪一年，对比就没那么舒适了。2024年，同样的公司营收增速是19.6%，净利润增速是19.5%。

增长仍在，但动能明显换挡。对于一家过去五年反复强调“双位数增长”的公司来说，这不仅是数字的回落，更是叙事的松动。

问题不是361度有没有增长，而是它的增长，究竟建立在什么之上。

规模的确定性，与模式的边界

拆解这111亿的营收，可以看到一套非常清晰、也非常“传统”的增长逻辑。

截至2025年年底，361度在中国内地拥有5394家门店，其中超过76%位于三线及以下城市。这意味着，它的基本盘仍然牢牢扎在大众消费市场。

与安踏、特步等品牌近年来大力推进DTC（直营化）不同，361度反而鼓励分销商扩张门店、升级形象、进入商场体系。

这是一种非常明确的取舍：放弃一部分品牌控制力，换取更快的规模扩张与更低的资本负担。

定位为大众运动市场的361度，服务的是对价格敏感、依赖线下经验的消费群体。在这个细分里，经销商网络是渗透毛细血管的必要基础设施，而非需要切除的历史包袱。

在这个框架下，所谓的“渠道升级”，更多体现为门店变大、位置更好，而不是经营逻辑的根本改变。

2025年，361度品牌门店平均面积提升至165平方米，商场渠道占比提高，确实在改善零售效率；但与此同时，传统门店开始收缩，上半年净减少81家。

“超品店”是这一阶段最具象征意义的动作。

2024年12月，361度正式推出“超品店”这一新店态，在2025年，“超品店”进入快速铺开阶段。截至2025年底，集团公开出127家“超品店”。

与传统门店相比，“超品店”最大的特征是面积更大，通常在800-1000㎡。同时，SKU更全，货品结构更复杂，就消费者购物体验而言，它更强调“自助式购物”。券商研报对其单店年效的预测是近千万量级，长江证券和国际证券均将其列为集团“增长第二极”。

值得注意的是，与361度几乎同时，安踏也推出了“大店”的模型，同样强调全品类、一站式购物，同样向下沉市场扩张。

更值得细究的是，超品店与竞争对手“超级安踏”的结构性差异。

安踏的超级门店采用全直营模式，品牌对选址、陈列、定价拥有完整控制，其本质上是品牌能力向终端的延伸，门店首先是品牌空间，其次才是销售场所；361度的超品店则仍以品牌直营与区域代理并行推进，经销商是主要开业主体，依然运行在分销逻辑之中，是让经销商用更大的店、更丰富的货、更高的连带率去卖更多的商品。

有分析指出，“超品店”首先是一个非常高效的系统，货品结构中包含着引流的新品/尖货，保证动销的中间价位产品以及部分过季旧货快速出清。

这个系统能有效解决“库存和坪效”的问题。本质上，“超品店”更接近“大卖场化的品牌门店，它看起来是品牌门店，但带有着明显的“渠道工具属性”。

“超品店”看起来像是361度在做“品牌升级”，但它真正完成的，是把一个以分销和性价比为核心的公司，升级成一个更高效率的卖货机器。

品牌加码，但卖货的逻辑从未改变

也正是在这样的渠道结构之上，361度开始加码品牌动作。

篮球与跑步，成为它最重要的两条线。签约尼古拉·约基奇，打造签名鞋，是在篮球人群中建立影响力；持续投入马拉松赛事、推出飞燃等竞速产品，则是试图进入更具专业性的跑步赛道。

从表面看，这是一条运动品牌典型的升级路径：用专业运动，重建品牌叙事。

但问题在于，品牌建设的收益没有能够被品牌自身直接捕获，而是弥散在一个庞大且分散的经销商网络里。

赛事、IP、签约运动员，确实在制造内容与关注度；但这些关注度，并没有被沉淀为品牌资产，而是被迅速导入到门店与电商的销售链条中。

对于经销商而言，品牌活动“短期动销”的意义远高于“长期价值”。于是就出现了一种微妙的错位：361度在讲“专业”，但其内部运转的核心，依然是“卖货效率”。

这也反映在361度的毛利率上，2025年，361度的毛利率（约41.5%）仍是中国四大运动品牌中最低的，仍停留在“性价比驱动”的底层区间。

在产品专业化叙事日益强化的同时，品牌的定价能力并未跟进。这不是短期噪音，而是渠道结构与品牌溢价之间长期错位的直接后果。

这种错位在顺周期中并不明显，当消费在增长，所有流量都可以被消化；但一旦进入更紧的环境，问题就会迅速暴露：品牌没有足够厚的叙事能力，去承载更复杂的现实。

当“最快护士”张水华在哈尔滨马拉松赛后提到“希望获得调休支持”时，舆论的焦点迅速从“励志”转向“公平”。

人们开始讨论资源分配、职业约束、普通人是否真的可以复制这样的路径。这不是一个偶然的舆情事件，而是跑步这一运动天然携带的社会议题被激活。

她不是职业运动员，却能跑出顶尖成绩；她有一份高强度的工作，却仍然坚持训练。她的存在，几乎就是361度“普通人也可以专业”这一主张的具象化表达。

对于一个真正以跑步为核心的品牌来说，这本应是一次可以被展开、被解释、甚至被转化为更深层共情的时刻。

但不足72小时，361度在官方直播间以一张打印纸宣布解约，措辞为“双方发展路径调整”。

这一动作的意义，并不在于“是否切割”，而在于它发生的速度与方式：361度几乎没有试图理解这个故事，也没有尝试继续讲述它，而是直接终止。

原因其实并不复杂。

在一个高度依赖分销与电商转化的体系中，任何具有不确定性的舆情，都会被迅速等同为销售风险。当流量成本上升、竞争加剧时，企业的本能反应是压缩风险窗口，而不是延长叙事周期。

于是，这家公司做出了一个在经营上“正确”，但在品牌上“失败”的选择。

尽管361度随后收到了一些同情票：代言人陷入舆论风波，解约无可厚非。但这个辩护经不起追问。

361度主攻跑步品类，飞燃系列是旗舰竞速产品，三号赛道是自有马拉松IP。在这个背景下，签约一位在业余训练条件下跑出顶尖成绩的护士，恰恰是品牌主动选择的情感叙事。

她的价值就在于她既是顶尖成绩的拥有者，又是普通劳动者的身份载体。你因为她是“最快护士”而签她，就不能在她因为是“护士”而遭遇舆论时，用一张打印纸将她抛弃。

一个更本质的判断：它还不是一个“跑步品牌”

张水华事件，并没有改变361度的基本面。它依然可以卖出更多的鞋，开出更多的门店，在财报上维持一份稳定的增长。

这很大程度上是因为跑步赛道实在景气。无论是特步、滔搏等国内运动品牌/运营商，还是lululemon、昂跑等国际品牌都想在这一赛道深耕。

但张水华事件暴露出一个更关键的事实：361度还不是一个真正意义上的跑步品牌。

这并不是在否认它在产品端的进展。飞燃系列的竞速能力、碳板跑鞋的参数表现，已经让它进入了专业跑鞋的“入场区间”。

问题在于，跑步从来不是一个仅由产品定义的品类，而是对“跑者处境”的理解能力，以及在复杂情境中维持叙事一致性的能力。

当一个品牌选择进入马拉松，它就不仅在销售装备，也在参与一种关于时间、身体与社会结构的讨论。而这类讨论，天然不会是干净的、可控的，也不可能完全服务于销售。

一个真正的跑步品牌，至少同时掌握三种能力：它要能定义技术（鞋子怎么跑得更快），也要能定义人（什么样的人在跑步），更重要的是，要能解释关系——普通人与极限、个体与制度、热爱与现实之间的张力。

因为一旦进入这个语境，品牌面对的就不再只是产品评价，而是对“跑步这件事本身”回应：谁可以跑、在什么条件下可以跑、跑步是否公平、热爱是否有代价？这些问题不会直接转化为销售，但它们决定了品牌是否具备长期的信任基础。

反观361度，它目前只完成了第一步的一部分，进入技术竞争，但尚未建立稳定的话语权。更关键的是，在后两层能力上，它几乎仍处在空白状态。

361度目前的结构，使它很难处理这些问题。

它的渠道体系要求快速周转，它的用户结构更关注性价比，它的增长模型依赖稳定转化。在这样的约束下，任何不确定、需要时间发酵的叙事，都会被视为风险，而不是资产。

于是，它可以做跑鞋，但很难成为“跑步品牌”；可以进入马拉松赛道，但无法真正拥有马拉松的叙事。

361度正在用很多正确的词汇描述自己：专业化、国际化、年轻化。但当一个品牌说自己“专业”，它不只是在说产品参数。它也在说对运动员的态度，对选手处境的理解，以及在品牌利益与运动员尊严之间的取舍逻辑。

2026年2月，张水华正式签约“跑步第一品牌”特步，与何杰、杨绍辉并列旗下精英跑者。此时她已完成从护士到全职运动员的身份切换。特步以较低的代价接手了一个“成熟资产”，这个资产是由361度自己发现、又亲手抛弃的。

从111亿到更高的营收规模，对361度来说并不困难。依托现有的渠道体系与价格优势，它仍然可以继续扩张，继续在大众市场中占据一席之地。

真正困难的是当它说自己“更专业”时，这个“专业”是否不仅体现在鞋上，也体现在对人的理解与选择上。张水华不是一个偶然事件，而是一面镜子。它照出的不是一次公关失误，而是一家公司的能力边界。

在跑步这个赛道上，最终决定品牌高度的，从来不是你卖了多少鞋，而是当一个真实的跑者出现在你面前时，你是否有能力承受人的复杂性。