（文 / 观察者网 周盛明  编辑 / 高莘）

11月26日，理想汽车投资者关系网站更新2025年第三季度财报。

从总体来看，由于MEGA召回、L系列处于换代前的销量低点、纯电产品产能爬坡等多方面的影响，理想汽车三季度的交付量、营收、利润及利润率均有较为明显的下滑。

值得注意的是，在晚间的财报电话会议环节，理想汽车创始人、董事长兼CEO李想首次回应了近期管理层频繁调整的背后原因，并官宣回归“创业公司的管理模式”。此外，理想汽车自研芯片“M100”也将在明年开始量产上车。

MEGA召回显著影响利润率

2025年第三季度，理想汽车交付量为93211辆，同比下降39%。

理想汽车表示，三季度交付量受到纯电产品i6、i8的供应链瓶颈影响。据悉，目前理想i6、i8两款产品的订单数突破10万台。

理想汽车表示，i6从11月开始使用“双供应商”（即宁德时代和欣旺达），保证一致的性能和质量。预计2026年初将i6的月产能提升2万台。

此外，三季度总营收为274亿元，同比减少36.2%，环比减少9.5%；毛利润为45亿元，同比下降51.6%，环比下降26.3%。

11月开始，理想汽车主动召回理想MEGA，相关成本计入Q3财报，短期内显著影响了利润表现。

2025年第三季度，理想汽车综合毛利率16.3%，如果剔除MEGA召回预计成本，可恢复至20.4%。

三季度车辆毛利率为15.5%，同比下降5.3个百分点，环比下降3.9个百分点。如果剔除MEGA召回预计成本，车辆毛利率将恢复至19.8%，超过今年二季度。

理想汽车执行董事兼CFO李铁在财报电话会议中解释，虽然MEGA的召回在四季度发生，但会计上将召回视为“期后事项”，因此影响计入三季度。

“目前所有电池包优先用于满足召回要求，因此减少了2025款MEGA的交付数量。”李铁表示。

此外，三季度，理想汽车由盈利转为亏损，净亏损为6.2亿元，非GAAP净亏损为3.6亿元。

在研发方面，理想汽车继续保持较高投入。三季度理想汽车研发费用为30亿元，同比上涨15%，环比上涨5.8%。

理想汽车表示，研发费用上涨的原因有三点：新车型项目节奏带来的研发支出、产品线扩张带来的研发投入、产品配置调整导致的研发费用增加。

截至2025年9月30日，理想汽车现金储备为989亿元，低于二季度的1069亿元，但仍维持高位。

理想汽车同时公布了2025年第四季度业绩指引，预计四季度交付量为10万—11万，同比下降30.7%—37.0%；总营收预计为265亿元—292亿元，同比下降34.2%—40.1%。

李想：回归创业公司的管理模式

在财报电话会议上，李想承认三季度因为产品周期、公关舆情、供应链爬产、政策变化等因素带来的各种挑战。此外，李想也首次回应了近期管理层频繁调整的背后原因，并给出了明确的调整方向。

李想称，理想汽车在创业最初的十年是“创业公司的管理模式”，但随着营收规模的逐渐增加，公司开始转变成“职业经理人治理体系”。

“过去三年我和创业团队努力学习职业经理人的管理体系，逼迫自己接受各种变化。但是，我们却变成了越来越差的自己。而英伟达和特斯拉今天仍以创业公司的方式管理，如果全世界最强的公司都是创业公司的管理模式，我们有什么理由放弃最擅长的方式？”李想称。

根据公开信息，2025年以来，理想汽车的组织架构频繁调整，在管理方式上逐渐“去华为化”，部分华为系高管也逐渐淡出。今年7月，理想汽车宣布放弃华为PBC绩效管理体系，回到最初的OKR（目标与关键结果）管理方法。

目前，李想直接管理的部门也增至5个，分别为：产品线、产品部、品牌部、战略部和人力资源部。

作为公司治理模式的转折点，李想在财报电话会议中正式宣布，从今年四季度开始，理想汽车回归“创业公司的管理模式”，以此来面对“新时代、新技术的挑战”。

明年推出自研芯片“M100”

在本次财报电话会议中，理想汽车首次官宣了自研芯片的进展。

李想认为，需要“让车变成物理世界的具身智能产品”，即“机器人”。在这一过程中，自研芯片将发挥巨大作用。

“如果模型运行的帧率可以快2—3倍，现在辅助驾驶的一些舒适性的问题、反应迟钝的问题都可以有效解决。这同样需要对传统的GPU架构和算力进行深度的改造和定制，以及专有的操作系统。M100芯片就是为了解决具身智能这些本质的问题而研发的。”李想表示。

据悉，理想汽车目前正在对M100芯片进行大规模系统测试，预计明年开始商业化部署。

有投资人认为，技术与产品的迭代需要时间，难以立竿见影。对于短期内理想汽车如何摆脱颓势，在经营上走上正轨？

李想表示，M100芯片明年开始在产品端交付，价值和体验会发生改变。他表示，“汽车将从‘被动使用的产品’变成‘自动化、主动化为用户提供服务的产品’。”

理想汽车执行董事兼总裁马东辉则表示，随着增程产品L系列大改款的临近，理想汽车将“重新夺回中大型SUV的领导地位”，简化SKU、消除入门版体验“打折”的问题，用“确定性的技术升级+确定性的交付节奏+确定性的用户价值”应对市场不确定性。

愿景落地需要时间，短期挑战需要面对

从整体而言，理想汽车目前仍具有较强的韧性。其营收规模、车辆销售收入、车辆毛利率、现金储备和研发费用等指标上仍超过小鹏、蔚来等新势力车企，这也让理想汽车在低谷期拥有了更多喘息空间。

但是从长期来看，李想口中的AI和具身智能战略可能需要对现有的车辆电子电气架构、传感器方案、大模型等多个环节做出底层革新，效果较难在1—2年内显著体现。

在中短期，随着头部车企和供应商在高阶辅助驾驶领域的差距逐渐缩小、大电池增程车型的逐渐增加，理想汽车仍面临着不小的压力。

展望2026年，如何继续拓展纯电产品的市场、如何让改款后的增程产品重拾市场认可，这是理想汽车亟需面对的两个具体挑战。

从整个新能源汽车市场来看，产品层面的竞争已然白热化。参数层面的提升陷入瓶颈，产品定义层面的创新空间也逐渐减少。在短期内，几乎所有车企都需要寻找新的突破口。

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