文/公众号《铁拳何处击》 

主笔：陈济深

编辑：何处击

来源：观察者网 guancha.cn

周身上下都是拳，挨着何处何处击。

今日临时加更。

本来已经跟读者预告过，我们本期讲讲美国国务卿布林肯的镰刀秘籍“SPAC”，奈何周末突然跳出来一个“黄大仙”。

只见此人周身上下都是刀，割了别人割自己，先自残后自宫，带动全球一阵风。一下子成了全球资本市场里个人投资者的“宇宙首负”。

何师父当然要花点笔墨介绍下此人的故事。

这个韩国男人BILL HWANG，四两拨千斤惨被千斤压，穿仓爆亏150亿美元。150亿美元，折合人民币近千亿，什么概念？和IKUN吹的“宇宙第一公募基金”的总市值相当，而人家是两三天——把它亏完。

上个图，让大家感受下黄大仙的“自选股”之惨烈。

有人说，黄大仙这波大意了没有闪。

但是在何师父的眼里，时代从来就没有变化，杠杆交易让你很容易得到月光，却很快伴随着月之暗面的到来。

01

骑着老虎的黄大仙

这位神似岳云鹏的黄大仙，是一位虔诚的基督徒。他曾经把自己的成功秘诀归纳为，每年阅读《圣经》80小时。

根据资料显示，这位黄大仙最早在老虎基金师从创始人朱利安‧罗伯逊（Julian Robertson）。

这位大佬可是业内响当当的人物，老虎基金从1980年成立到2000年清算期间，扣除费用后给客户累计回报高达85倍，拳打巴菲特脚踢索罗斯，属于行业传奇人物，黄大仙多年耳濡目染，也逐渐修炼出一套绝技。

虽然老虎基金晚节不保，在90年代末期连续翻车，导致外部投资人纷纷撤资，最终在2000年关门歇业。

但借此机会，黄大仙带着老板给他的1600万美元天使投资回到亚洲，仅仅花了六年便将基金做到了80亿美元的规模，年均回报高达40%，成为业内翘楚。

不过毕竟是师出同门，师父的坑他也在10年后又踩了一遍。

2008年金融危机，黄大仙上半年率先大幅做空大盘，收益一骑绝尘。

然而下半年，不知道是不是觉得美联储坐直升机撒钱的举动会拉起股市，黄大仙突然大力翻多，惨遭金融危机爆发翻车，全年巨亏23%。

随后黄大仙诸事不顺，收益泯然众人，内幕交易的黑历史也被曝光，最终被SEC罚款4400万美金，取消私募资格。香港证监会也对他实施了市场禁入，终结了他的职业生涯。

02

“压着狗资本”兴衰史

换作普通人，钱也赚够了，人也被禁赛了，也该开启财务自由的潇洒人生了，黄大仙则不同，他有一个梦想。

2012年，黄大仙开启二次创业成立家族办公室Archegos Capital（压着狗资本），从2亿美金做起，一路顺风顺水，到了2020年初，做到了50亿美元的规模。

一般而言，家族基金的理财都是求稳，银保监会的郭树清主席曾说过，理财超过6%收益率就要打问号，能有两位数收益率就要做好亏光的准备。

黄大仙显然不相信这个判断，对他而言8年25倍简直小意思，50%年化收益率轻轻松松，那么秘诀是什么呢？

黄大仙嘴上说的秘诀是圣经读透，上帝保佑，实际背后则是杠杆加足，专治不服。

比起杠杆这个词，可能配资这个称呼更让大家所熟知，在欧美，配资作为一个成熟的产业链完全合法，也是券商的重要收入来源，只要你有能力，多少钱都能借给你。

黄大仙自然深谙其道，凭借着超群的个人实力，常年4倍杠杆起步，换言之只要一个股票涨幅25%，那么黄大仙的自有资金就翻倍了。

在尝过甜头后，黄大仙自然不会轻易放弃自己的成功路径，哪怕今年1月已经做到了50亿的规模，黄大仙依然我行我素，继续重仓，趁着全球股市一季度核心资产暴涨的东风爆赚100亿美元，身价直接翻了两倍。

听着是不是很爽？但是杠杆一时爽，翻车火葬场。

黄大仙作为专业人士，自然知道如果梭哈某个个股，万一出了黑天鹅暴跌，那就一波归零了。所以黄大仙分散投资，主力配置了八大金刚——腾讯娱乐、爱奇艺、百度、唯品会、跟谁学、雾芯科技、威亚康姆集团（美国第三大传媒公司）和探索频道（就是那个纪录片媒体）。

同时以防万一，黄大仙还选择了做空指数作为对冲，心想着，如果这些股票崩盘了，大盘也得趴下，好歹我也能回口血不至于太狼狈。

没想到天有不测风云，“压着狗资本”接连遭遇灰犀牛压狗的惨剧。

威亚康姆哥伦比亚广播股价走势

先说这威亚康姆集团，看着自己股票节节攀升，一个月就翻了一倍，果断公布增发计划，直接吓坏了吃瓜群众们当场暴跌。

雾芯科技股价走势

屋漏偏风连夜雨，3月22日工信部发布了电子烟新政的征求意见稿，尽管政策力度众说纷纭，但是对于目前电子烟行业毁灭性打击是行业共识。行业龙头悦客电子烟母公司雾芯科技一日腰斩，黄大仙梅开二度惨遭暴击。

跟谁学股价走势

运去英雄不自由，同一周，国家对线上教育的整改传闻导致跟谁学大跌成为了击垮黄大仙的最后一根稻草，黄大仙即便钱多任性，但是没人愿意跟政策对着干啊。

即便手持八大金刚，自断三臂的黄大仙也难以为继，可是他的保险措施也没有给他带来保险，在大放水的背景下美国股指依然维持高位，黄大仙的对冲失效了。

03

落难的大仙不如鸡

被接连补刀的黄大仙胳膊拧不过大腿，真乃叫天天不应，叫地地不灵。

不过俗话说债多不压身，欠券商数亿时券商还能说了算，当欠了几百亿时，压力来到了券商这边。

尽管投资起来喜欢加杠杆，不过黄大仙在开户时似乎想起了鸡蛋不能放在同一个篮子里的古训，好歹自己做的是大买卖，被人看穿了底牌针对，船大不好掉头啊。

作为华尔街老油条自然也明白这种套路防君子不防小人，但是他还是低估了华尔街的嗜血本性。

眼见着黄大仙岌岌可危，券商们开始动起了自己的小心思，高盛、大摩等带头大哥尽管手里的仓位最大，但一方面规模大扛得住，一方面带头跑路影响不好，尽管内心偷偷摸摸的开溜，但第一枪还是不能自己去开。

中小券商则不一样，尽管黄大仙是自家的贵客，但黄大仙万一栽了，高盛大摩家大业大扛得住，自家这点小身板哪顶得住啊，一旦翻车，整个部门饭碗不保。

于是，《三体》中的黑暗森林原理再次发挥作用，在看不出谁准备动手割肉的时候，聪明人只能选择自宫了。

抢跑游戏一旦有人行动起来，就绝无停下来的道理。在这个谁跑得快的游戏里，以黄大仙这个体量和规模，带崩几只个股太容易，因此才出现了八大金刚3天集体暴跌的壮绝场景。

不得不说日本人的规矩和严谨在金融市场反而成了最大短板，可怜的野村证券就成了黄大仙的陪葬。

04

成也中概股，败也中概股

虽然黄大仙已经凉了，但是回顾黄大仙的历程，他的发家和覆灭似乎都与中概股有着不解之缘，比起传统的美股五大天王FAANG，为什么是中概股更受其偏爱呢？

因为中概股天生就聚集了所有的炒作要素，也一直是抱团炒作的重灾区。

故事性强——近几年来在美上市的中概股一般都是互联网和非传统为主，中国作为全球最大的市场之一，每天都不缺新的故事让市场买单，不怕你亏损，就怕没剧本。

以黄大仙持仓的中概股为例，腾讯娱乐、爱奇艺、跟谁学，都沾着疫情期间中国互联网服务爆发的概念。

其中跟谁学的概念尤其多，它先后与灰熊/香橼/浑水等美国“空军”激战十几轮，股价越来越高，概念坚挺十足。

雾芯科技更是钻了国内电子烟监管空白的漏洞发展性十足。而百度听起来已经落寞，可是它独有的互联网汽车+AI概念，也是想象力无穷的。

论炒股讲故事，黄大仙确实很有仙气。

受众合适——在美国这个机构为主的市场中，主流机构都去抱团FAANG几大科技股，中国人即便英文水平过关，在没有专业知识情况下（中美会计处理有不少差异），想要看懂美国公司财报和业务模式并不容易。

对于绝大部分中概股投资者，他们恐怕从来没有看过S-1(招股书) 10-F（年报） 8-K（重大公告），基本听的风来就是雨，自然有一些别有用心的人来引导舆论。

何师父前段时间曝光了大量理财机构忽悠小白乱买基金的事（详见《我待基金如神，基金教我做人》一文）。其实那段时间，还有大量的网红拉人去开户港股、美股，用的套路就是说“美股是EASY模式，只要是互联网概念都会涨”。

实际上，世界上哪有EASY投资模式，除了地坑模式就是地狱模式。

盘子够大——很多投资小白都有一个误区，只要钱够多，股价就能上天。

事实上这句话只对了一半，如果钱够多，的确股价可以你说了算，但是你吃独食，自然也没人接盘留你在山顶站岗，只能怎么涨上去怎么掉下来。

因此，比起东南亚小国的龙头股票，拥有较大股本的中概股便是极好的众人拾柴火焰高的炒作对象。

中概股亿航股价走势

随便举个例子，这种资金提前埋伏后放个似是而非的假消息，通过暴涨高开收割跟风散户的技巧在美股屡见不鲜，韭菜割不尽春风吹又生。

05

杠杆之殇

黄大仙此次爆亏150亿美元看似骇人听闻，但是在历史的长河中实则屡见不鲜。

梅尔文资本（Melvin Capital）70亿资金折戟GME；

国内也有中航油套保巨亏5.5亿美元，中信泰富外汇期货斩仓155亿港元。

历史上最有名的一次对冲基金巨崩当属90年代的“长期资本管理公司”覆灭。这家公司的实力堪称达到了“人类智慧精华”的顶部，团队里有华尔街顶级交易员、美联储刚退任的官员，甚至还有两位诺贝尔经济学奖得主。

人们一度认为，关于资本市场的价格预测，这家公司已经彻底完成了所有模型的完善，只需要把钱交给这个团队，就坐等收割了。

事实一度也近乎如此，该公司从1994年到1997年期间，每年的投资回报率依次为28.5%、42.8%、40.8%、17%。这么高的回报率来源于哪里？其实还是放杠杆。

长期资本管理公司的投资致胜之道就是，尽管每笔交易我赚的不多，可是假如我资本的杠杆率足够大，比如赚千分之一但是放了20倍杠杆，那就是赚了2%。假如我的胜率够高，其实还是很稳的。其管理资本的总规模最高时达到惊人的1000亿美元，这可是1997年的美元啊！

但是他们有多“倒霉”呢，在1997年遭遇了亚洲金融危机，1998年又遭遇俄罗斯债务危机和巴西金融危机。

今天看黄大仙的表演，尽管足够惊人，其实还没有达到长期资本管理公司当时给人们的震撼大。

巴菲特是如此评价他们的：“可能很难再从任何你能想像得到的公司中，包括像微软这样的公司，找到另外16个这样高IQ的一个团队。这16个人加起来的证券交易经验可能有350年到400年，而且是一直专精于他们目前所做的。他们所有人在金融界都有着极大的关系网，结果是他们破产了。

“如果我要写本书的话，书名就是‘为什么聪明人净干蠢事’。他们绝不是坏人。但是，他们为了挣那些不属于他们，他们也不需要的钱，他们竟用属于他们，他们也需要的钱来冒险，这就太愚蠢了，这不是IQ不IQ的问题。

“用对你重要的东西去冒险赢得对你并不重要的东西，简直无可理喻，即使你成功的概率是100比1，或1000比1。如果你给我一把枪，弹膛里一千个甚至一百万个位置，然后你告诉我，里面只有一发子弹，你问我，要花多少钱，才能让我拉动扳机。我是不会去做的。”

所以，何师父想对读者说的是，其实我们每个人都有机会成为“黄大仙”。

用属于你的重要东西，去冒险挣那些不属于你的东西，这样的生活方式，只能令，亲者痛，仇者快。

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